12月31日，《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》重磅修訂并正式發(fā)布，自2026年1月1日起實(shí)施。這不僅是對(duì)十余年前規(guī)定的全面升級(jí)，更是貫徹新“國(guó)九條”、推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵落子。
《規(guī)定》共六章29條，核心圍繞六大舉措切實(shí)讓利投資者：
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包括合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)費(fèi)率水平，切實(shí)降低投資成本。
優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。
鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過(guò)一年的非貨幣市場(chǎng)基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)，保護(hù)長(zhǎng)期持有人利益。
堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。
強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等行業(yè)問(wèn)題，凈化銷售生態(tài)。
建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效便捷、安全服務(wù)，壯大直銷力量。
公募基金費(fèi)率改革是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中的一次重要制度創(chuàng)新，更是踐行“以投資者為本”監(jiān)管理念的生動(dòng)實(shí)踐，它標(biāo)志著我國(guó)公募基金行業(yè)全面邁入以投資者利益為核心、以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)的新階段。
自2023年7月費(fèi)率改革工作啟動(dòng)以來(lái)，證監(jiān)會(huì)以“基金管理人—證券公司—銷售機(jī)構(gòu)”為路徑，分階段推進(jìn)改革，前兩階段成效顯著，為第三階段銷售費(fèi)率改革的落地奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此次公募基金銷售費(fèi)率改革方案的出臺(tái)，作為費(fèi)率改革的最后一步，標(biāo)志著我國(guó)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革平穩(wěn)落地，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，也為建設(shè)規(guī)范透明、有活力的資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)積極力量。
本次銷售費(fèi)率改革，可謂招招惠民，四大核心舉措清晰展現(xiàn)了改革的決心與誠(chéng)意：
亮點(diǎn)一：費(fèi)率“直降”，讓利“直給”
改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實(shí)惠，落到每一位投資人的口袋。舉例來(lái)看，對(duì)于銷售服務(wù)費(fèi)率為0.25%/年的貨幣市場(chǎng)基金，降費(fèi)后投資者持有10000元每年可降低投資成本10元（降費(fèi)前25元、降費(fèi)后15元）；對(duì)于認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.5%的主動(dòng)偏股型基金，降費(fèi)后投資者認(rèn)購(gòu)10000元可降低投資成本70元（降費(fèi)前150元、降費(fèi)后80元，不考慮打折因素）。
亮點(diǎn)二：機(jī)制“優(yōu)化”，引導(dǎo)“長(zhǎng)跑”
改革通過(guò)硬核調(diào)整，堅(jiān)決扭轉(zhuǎn)當(dāng)前“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的運(yùn)作邏輯。將贖回費(fèi)全額歸入基金財(cái)產(chǎn)，讓銷售機(jī)構(gòu)收入與投資者短期“贖舊買新”行為脫鉤；同時(shí)，非貨幣市場(chǎng)基金持有滿一年即免銷售服務(wù)費(fèi)，降低長(zhǎng)期投資成本，通過(guò)一系列精心安排，引導(dǎo)投資者告別短炒，擁抱長(zhǎng)期。
亮點(diǎn)三：導(dǎo)向“鮮明”，聚焦“根本”
新規(guī)旗幟鮮明地引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務(wù)好個(gè)人投資者，維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超50%的上限，激勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人投資者服務(wù)體驗(yàn)與獲得感；二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過(guò)對(duì)向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例上限進(jìn)行差別化安排，引導(dǎo)行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)財(cái)富管理的核心。
亮點(diǎn)四：平臺(tái)“賦能”，直銷“升級(jí)”
改革不僅是“降”，更有“建”。全新搭建的行業(yè)直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP），如同一套高效的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，為基金管理人開(kāi)展直銷業(yè)務(wù)降本、增效、控風(fēng)險(xiǎn)。這為行業(yè)提升專業(yè)服務(wù)能力、優(yōu)化客戶體驗(yàn)打開(kāi)了新的空間。
