“醫(yī)療器械是時間的朋友，創(chuàng)新藥則需與時間賽跑。”日前，永贏基金指數(shù)與數(shù)量部負(fù)責(zé)人、醫(yī)療器械ETF(159883)基金經(jīng)理萬純在接受中國證券報記者采訪時表示。萬純認(rèn)為，醫(yī)療器械本質(zhì)上是精密智造，采取“小步快跑”的微創(chuàng)新，其研發(fā)往往是螺旋式的，成長路徑較為穩(wěn)健，因此，醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長性。
對于近期市場關(guān)注度很高的新冠抗原檢測試劑，萬純預(yù)計未來行業(yè)集中度將會持續(xù)提升，頭部企業(yè)市占率有望不斷上升，市場將在質(zhì)量、迭代能力和規(guī)模三個方面展開競爭，最后可能變成少數(shù)公司的“游戲”。
“時間的朋友”
萬純指出，醫(yī)療器械在整個醫(yī)藥板塊，具有獨特的優(yōu)勢。
“醫(yī)療器械本質(zhì)還是精密智造，采‘小步快跑’的微創(chuàng)新，它的研發(fā)往往是螺旋式的，不斷在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行升級和進(jìn)步，一代更比一代強。從低端走向高端，這樣的技術(shù)演進(jìn)就具有了連續(xù)性，成長路徑也比較穩(wěn)健。在器械行業(yè)永遠(yuǎn)沒有滿分的產(chǎn)品，行業(yè)透明度更高，創(chuàng)新焦慮較藥品小，為一類細(xì)水長流且強者恒強的商業(yè)模式，更像是做時間的朋友，伴隨企業(yè)一起成長?！比f純直指醫(yī)療器械行業(yè)創(chuàng)新的本質(zhì)。
而反觀創(chuàng)新藥，萬純指出，在創(chuàng)新藥賽道上，有個“雙十定律”，意思是一款原研藥從研發(fā)到上市，平均需要耗時10年、耗費10億美元?！八幤返闹匕鯇＠幍狡?，仿制藥就會大批涌入，如2015年著名仿制藥企TEVA 重磅創(chuàng)新藥格拉替雷專利到期，從股價表現(xiàn)來看，專利到后期市場預(yù)期釋放，迎來戴維斯雙殺。即使是創(chuàng)新藥領(lǐng)軍者也需要依靠巨額的研發(fā)支出來鞏固自身地位，研發(fā)風(fēng)險系數(shù)較高。不過，也不排除一些biotech因偶發(fā)性研究實現(xiàn)彎道超車，成為行業(yè)黑馬，因此創(chuàng)新藥自下而上選股至關(guān)重要?！比f純表示。
此外，從全球醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展歷程看，醫(yī)療器械已被充分證明是優(yōu)秀的投資賽道。醫(yī)療器械消費作為偏剛性需求，受經(jīng)濟(jì)周波動相對較小，隨著全球人口的持續(xù)增長，人口老齡化程度的提升，醫(yī)療器械行業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)健的增長;而且國內(nèi)仍處于早期、快速發(fā)展的階段，很多細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)化率也比較低，未來有國產(chǎn)替代、自主可控的需求，未來幾年國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)仍將保持快速發(fā)展。
因此，萬純認(rèn)為，醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長性，是時間的朋友，而創(chuàng)新藥則需與時間賽跑。
抗原檢測集中度提升
近期，有關(guān)部門印發(fā)《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案(試行)》，首次提出在核酸檢測基礎(chǔ)上增加抗原檢測作為補充。隨即，從國家發(fā)文、到獲批上市、進(jìn)入集采、納入醫(yī)保，抗原檢測落地的速度如同搭上了火箭。
萬純表示，抗原自檢有助于為新冠檢測分級、分流，避免統(tǒng)一采用核酸造成的醫(yī)療資源浪費，并緩解集中檢測需求場景下的檢驗資源緊張?！半S著后續(xù)政策的落地市場空間有望后續(xù)打開，而納入醫(yī)保釋放普惠信號，也是有助于未來C端放量?！比f純表示。
除了國內(nèi)，萬純還指出國際市場的抗原檢測需求空間也非常大。最近海關(guān)公布了1-2月份新冠抗原檢測試劑的出口額，1月份抗原檢測試劑出口額為164.8億元，2月為180.2億元，累計達(dá)345億元。“隨著核心企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及國內(nèi)后續(xù)需求共振，抗原檢測試劑生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績爆發(fā)性和持續(xù)性預(yù)計都會超預(yù)期?！比f純表示。
不過，萬純同時指出，隨著新冠抗原檢測試劑集采放量的同時，市場競爭肯定會加劇。除了監(jiān)管政策對于生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻的限制、要求以及資金、技術(shù)、人才等研發(fā)成本投入以外，在抗原檢測市場中，品牌質(zhì)量、認(rèn)知度、營銷觸達(dá)率均為相關(guān)企業(yè)取得市場份額的關(guān)鍵，在火熱的市場需求下企業(yè)持續(xù)高質(zhì)量的生產(chǎn)和穩(wěn)定的供貨能力變得非常重要。萬純預(yù)計未來行業(yè)集中度將會持續(xù)提升，頭部企業(yè)市占率有望不斷上升，市場將在質(zhì)量、迭代能力和規(guī)模三個方面展開競爭，最后可能變成少數(shù)公司的“游戲”。
對于近期的市場，萬純則指出，當(dāng)前位置處于中長期的低位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股整體的估值水平已經(jīng)降到歷史低位，上證綜指低點的長期性價比(以隱含ERP度量)已可與幾個歷史大底(2012、2016、2018、2020年)相提并論。
“估值便宜從來不是上漲的理由，市場未來能否真正迎來一波大級別行情，關(guān)鍵還是看經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)、企業(yè)盈利增速改善。這一塊要緊盯一個前瞻變量——社融指標(biāo)，新增社融加速改善，投資者對于流動性預(yù)期和盈利預(yù)期雙雙改善，往往是驅(qū)動市場上漲的核心變量?！比f純介紹表示。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 醫(yī)療器械 永贏基金 醫(yī)療器械ETF159883
