興銀投資(興業(yè)銀行旗下)、招銀投資(招商銀行旗下)、信銀金投(中信銀行旗下)等股份制銀行旗下金融資產(chǎn)投資公司(AIC)在2025年底開業(yè)后，已有一批首單項目落地。
近期，招銀投資完成了對長安汽車控股子公司深藍(lán)汽車科技有限公司的增資入股，增資后位列其第九大股東；信銀金投完成了對深圳港華頂信清潔能源有限公司的投資，認(rèn)繳出資額6442.34萬元，持股比例49%，成為該公司第二大股東。
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與早期成立的國有大行AIC有所不同，股份制銀行AIC這批新生力量聚焦半導(dǎo)體、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。然而，在快速展業(yè)的同時，股份制銀行AIC也面臨風(fēng)險控制、股權(quán)投資經(jīng)驗不足等挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，銀行系A(chǔ)IC整體仍處于發(fā)展初期，更多扮演綜合金融服務(wù)的補充角色，而非市場主導(dǎo)力量，應(yīng)加快擺脫傳統(tǒng)信貸思維，構(gòu)建適配長期股權(quán)投資的風(fēng)險管理與考核機制。
股債聯(lián)動 投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
自2025年11至12月相繼開業(yè)以來，興銀投資、招銀投資、信銀金投三家股份制銀行AIC已實現(xiàn)首單項目落地，且聚焦于科技創(chuàng)新與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，呈現(xiàn)“投早、投小、投科技”的鮮明特征，并普遍采用“股權(quán)+債權(quán)”聯(lián)動模式。
作為最早開業(yè)(2025年11月16日)的股份制銀行AIC，興銀投資累計投放規(guī)模超60億元。針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)盤活難、經(jīng)營效能低、數(shù)智協(xié)同弱，以及新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長、成果轉(zhuǎn)化慢等痛點，興銀投資正以債轉(zhuǎn)股工具精準(zhǔn)匹配不同主體、不同周期的融資需求。
具體投向方面，興銀投資首批落地的10余個項目，資金主要投向半導(dǎo)體、光伏、鋰礦、工程塑料等新能源、新材料產(chǎn)業(yè)，項目覆蓋福建、廣東、上海、安徽、山東等地區(qū)的科創(chuàng)企業(yè)與民營企業(yè)。
綜合三家股份制銀行AIC披露的投資項目來看，當(dāng)前股份制銀行AIC股權(quán)投資呈現(xiàn)“三高一穩(wěn)”特點，落地高速度、聚焦高成長賽道、投資標(biāo)的偏好高透明度的優(yōu)質(zhì)上市公司子公司。重點投向新能源、新材料等“硬科技”領(lǐng)域，增資用途主要集中于償還存量債務(wù)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、支持業(yè)務(wù)發(fā)展等方面?？傮w看，持股比例普遍不高，風(fēng)格偏向穩(wěn)健。
差異化發(fā)展 與國有大行AIC錯位競爭
“股份制銀行AIC的成立，標(biāo)志著AIC行業(yè)從國有大行主導(dǎo)步入多元協(xié)同發(fā)展的新階段?！敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受上海證券報記者采訪時表示，股份制銀行AIC憑借機制靈活、市場嗅覺敏銳的優(yōu)勢，快速切入科技型中小企業(yè)的融資空白領(lǐng)域，有效彌補了傳統(tǒng)信貸與風(fēng)險資本之間的服務(wù)缺口。
在此過程中，隨著股份制銀行AIC投資項目加速落地，其與國有大行AIC在展業(yè)路徑上的差異也日益凸顯，主要體現(xiàn)在投資邏輯、行業(yè)布局及運營機制等方面。
婁飛鵬認(rèn)為，股份制銀行機制相對靈活、貼近市場，更適合科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、高成長”特性，因此在AIC投資方面依托母行市場化基因，決策鏈條短，響應(yīng)速度快，專注硬科技、初創(chuàng)期企業(yè)；而國有大行資本實力雄厚、客戶以大型國企為主，更擅長為規(guī)?；?、長周期的產(chǎn)業(yè)賦能，在AIC投資上更注重風(fēng)險合規(guī)穩(wěn)健，側(cè)重于重資產(chǎn)、成熟企業(yè)。
