元宇宙相關(guān)話題快速破圈，市場關(guān)注度極高，分歧與共識并存。我們認為，終極的元宇宙聯(lián)通物理世界和數(shù)字世界，將成為20年之后人類的生活方式，重塑數(shù)字經(jīng)濟體系。元宇宙將大量離散的單點創(chuàng)新聚合形成新物種，帶來長期超越想象的潛力和機會。未來3-5年，元宇宙將進入雛形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戲平臺、數(shù)字人、數(shù)字孿生城市等領(lǐng)域漸進式技術(shù)突破和商業(yè)模式創(chuàng)新將層出不窮。中長期看，元宇宙的投資機會包括：GPU、3D 圖形引擎、云計算和IDC、高速無線通信、互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司平臺、數(shù)字孿生城市、產(chǎn)業(yè)元宇宙、太陽能等可持續(xù)能源等。
元宇宙是未來人類的數(shù)字化生存，將重塑數(shù)字經(jīng)濟體系。元宇宙不只是VR/AR和全真互聯(lián)網(wǎng)，更是2040年之后人類的生活方式?；赝^去20年，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)深刻改變?nèi)祟惖娜粘Ｉ詈徒?jīng)濟結(jié)構(gòu);展望未來20年，元宇宙將更加深遠的影響人類社會，重塑數(shù)字經(jīng)濟體系。元宇宙聯(lián)通現(xiàn)實世界和虛擬世界，是人類數(shù)字化生存遷移的載體，提升體驗和效率、延展人的創(chuàng)造力和更多可能。數(shù)字世界從物理世界的復(fù)刻、模擬，逐漸變?yōu)槲锢硎澜绲难由旰屯卣梗瑪?shù)字資產(chǎn)的生產(chǎn)和消費，數(shù)字孿生的推演和優(yōu)化，亦將顯著反作用于物理世界。
算力提升和能源可持續(xù)既是元宇宙的核心約束也是投資機遇，元宇宙值得關(guān)注的基于包括：GPU、3D圖形引擎、云計算和IDC、高速無線通信、互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司平臺、數(shù)字孿生城市、產(chǎn)業(yè)元宇宙、太陽能等可持續(xù)能源等。游戲和社交可能是元宇宙投資的起點，但中長期看，最具備投資價值的領(lǐng)域仍在頭部公司具有較強技術(shù)和市場優(yōu)勢的關(guān)鍵領(lǐng)域，如GPU領(lǐng)域中的英偉達、圖形引擎公司Epic和Unity等。此外，元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施如云計算、IDC、5G、低軌衛(wèi)星等領(lǐng)域優(yōu)勢公司亦長期受益于數(shù)字化進程，值得持續(xù)關(guān)注。在應(yīng)用層，我們最先看到的突破可能來自于騰訊、字節(jié)跳動(抖音)、Facebook、百度等科網(wǎng)巨頭在游戲、社交、廣告等領(lǐng)域的探索，關(guān)注蘋果、小米等手機和科技硬件公司的硬件基礎(chǔ)和軟件工具創(chuàng)新。此外，元宇宙對電力能源的消耗，中長期需要尋找更穩(wěn)定的可持續(xù)能源，特斯拉solarcity在太陽能和儲能領(lǐng)域的探索亦值得關(guān)注。
投資建議：盡管面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，我們依然判斷人類的數(shù)字化生存是一條不可逆的單行線，游戲和社交可能是數(shù)字化生存的起點，但絕非終點。未來，人的娛樂、生活、工作持續(xù)數(shù)字化，千行百業(yè)的企業(yè)級數(shù)字化亦剛剛拉開帷幕。元宇宙很可能是即互聯(lián)網(wǎng)之后，下一個在中長期改變?nèi)祟惿畹木酆蟿?chuàng)新，帶來以十年為單位的投資機遇。
當前時間點，我們很難給出元宇宙的短期受益投資標的，但中長期，我們看好由此帶來的相關(guān)領(lǐng)域投資機會，如：英偉達、Epic、Unity、特斯拉、騰訊、字節(jié)跳動、米哈游、Facebook、蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、Roblox、百度、小米等公司。同時，我們也注意到，在一級市場上，還有更多年輕公司在相關(guān)領(lǐng)域進行創(chuàng)新和嘗試，這些公司亦可能在未來登陸資本市場，帶來投資機會。
