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基金經(jīng)理為啥要玩場外期權(quán)?歸根結(jié)底還是利益

2022-08-11 08:58:26 來源:金融投資報

日前有消息說,有部分基金操盤手利用場外期權(quán)牟利,引發(fā)有關(guān)方面關(guān)注。簡單地說,就是基金操盤手知道基金即將建倉哪只股票,然后高杠桿買入場外期權(quán)產(chǎn)品,獲得倍增利益。

我們暫且不定性這種行為是否違規(guī)違法,因為現(xiàn)在似乎還沒有相關(guān)法律法規(guī)來約束這種行為,它又不像老鼠倉。只是這樣做可能會引發(fā)監(jiān)管的兩種擔(dān)憂:一是執(zhí)業(yè)操守問題,即基金建倉期的信息外泄,知情人利用信息不對稱獲利;二是高杠桿,一般做場外期權(quán)產(chǎn)品的都是數(shù)十倍的杠桿,機會和風(fēng)險都比較大。而這兩種情況都是相輔相成的,即有關(guān)人員并沒有直接買入建倉期的股票,沒有形成老鼠倉,場外期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計可能也會規(guī)避相關(guān)的直接股票標(biāo)的,讓今后的取證工作比較困難。只是這個高杠桿,似乎是不允許的。

現(xiàn)在我們不談這個事情的性質(zhì),自有相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)下定論。我們談?wù)劄槭裁椿鸩俦P手或者基金經(jīng)理要干這個事情。原因很簡單,就是利益。

我們知道,與私募基金操盤手大多要參與收益分成不一樣,公募基金經(jīng)理是拿固定收入的,基金業(yè)績表現(xiàn)好壞只影響后續(xù)基金的發(fā)行,與自己的收入是沒有多少關(guān)系的,這也是很多公募基金在回懟熊市時不降基金傭金的一個原因:牛市時,我們也沒漲基金傭金。這個理由其實還是蠻有道理的,特別是對于動輒手里擁有百億甚至千億資金的年輕基金經(jīng)理來說,單單靠執(zhí)業(yè)操守來凝心聚力是遠遠不夠的,要“雁過不拔毛”太難了。

所以,歸根結(jié)底,還是利益,特別是市場不好做的時候,單靠二級市場的漲跌無法獲得超額收益的時候,各種各樣的“歪腦筋”就會應(yīng)運而生;而眼花繚亂的金融衍生品,又給這些業(yè)內(nèi)人士提供了豐富的渠道選擇。從另一個角度來說,隨著基金市場的大發(fā)展,從業(yè)人員急劇擴充良莠不齊,這里面能成為明星經(jīng)理的鳳毛麟角,大多數(shù)都只有“金融打工仔”的命,林子大了什么鳥都有,也不足為奇。

這個事情還值得我們思考的是,在A股市場本身還有很多問題亟待解決的時候,有沒有必要再去發(fā)展各種各樣的衍生品交易?當(dāng)年的個股期權(quán)渦輪交易教訓(xùn)還不深刻嗎?很多時候你想的是“對沖”,人家想的是“投機”,而且是加倍“投機”。最關(guān)鍵的是,很多衍生品交易都是資本大佬的“玩物”,比如截至2021年年底,場外期權(quán)名義本金規(guī)模已突破2萬億元,而入場規(guī)模居然是5000萬級別的機構(gòu),很多人大概都不知道有這么個高端玩法吧?這里面有多少監(jiān)管漏洞,也是值得我們?nèi)ジ倪M的。

標(biāo)簽: 基金經(jīng)理 場外期權(quán) 歸根結(jié)底還是利益 私募基金操盤手

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