1 月 25 日 ， 天 味 食 品(603317)發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)減公告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比減少14.34%左右，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比減少50.96%左右。同一日，國(guó)信證券和國(guó)盛證券等券商發(fā)布研報(bào)，稱(chēng)其利潤(rùn)表現(xiàn)符合預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。在業(yè)績(jī)下滑背景下，2021年站在風(fēng)口上的復(fù)合調(diào)味品，在2022年還能繼續(xù)起飛嗎?
凈利潤(rùn)下滑逾50%
天味食品1月25日發(fā)布的公告顯示，2021年，天味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為202551.42萬(wàn)元，預(yù)計(jì)減少33914.17萬(wàn)元，同比減少14.34%左右。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為17862.31萬(wàn)元，預(yù)計(jì)減少18564.82萬(wàn)元，同比減少50.96%左右。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為11599.99萬(wàn)元，預(yù)計(jì)減少19277.11萬(wàn)元，同比減少2.43%左右。
至于業(yè)績(jī)預(yù)減主要原因，天味食品在公告中表示，主要與四個(gè)原因有關(guān)：一是居民消費(fèi)力下降，銷(xiāo)售收入不及預(yù)期。二是主要原材料成本上漲。三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率下降。四是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，促銷(xiāo)力度加大。
2021年，多名券商對(duì)復(fù)合調(diào)味品行業(yè)給予了高度評(píng)價(jià)，稱(chēng)其處于“行業(yè)初期，高景氣度”。2021年3月，國(guó)泰君安發(fā)布一篇名為《天高海闊，味傳神州——天味食品首次覆蓋報(bào)告》的研究報(bào)告。在該研報(bào)中，國(guó)泰君安給予天味食品高評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)其2021年的歸母凈利潤(rùn)能夠達(dá)到5.38億元，給天味食品的預(yù)估目標(biāo)價(jià)是68元。但也從那時(shí)開(kāi)始，天味食品的股價(jià)便一路下跌，從57元左右下降至19.9元。
此前光大證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，天味食品業(yè)績(jī)下滑的主要原因系“促銷(xiāo)力度加大影響毛利率，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投放拖累凈利潤(rùn)”，隨機(jī)下調(diào)了對(duì)天味食品的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.16億元。不料，1月25日天味食品發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利僅為1.79億元，不及光大證券預(yù)測(cè)的六成，不及國(guó)泰君安預(yù)計(jì)的三成。
1月26日收盤(pán)，天味食品股價(jià)下跌1.56%，收于21.47元。
券商持樂(lè)觀態(tài)度
近年來(lái)，復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)高速發(fā)展。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1488億元，預(yù)計(jì)2021年增至1658億元，千億市場(chǎng)引得眾多廠商趨之若鶩。但在2021年，受原材料上漲等因素影響，復(fù)合調(diào)味品廠商的日子并不好過(guò)。
盤(pán)面顯示，進(jìn)入 2022 年以來(lái)，調(diào)味品行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)分化，在最近幾個(gè)交易日中，梅花生物、雪天鹽業(yè)、佳隆股份漲幅超過(guò)20%，而天味食品、中炬高新股價(jià)接近“腰斬”。
中國(guó)調(diào)味品數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，調(diào)味品上市公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為605.06億元，凈利潤(rùn)合計(jì)88.37億元。其中，加加食品、天味食品、中炬高新凈利潤(rùn)分別同比下降98.7%、75%、45.1%。
雖然復(fù)合調(diào)味品2021年數(shù)據(jù)并不亮眼，但券商對(duì)該行業(yè)仍然持樂(lè)觀態(tài)度。天味食品發(fā)布預(yù)告后，招商證券、國(guó)信證券、光大證券、國(guó)泰證券等6家券商發(fā)表了相關(guān)報(bào)告，均對(duì)天味食品維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。招商證券表示，天味食品四季度毛利率略有提升，盈利能力有所改善。
華夏基金首席策略分析師軒偉表示，復(fù)合調(diào)味品公司營(yíng)收下降，主要受原材料、能源價(jià)格上漲而帶來(lái)的成本端壓力。至于其解決辦法，軒偉認(rèn)為，通過(guò)出廠價(jià)上調(diào)，能夠有效對(duì)沖部分成本端上行的壓力，也有利于提高相關(guān)公司在2022年盈利增長(zhǎng)的確定性。
