近期市場(chǎng)中最亮眼的板塊無(wú)疑是房地產(chǎn)板塊，其由頭有兩個(gè)，一個(gè)是有關(guān)部門(mén)表示房地產(chǎn)稅不擴(kuò)大試點(diǎn)，二是部分三四線城市廢除相關(guān)管控措施，資金底部布局痕跡十分明顯。有市場(chǎng)人士表示，就短期而言，房地產(chǎn)板塊在經(jīng)過(guò)快速反彈后恐有分化，建議投資者等回調(diào)再介入。除房地產(chǎn)板塊外，受益房地產(chǎn)回暖的建筑材料板塊亦是可以關(guān)注的重點(diǎn)板塊。
A房地產(chǎn)
優(yōu)質(zhì)房企將享估值溢價(jià)
沉寂一段時(shí)間后房地產(chǎn)板塊再度走強(qiáng)。房地產(chǎn)板塊快速走高，和房產(chǎn)稅年內(nèi)不擴(kuò)大試點(diǎn)的消息有直接關(guān)系。消息面上，近日財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受新華社采訪時(shí)表示，一些城市開(kāi)展了調(diào)查摸底和初步研究，但綜合考慮各方面的情況，今年內(nèi)不具備擴(kuò)大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件。管理層接連發(fā)聲，可見(jiàn)目前房企存在的風(fēng)險(xiǎn)獲得明顯重視。
平安證券分析師楊侃指出，短期政策松綁兼具必要性與合理性，有望在供需兩端齊發(fā)力。盡管中央提出穩(wěn)增長(zhǎng)，但土地市場(chǎng)降溫、疫情沖擊下地方政府財(cái)政收支矛盾凸顯，同時(shí)房企銷(xiāo)售額同比快速下降，居民中長(zhǎng)期貸款自統(tǒng)計(jì)以來(lái)首次為負(fù)，疊加2022年上半年為房企償債高峰，各市場(chǎng)參與主體亟待借助外部政策力量破局，化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看，除基本面受壓外，政策調(diào)整則一直是行業(yè)最大的不確定因素之一。但隨著政策有所偏暖，政策底部或已過(guò)去。銀河證券分析師王秋蘅指出，9月以來(lái)政策對(duì)房地產(chǎn)的表態(tài)一貫且偏暖，我們認(rèn)為政策底已過(guò)，未來(lái)政策落地有以下幾個(gè)方面。第一是，“房住不炒”基調(diào)不變，“大放水”式寬松難再現(xiàn);第二是，對(duì)首套和改善型住房加強(qiáng)信貸支持，或在首付比例、利率、購(gòu)房規(guī)則等方面一城一策;第三是，加強(qiáng)對(duì)房企融資支持;第四是，各地方有更大的自主權(quán)進(jìn)行政策調(diào)整，未來(lái)“限漲”和“限跌”并行，“調(diào)控”和“調(diào)整”并行。
目前房地產(chǎn)行業(yè)處于“基本面底”+“政策底”的組合，政策逐步從信貸端過(guò)度到需求端，之前壓制估值的關(guān)鍵因素得到緩釋?zhuān)鍓K目前“低估值、低倉(cāng)位、高股息”的特征具備足夠的安全邊際和彈性，王秋蘅認(rèn)為今年四季度到明年一季度是配置的最佳窗口期。中長(zhǎng)期維度，在集中度提升和盈利企穩(wěn)預(yù)期下，管理優(yōu)異、融資通暢、多元化發(fā)展的“三好房企”將享有更高的估值溢價(jià)。
預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)托底政策將持續(xù)出臺(tái)，且放松城市能級(jí)將進(jìn)一步提升。開(kāi)源證券分析師齊東指出，當(dāng)前行業(yè)基本面恢復(fù)并不樂(lè)觀。根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)顯示，2022年2月行業(yè)百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售面積同比下降43%，房企資金情況改善有限，仍面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為重點(diǎn)城市繼續(xù)因城施策，調(diào)控政策預(yù)計(jì)在“房住不炒”的框架內(nèi)靈活調(diào)整，合理引導(dǎo)房?jī)r(jià)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)以點(diǎn)帶面的市場(chǎng)修復(fù)。持續(xù)看好2022年地產(chǎn)板塊配置機(jī)會(huì)，政策面持續(xù)改善，低效產(chǎn)能繼續(xù)出清，行業(yè)格局顯著改善。優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備長(zhǎng)期估值提升基礎(chǔ)。受益標(biāo)的有保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口等穩(wěn)健性龍頭;以及新城控股為代表的商業(yè)地產(chǎn)龍頭。
潛力股精選
萬(wàn)科A(000002)
公司較早布局多元業(yè)務(wù)，著重發(fā)力物管、租賃、商業(yè)、物流子賽道，規(guī)模位居行業(yè)前列。物管業(yè)務(wù)上，截至2021年上半年萬(wàn)物云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104億元，同比增長(zhǎng)33.3%，2020年底在管面積5.66億平，基本形成以住宅、商業(yè)、增值服務(wù)、城市服務(wù)為主的商業(yè)模式。公司2021年11月公告分拆上市計(jì)劃，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，挖掘存量市場(chǎng)空間。多元業(yè)務(wù)支持中長(zhǎng)期邏輯。浙商證券指出，公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，融資成本優(yōu)勢(shì)明顯，2021年有效補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)為后續(xù)銷(xiāo)售奠定基礎(chǔ)。此外公司多元化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，綜合實(shí)力強(qiáng)勁，行業(yè)格局優(yōu)化過(guò)程中具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