《規(guī)定》的正式發(fā)布并非簡(jiǎn)單“照搬”征求意見(jiàn)稿，而是監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣納市場(chǎng)建言、反復(fù)錘煉打磨的成果。在充分聽(tīng)取行業(yè)聲音后，多項(xiàng)條款得以優(yōu)化完善，監(jiān)管的精準(zhǔn)度和有效性顯著提升，旨在切實(shí)堵漏洞、補(bǔ)空白、提效能，全力維護(hù)公募基金銷售市場(chǎng)的健康秩序。
產(chǎn)品分類更科學(xué)，讓利導(dǎo)向更清晰。
針對(duì)認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，《規(guī)定》進(jìn)一步細(xì)化了產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)與費(fèi)率上限，體現(xiàn)了精準(zhǔn)施策的監(jiān)管智慧：
主動(dòng)偏股型基金，認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)不高于0.8%；
其他混合型基金，認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)不高于0.5%；
指數(shù)型基金、債券型基金，認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)不高于0.3%。
銷售服務(wù)費(fèi)方面，主動(dòng)偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指數(shù)型基金與債券型基金不高于0.2%/年，貨幣基金不高于0.15%/年。
相較于征求意見(jiàn)稿，正式版進(jìn)一步完善了產(chǎn)品分類，使規(guī)則更貼合實(shí)際，并未改變整體大幅讓利于投資者的改革初衷。
贖回費(fèi)安排更優(yōu)化，兼顧監(jiān)管導(dǎo)向與投資者需求。
《規(guī)定》重點(diǎn)優(yōu)化了債券型基金與指數(shù)型基金的贖回費(fèi)安排：
針對(duì)債券型基金：直面此前部分機(jī)構(gòu)利用短期免贖費(fèi)規(guī)則頻繁申贖的問(wèn)題，差異化設(shè)置了免贖費(fèi)持有期：個(gè)人投資者持有滿7日即可免收，而機(jī)構(gòu)投資者需持有滿30日。
這一舉措旨在保護(hù)個(gè)人投資者便利，同時(shí)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有。
同時(shí)，監(jiān)管已同步出臺(tái)系列組合拳（如規(guī)范定制債基、規(guī)范分紅、提高贖回交收款效率等），多管齊下筑牢債市穩(wěn)定防線。
針對(duì)指數(shù)型基金：充分考慮其以個(gè)人投資者為主、助力權(quán)益投資發(fā)展的積極作用，為滿足大眾投資需求，允許管理人對(duì)個(gè)人投資者持有滿7日的贖回費(fèi)進(jìn)行靈活安排，體現(xiàn)了鼓勵(lì)發(fā)展與便利投資者的政策溫度。
本次改革旗幟鮮明地將“保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益”寫入制度設(shè)計(jì)，致力于推動(dòng)行業(yè)生態(tài)良性變革。
導(dǎo)向之變：從“規(guī)模”到“回報(bào)”。過(guò)去較高的銷售費(fèi)用，一定程度上導(dǎo)致了“重首發(fā)、輕持營(yíng)”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過(guò)大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用，壓縮“流量費(fèi)”空間，從根本上引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報(bào)的長(zhǎng)期健康模式。
理念之變：鼓勵(lì)“長(zhǎng)期”而非“短炒”。通過(guò)“贖回費(fèi)歸資產(chǎn)”、延長(zhǎng)部分產(chǎn)品免贖回費(fèi)時(shí)間，抑制銷售機(jī)構(gòu)引導(dǎo)“贖舊買新”動(dòng)機(jī)；通過(guò)“非貨幣市場(chǎng)基金持有一年以上免收銷售服務(wù)費(fèi)”降低長(zhǎng)期持有成本。這一升一降，雙管齊下，正是引導(dǎo)市場(chǎng)踐行“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念最有力的制度安排。
生態(tài)之變：強(qiáng)化監(jiān)管，構(gòu)建發(fā)展新格局。新規(guī)對(duì)資金利息歸屬、投顧收費(fèi)、份額公平對(duì)待、“基金包養(yǎng)”等長(zhǎng)期模糊地帶予以明確規(guī)范，筑牢廉潔防線。同時(shí)兼顧不同類型機(jī)構(gòu)差異，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各類費(fèi)用改革，旨在構(gòu)建一個(gè)更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。
2023年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問(wèn)題，制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。
第一階段，主要降低主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。
第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)0.26‰，其他類型則不得超過(guò)0.52‰，每年為投資者讓利約70億元。
第三階段，主要調(diào)降認(rèn)申購(gòu)費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)率，每年為投資者讓利約300億元。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，三個(gè)階段，累計(jì)每年向投資者讓利超500億元，這不僅超額完成了改革目標(biāo)，顯著降低了投資者的綜合負(fù)擔(dān)，更意味著公募基金行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，得到了實(shí)質(zhì)性的增強(qiáng)。這場(chǎng)深層次的費(fèi)率改革，不僅是在“降費(fèi)”，更是在“優(yōu)化機(jī)制”和“重塑生態(tài)”。
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