近期國內(nèi)疫情反復(fù)，新冠檢測板塊再度活躍。消息面上，國家衛(wèi)健委重磅發(fā)布，在核酸檢測基礎(chǔ)上增加抗原檢測作為補充。對此，永贏基金醫(yī)療器械ETF(159883)基金經(jīng)理萬純認(rèn)為，隨著抗原檢測核心企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及國內(nèi)需求共振，預(yù)計后續(xù)業(yè)績爆發(fā)性和持續(xù)性有望超預(yù)期。醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長性，當(dāng)前估值已處于較低的水平，板塊投資性價比凸顯。
萬純，永贏基金指數(shù)與數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人，北京大學(xué)計算機(jī)科學(xué)碩士。曾先后任職于中國結(jié)算上海分公司、平安基金資產(chǎn)配置事業(yè)部;現(xiàn)任永贏醫(yī)療器械ETF、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等產(chǎn)品的基金經(jīng)理，在資產(chǎn)配置、指數(shù)投資等方面具有豐富經(jīng)驗。
抗原檢測業(yè)績爆發(fā)性和持續(xù)性或超預(yù)期
近期國家衛(wèi)健委發(fā)布，將抗原檢測納入新冠防治，與此同時，從國家發(fā)文、到獲批上市、進(jìn)入集采、納入醫(yī)保，抗原檢測落地速度很快。對此，萬純認(rèn)為，抗原自檢有助于為新冠檢測分級、分流，避免統(tǒng)一采用核酸造成的醫(yī)療資源浪費，并緩解集中檢測需求場景下的檢驗資源緊張?？紤]到《方案》中的三類場景未能充分發(fā)揮抗原檢測的優(yōu)勢，隨著后續(xù)政策的落地市場空間有望后續(xù)打開，中性假設(shè)下對應(yīng)每年檢測的市場約620億元，試劑的市場約380億元。而納入醫(yī)保釋放普惠信號，這有助于未來C端放量。除了國內(nèi)，國際抗原檢測需求空間也非常大。最近海關(guān)公布了1-2月份新冠抗原檢測試劑的出口額，累計高達(dá)345億。隨著核心企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及國內(nèi)需求共振，預(yù)計后續(xù)業(yè)績爆發(fā)性和持續(xù)性有望超預(yù)期。
隨著新冠抗原檢測集采落地，萬純認(rèn)為，在集采放量的同時，市場競爭會加劇。在抗原檢測市場中，品牌質(zhì)量、認(rèn)知度、營銷觸達(dá)率均為相關(guān)企業(yè)取得市場份額的關(guān)鍵，在火熱的市場需求下企業(yè)持續(xù)高質(zhì)量的生產(chǎn)和穩(wěn)定的供貨能力變得非常重要。預(yù)計未來行業(yè)集中度將會持續(xù)提升，頭部企業(yè)市占率有望不斷上升，市場將在質(zhì)量、迭代能力和規(guī)模三個方面展開競爭，最后可能變成少數(shù)公司的游戲。
“國內(nèi)除了集中采購之外，未來還會有OTC需求，家庭自測試劑盒可以通過藥店、B2C、O2O等渠道購買，這一塊定價和集采關(guān)系不大。另外就是海外需求，不管是歐洲市場、還是美國市場，海外訂單是處在一個高景氣階段。”他提到。
市場已在磨底階段，醫(yī)療器械板塊投資性價比凸顯
對于醫(yī)療器械板塊當(dāng)下的估值水平，萬純表示，目前貨幣政策維持穩(wěn)定，政策底已現(xiàn)的醫(yī)療器械板塊投資性價比已較為突出。此外，當(dāng)前醫(yī)藥機(jī)構(gòu)持倉比例和醫(yī)藥估值溢價率均接近歷史最低水平，這種情況歷史上并不多見，且持續(xù)時間不會很長，當(dāng)下時點對整個板塊可以更樂觀一些。
“醫(yī)療器械是時間的朋友”，萬純認(rèn)為，醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長性。從全球醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展歷程看，醫(yī)療器械已被充分證明是優(yōu)秀的投資賽道。醫(yī)療器械消費作為偏剛性需求，受經(jīng)濟(jì)周波動相對較小，隨著全球人口的持續(xù)增長，人口老齡化程度的提升，醫(yī)療器械行業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)健的增長;而且國內(nèi)仍處于早期、快速發(fā)展的階段，很多細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)化率也比較低，有國產(chǎn)替代、自主可控的需求，未來幾年國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度。產(chǎn)品創(chuàng)新(微創(chuàng)新)、診療方式升級都會推動市場持續(xù)擴(kuò)容。”他提到。
醫(yī)療器械主要分為四大細(xì)分方向：高值耗材、低值耗材、醫(yī)療設(shè)備、體外診斷。萬純認(rèn)為，近期受政策利好的“新冠抗原檢測”就屬于體外診斷，而耗材和醫(yī)療設(shè)備的”銀發(fā)需求“同樣不減，國產(chǎn)創(chuàng)新替代支撐的邏輯下也具備長期配置的投資價值。
對于當(dāng)前的市場行情，萬純認(rèn)為，現(xiàn)在這個位置已處于中長期低位。因為A股整體的估值水平已經(jīng)降到歷史低位。上證綜指低點的長期性價比(以隱含ERP度量)已可與幾個歷史大底(2012、16、18、20)相提并論。“我們看到一些政策層面的利好釋放，近期市場演繹了一波快速反彈行情，但這更多是短期情緒修復(fù)。市場未來能否真正迎來一波大級別行情，關(guān)鍵還是看經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)、企業(yè)盈利增速改善。在此方面要緊盯一個前瞻變量——社融指標(biāo)，新增社融加速改善，投資者對于流動性預(yù)期和盈利預(yù)期雙雙改善，往往是驅(qū)動市場上漲的核心變量?！彼岬健?/p>
頭圖來源：123RF
