文/陳康亮
2025年A股最后一個(gè)交易日落下帷幕！這一年的A股堪稱(chēng)“波瀾壯闊”，滬指年中不僅成功突破4000點(diǎn)大關(guān)，年末更罕見(jiàn)走出“十一連陽(yáng)”完美收官，主要指數(shù)全年大幅飄紅，創(chuàng)業(yè)板指漲近50％。
截至31日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3968點(diǎn)，當(dāng)天漲幅為0.09%，全年累計(jì)漲逾18％；深證成指報(bào)13525點(diǎn)，跌幅0.58%，全年累計(jì)漲逾29％；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3203點(diǎn)，跌幅1.23%，全年累計(jì)漲逾49％。
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2025年：科技主線(xiàn)貫穿全年CPO漲幅居前
回顧2025年，中國(guó)A股整體呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化”的走勢(shì)。一季度，在DeepSeek掀起的AI（人工智能）浪潮帶動(dòng)下，市場(chǎng)迎來(lái)“春季躁動(dòng)”，以機(jī)器人板塊為代表的科技成長(zhǎng)方向表現(xiàn)亮眼；二季度，受美國(guó)對(duì)華濫施關(guān)稅等外部因素沖擊，市場(chǎng)遭遇調(diào)整，但在中國(guó)官方密集出臺(tái)擴(kuò)內(nèi)需政策與一攬子金融支持措施的支撐下，股指逐步企穩(wěn)回升。
三季度，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)集中爆發(fā)，疊加“反內(nèi)卷”相關(guān)政策落地，推動(dòng)指數(shù)穩(wěn)步走高；四季度，滬指于10月成功站上4000點(diǎn)，創(chuàng)下十年新高，隨后受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)和“AI泡沫論”爭(zhēng)辯等因素影響，指數(shù)一度進(jìn)入盤(pán)整，隨著市場(chǎng)悲觀(guān)情緒被逐漸消化，臨近年末指數(shù)穩(wěn)步回升。
在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒看來(lái)，2025年，A股走過(guò)一段波瀾壯闊的歷程，不僅在指數(shù)層面實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，更在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升和制度建設(shè)等方面經(jīng)歷深刻變革，一個(gè)更加成熟、更有韌性、更具活力、“含科量”更高的資本市場(chǎng)逐步成形。
這種變化也體現(xiàn)在板塊表現(xiàn)上，多個(gè)科技投資主題激發(fā)市場(chǎng)熱情，使得今年成為A股科技投資的“大年”。根據(jù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)商?hào)|方財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，2025年，A股同步磁阻電機(jī)、CPO（光電共封裝）概念、可控核聚變、光通信模塊、商業(yè)航天、機(jī)器人執(zhí)行器等高科技板塊漲幅居前；其中，同步磁阻電機(jī)板塊全年錄得逾122%的漲幅，領(lǐng)漲A股所有概念板塊。
2026年：四大動(dòng)力加持，慢牛行情可期？
展望2026年，分析普遍認(rèn)為，A股有望實(shí)現(xiàn)新突破，開(kāi)啟一輪長(zhǎng)期“慢?！毙星椋峦黄频膭?dòng)力主要來(lái)自四個(gè)方面：
一是經(jīng)濟(jì)向好。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，在政策方向清晰、結(jié)構(gòu)調(diào)整深化、創(chuàng)新動(dòng)能增強(qiáng)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)有望逐步改善，為資本市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
二是產(chǎn)業(yè)向新。羅志恒認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃建議明確提出科技自立自強(qiáng)，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、升級(jí)提供了頂層政策扶持，新能源、航天航空、具身智能等新產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展期，將為A股市場(chǎng)提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
三是改革向優(yōu)。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，持續(xù)深化投融資綜合改革是2026年中國(guó)資本市場(chǎng)的“重大改革工程”，將對(duì)A股起到“筑基賦能”的關(guān)鍵作用。改革有望進(jìn)一步完善基礎(chǔ)制度與監(jiān)管機(jī)制，減少非理性波動(dòng)，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性；進(jìn)一步深化注冊(cè)制改革，暢通創(chuàng)新企業(yè)上市渠道，提升市場(chǎng)包容性；進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，吸引中長(zhǎng)期資金入市，提升市場(chǎng)吸引力。
四是盈利向上。2025年末，高盛、摩根大通、瑞銀證券等多家頭部外資機(jī)構(gòu)發(fā)聲看多2026年中國(guó)股市，認(rèn)為驅(qū)動(dòng)中國(guó)股票市場(chǎng)上漲的核心動(dòng)力，正從2025年的“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向2026年的“盈利成長(zhǎng)”。其中，瑞銀證券預(yù)計(jì)，得益于中國(guó)名義GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速回升、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)等因素，2026年A股盈利增速將較2025年有所提升。
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