保利發(fā)展(600048)
公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2850.5億元，同比增長(zhǎng)17.20%。公司2021年銷(xiāo)售穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽約金額5349億元，同比增長(zhǎng)6.4%，簽約面積3333萬(wàn)平方米，同比下滑2.2%，銷(xiāo)售均價(jià)16049元/平方米，同比增長(zhǎng)8.8%。華安證券指出，公司堅(jiān)持以核心城市及城市群為主的戰(zhàn)略布局，深耕國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，土儲(chǔ)資源充裕且布局合理。憑借央企背景及行業(yè)龍頭的雙重效應(yīng)，凈負(fù)債率及融資成本均處于行業(yè)較優(yōu)水平。公司拿地張弛有度，兼顧資源獲取與利潤(rùn)保障，未來(lái)規(guī)模提升可期。夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，“兩翼”業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展。
金地集團(tuán)(600383)
公司2021年全年實(shí)現(xiàn)簽約金額 2867.1 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)18.15%，實(shí)現(xiàn)簽約面積1377萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)15.25%，全年銷(xiāo)售均價(jià)為20821.35元/平方米，同比增長(zhǎng)2.51%，銷(xiāo)售規(guī)模增幅處于行業(yè)領(lǐng)先水平。銀河證券指出，公司抓住融資窗口期，積極補(bǔ)充資金，在21年11月、12月及22年2月相繼發(fā)行三期中期票據(jù)，發(fā)行利率分別為 4.17%、4.04%、3.58%，融資成本逐步下降。公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，截止到2021年第三季度末，公司穩(wěn)居綠檔企業(yè)，良好的融資優(yōu)勢(shì)使其能在政策放松期積極補(bǔ)充資金，在調(diào)控周期中抓住機(jī)會(huì)謀求長(zhǎng)期發(fā)展。
招商蛇口(001979)
公司截至2021年末凈負(fù)債率42.82%，剔除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負(fù)債率 61.67%，現(xiàn)金短債比 1.25，穩(wěn)居綠檔企業(yè)，為未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。銀河證券指出，公司 2021 年 公 司 實(shí) 現(xiàn) 簽 約 金 額3268.34 億元，同比增長(zhǎng) 17.73%，實(shí)現(xiàn)簽約面積1464.47萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)17.77%，銷(xiāo)售規(guī)模始終處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2022年度公司提出3300億元的銷(xiāo)售目標(biāo)，與2021年度持平。目前市場(chǎng)基本的購(gòu)房需求猶在，預(yù)計(jì)隨著需求端政策放松，居民購(gòu)房熱情將逐步回暖，基本面漸進(jìn)式復(fù)蘇，公司有望完成全年銷(xiāo)售目標(biāo)。
新城控股(601155)
公司持有的已開(kāi)業(yè)吾悅廣場(chǎng)城市綜合體達(dá)115座，2021年公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊實(shí)現(xiàn)含稅租金收入86.4億元，同比增長(zhǎng)約51.0%。“吾悅廣場(chǎng)”品牌護(hù)城河已筑起，知名度和美譽(yù)度均較高，后續(xù)在“擴(kuò)大國(guó)內(nèi)循環(huán)，提升居民消費(fèi)”的大前提下，公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊將持續(xù)發(fā)力。光大證券指出，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較小，雙輪驅(qū)動(dòng)筑盈利護(hù)城河，商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊增長(zhǎng)明顯，隨著2022年一季度降息預(yù)期的增強(qiáng)，居民改善型住房按揭貸款的信貸投放有望得到進(jìn)一步支持，資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)龍頭房企的關(guān)注度和信心將進(jìn)一步提升，公司估值具備較強(qiáng)吸引力。(本報(bào)記者 林珂)
標(biāo)簽： 地產(chǎn)建材 有望回暖 保利發(fā)展 土儲(chǔ)資源充裕