“這種差異來自職能定位、發(fā)展歷程與客戶結(jié)構(gòu)等方面?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室主任曾剛在接受上海證券報記者采訪時表示，國有大行AIC成立之初主要幫助企業(yè)“降杠桿”，更多肩負(fù)宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)定器”職能，近期開始向權(quán)益投資領(lǐng)域拓張，客戶多為大型央國企。股份制銀行則長期服務(wù)于民營及中型科創(chuàng)企業(yè)，體制機制更靈活，因此在AIC試點擴圍后，自然選擇利用自身敏捷優(yōu)勢，走差異化的“科創(chuàng)股權(quán)直投”路徑，以完善母行的產(chǎn)品與服務(wù)體系。
“不過，股份制銀行AIC在發(fā)展中仍面臨一些挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在風(fēng)險文化沖突與資本占用較高。股份制銀行在股權(quán)投資經(jīng)驗、專業(yè)化團隊和風(fēng)控體系等方面相對薄弱，亟待加強?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受上海證券報記者采訪時表示。
對此，田利輝建議，股份制銀行AIC要擺脫傳統(tǒng)“信貸思維”，建立與股權(quán)投資匹配的風(fēng)險管理機制。例如，建立“雙GP+雙執(zhí)伙”模式，實現(xiàn)銀行與產(chǎn)業(yè)資本優(yōu)勢互補，并推動風(fēng)險權(quán)重差異化調(diào)整，降低資本占用。同時構(gòu)建“長周期考核+盡職免責(zé)”機制，提升風(fēng)險容忍度。
小試牛刀 成為綜合金融服務(wù)有益補充
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，銀行系股權(quán)投資業(yè)務(wù)的開展時間尚短。無論是投資案例的積累、退出回報的驗證，還是對母行戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，都需要更長周期來觀察與評估。
具體而言，一位國有大行AIC內(nèi)部人士對上海證券報記者表示，股權(quán)投資市場(尤其是VC/PE領(lǐng)域)的單項目融資規(guī)模和總體容量，與銀行體系的龐大資金體量相比仍較為有限。銀行系資本若短期內(nèi)大規(guī)模直接進入，可能對現(xiàn)有市場定價與競爭生態(tài)造成一定沖擊。因此，目前銀行在股權(quán)投資領(lǐng)域的角色，客觀上更多是作為多元資金渠道的有益補充，而非主導(dǎo)力量。
對于銀行自身而言，該人士解釋稱，與傳統(tǒng)的信貸、債券投資及資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)相比，股權(quán)投資在銀行整體資產(chǎn)配置和利潤貢獻中占比仍然很小?，F(xiàn)階段，股權(quán)投資更多是銀行完善綜合金融服務(wù)能力、開展新業(yè)務(wù)孵化的戰(zhàn)略性嘗試，而非短期內(nèi)的主要增長引擎。
股份制銀行AIC涌入一級市場后，將具體扮演什么角色？上海證券報記者從業(yè)內(nèi)了解到，在參與股權(quán)投資基金的角色定位上，股份制銀行AIC普遍明確以擔(dān)任普通合伙人(GP)即基金管理人為主，而非有限合伙人(LP)。
一位股份制銀行AIC業(yè)務(wù)人員告訴上海證券報記者，這主要是基于監(jiān)管導(dǎo)向與資本約束。當(dāng)前監(jiān)管政策鼓勵銀行系A(chǔ)IC發(fā)揮主動管理職能，擔(dān)任GP有助于深度參與項目篩選、投后管理與風(fēng)險控制，而若僅作為LP出資，則難以充分體現(xiàn)其資產(chǎn)管理能力。
與國有大行相比，股份制銀行AIC資本規(guī)模相對有限，通過擔(dān)任GP更有利于撬動社會資本、擴大管理規(guī)模，提升資本運作效率。股份制銀行AIC資金本身具有較為審慎的風(fēng)險偏好，擔(dān)任GP可通過對投資決策的主導(dǎo)權(quán)，更直接地把控項目風(fēng)險，避免作為LP時可能面臨的信息不對稱與管理被動問題。
