圖3 魅視科技2020年應(yīng)收賬款前五名客戶
圖源：公司招股書
對于銷售款項未收回情況，雖然公司在招股書中表示，這些客戶均為合作期限較長的客戶或大型央企子公司等，具備良好的商業(yè)信譽及償付能力。但必須看到的是，應(yīng)收賬款的增加，也開始侵蝕公司原本較為健康的現(xiàn)金流，“失血”現(xiàn)象已經(jīng)開始產(chǎn)生。在報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量與凈利潤相比，報告期內(nèi)沒有一次超過1倍，這說明，公司近年來快速增長的營收，很大程度上只是賬面富貴。
此外，據(jù)企查查數(shù)據(jù)，公司從2017年開始以買賣合同糾紛為由起訴他人或公司的次數(shù)就已經(jīng)達到5次，案由均為客戶拖欠其貨款。如此情況反映出，公司的部分客戶并不像招股書中表述的那么“信譽良好”。
圖4 公司與客戶之間的糾紛
圖源：企查查
研發(fā)投入有限
同業(yè)競爭或無優(yōu)勢
招股書披露，魅視科技采購的原材料主要包括生產(chǎn)自主核心硬件產(chǎn)品所需的各類芯片、電路板、電子元器件、機箱與結(jié)構(gòu)件及其他輔料，其中芯片作為核心硬件，對于專業(yè)視聽產(chǎn)品性能有著重要影響。報告期內(nèi)，公司芯片采購金額分別為976.86 萬元、924.25 萬元和 1424.34 萬元，占公司原材料采購總額的比例分別為49.93%、58.58%和 62.91%。
然而，原材料價格的不可控性對公司的利潤影響明顯，原因在于：一是因為中美貿(mào)易摩擦、疫情和下游市場價格變動;二是因為今年以來大宗商品暴漲的行情，導致芯片生產(chǎn)的成本也會出現(xiàn)大幅增加。在招股書中，公司雖然并未列出2021年的經(jīng)營狀況，但可以想見原材料采購價格應(yīng)該會出現(xiàn)較為明顯的上調(diào)，如此情況下，也意味著公司的2021年的業(yè)績很可能會出現(xiàn)明顯滑坡，對此，投資人是需要警惕的。
此外，雖然公司是申請主板上市，并不需要像創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板等一樣有研發(fā)投入比例的限制，但公司的研發(fā)投入占比相比同業(yè)可比上市公司卻一直較低的。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為941.5萬元、1221.16萬元和1423.21萬元，遠低于同行業(yè)17%~18.5%的平均值。
圖5 公司研發(fā)投入占比與同業(yè)可比上市公司對比情況
除此之外，公司在技術(shù)儲備上也不占優(yōu)勢，截至去年底，公司僅有2項發(fā)明專利，7項實用新型專利和3項外觀設(shè)計專利，這對于一個年入過億的準上市科技公司來說，顯然是一個非常低的技術(shù)儲備狀況。
此外，魅視科技在學歷結(jié)構(gòu)上也未像其它新股公司一樣披露碩士及以上學歷的員工情況，而只披露了本科及以上員工的人員數(shù)量，如此情況讓人懷疑，作為技術(shù)密集且與芯片等半導體密集相關(guān)的科技公司，其研發(fā)人員的學歷或沒有相像中那么好，而這也間接印證了報告期內(nèi)公司的研發(fā)成果相對較少的事實。
既然研發(fā)上存在短板，理論上公司在這次募資時需要加強研發(fā)投入的，可事實上在此次擬募資的6.26億元中，投向智能分布式顯控升級改造項目接近1.3億、智能分布式產(chǎn)業(yè)升級及總部辦公中心建設(shè)項目接近3.6億、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目接近8千萬，補充流動資金6千萬，并無直接用于研發(fā)投入上。總之，公司的很多做法讓人擔憂，其上市后與同業(yè)公司相比，在競爭力方面是處于明顯弱勢的，未來的經(jīng)營很難有超預期表現(xiàn)。
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
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