成立于2010年,專注于分布式音視頻綜合管理平臺和分布式坐席系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用的廣東魅視科技股份有限公司(以下簡稱“魅視科技”)在近期披露了擬在主板發(fā)行上市的招股書。報告期內(nèi),在公司營收和凈利潤均保持快速增長的同時,“賬面富貴”的問題也愈發(fā)明顯,應(yīng)收賬款占營收的比例在逐年增高。此外,在公司技術(shù)儲備不及同業(yè)的前提之下,公司此次募資并未進一步加大研發(fā)投入,反而將大部分資金用在了固定資產(chǎn)投入上。
“賬面富貴”現(xiàn)象愈發(fā)明顯
魅視科技主要生產(chǎn)銷售音視頻信號的接入采集、傳輸交換、分析處理和調(diào)度呈現(xiàn)等提供軟硬件相結(jié)合的專用視聽產(chǎn)品,目標客戶群體主要為國有通信企業(yè)或軍工、科技等公司。
報告期內(nèi),魅視科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入 9998.63萬元、12207.42萬元和16393.19萬元,其中,主營產(chǎn)品分布式系統(tǒng)的銷售收入分別達到5184.25萬元、8544.83萬元和12586.77萬元,占主營業(yè)務(wù)收入比重的51.90%、70.06%和76.85%,呈逐年增加趨勢。
由于公司所處專業(yè)視聽行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多,而不同領(lǐng)域的終端用戶對產(chǎn)品的需求又不盡相同,因此公司并不直接面向終端用戶供貨,而是向系統(tǒng)集成商和ODM(貼牌)廠商銷售,其中又以系統(tǒng)集成商為大頭。從原因看,公司的視聽產(chǎn)品及解決方案通常只是終端用戶大型多媒體項目的一部分,一般是由系統(tǒng)集成商為終端用戶提供項目整體解決方案。在如此的銷售模式下,導(dǎo)致公司的下游客戶也較為分散,報告期內(nèi),公司前五名客戶的營收貢獻占比最多時也沒超過20%。
圖1 報告期內(nèi)魅視科技前五名客戶銷售占比
圖源: 公司招股書
客戶集中度的高低在一定程度上影響了公司產(chǎn)品的議價能力。一般而言,面對占比較高的客戶,公司議價能力相對偏弱,反之則較高,若反映到財務(wù)數(shù)據(jù)上,則會體現(xiàn)在產(chǎn)品價格、應(yīng)收款項回收及周轉(zhuǎn)等方面,而就這些方面看,魅視科技在面對客戶時,其議價能力還是有所不足的。譬如在產(chǎn)品價格上,主要營收貢獻者分布式系統(tǒng)在報告期內(nèi)價格出現(xiàn)了下降,僅在2020年就從4136.93元降至3965.21元,降幅達4.15%。需要注意的是,這還是在客戶集中度還是相對較低的時候出現(xiàn)的降價情況,說明公司的產(chǎn)品在市場并不是不可或缺的或技術(shù)具有很強護城河的,為獲取更多訂單,只能通過降價模式。
圖2 魅視科技 產(chǎn)品價格變動情況
圖源:公司招股書
如果是降價帶來更多訂單的同時,現(xiàn)金回收也很順暢也是可以接受的,畢竟在資金周轉(zhuǎn)加快下,可以薄利多銷,可事實上,公司在報告期內(nèi)的應(yīng)收賬款金額卻是逐年攀升,且占營業(yè)收入比例也在提升中。報告期內(nèi),公司應(yīng)收款項分別為1757.05萬元、3206萬元和4613.5萬元,增長幅度分別達到82.4%和43.9%,不僅遠高于同期營業(yè)收入的增幅,且從金額占營業(yè)收入的比重看,也從2018年的17.57%增至2020年的28.14%。
有意思的是,在不斷增長的應(yīng)收中,部分客戶的數(shù)據(jù)卻讓人很奇怪的。譬如公司在2020年對電子科技集團旗下的奧特維的一年以內(nèi)應(yīng)收賬款為859.55萬元,而同年公司對奧特維的銷售卻只有766.07萬元。此外,還有多家公司的應(yīng)收款未能按時收回。 上一頁 1 2 下一頁