沉寂一段時間后，隨著科技陣營的走弱，周期股再度扛起上漲大旗，雖然反彈期間波動有所加劇，但趨勢保持較好。有分析指出，資金抱團跡象依舊明顯，在業(yè)績推動的估值修復行情中周期股依舊是主線，建議投資者逢低配置基本面優(yōu)異的有色金屬、煤炭、鋼鐵等板塊。
有色金屬
供需結構持續(xù)向好
隨著碳交易市場的建立和日趨成熟，碳排放權逐漸演化成企業(yè)的一項重要資產，碳資產或將對企業(yè)的利潤產生越來越大的影響。金屬行業(yè)是碳排放和碳減排的重要領域，碳資產的擴張將會給行業(yè)帶來新的持續(xù)性的投資機會，布局碳資產將會成為金屬行業(yè)重要的投資主線。雖然有色金屬行業(yè)上漲后估值已得到修復，但持續(xù)增長的業(yè)績對板塊估值起到了很好的支撐。就三季度預期來看，有色金屬板塊整體仍將保持較快增速。
基本金屬市場整體偏強運行。華安證券王洪巖指出，氧化鋁方面，近期廣西出臺兩高限制以及能耗雙控政策，疊加幾內亞時間對礦石供應影響的風險預期，氧化鋁價格持續(xù)走高。目前隨著廣西政策落地，當地氧化鋁運行產能將受限50%，并且伴隨環(huán)保檢查和冬季限產等，供應端持續(xù)收緊，氧化鋁價格短期或延續(xù)強勢。建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國宏橋。
東吳證券分析師楊件指出,碳中和大背景下供給天花板約束，疊加新能源需求高景氣、消費需求可持續(xù)增長，有色金屬板塊整體進入供需結構持續(xù)向好的階段。堅定看好新能源上游材料鋰、鈷、稀土永磁等，需求高增長背景下業(yè)績逐步兌現，建議關注包鋼股份、盛和資源、金力永磁、永興材料，關注寧波韻升、北方稀土、鹽湖股份等。
潛力股精選
紫金礦業(yè)(601899)新產能持續(xù)釋放
公司2021年二季度實現歸母凈利潤41.38億元，單季利潤創(chuàng)歷史新高，增長源于量價齊升。光大證券指出，2021年5月卡莫阿-卡庫拉銅礦一期第一序列正式啟動銅精礦生產，提前實現投產目標，預計新增權益銅產量約4萬噸;6月，塞爾維亞佩吉銅金礦上帶礦開始試生產，預計新增約4萬噸銅產量、2噸金產量;塞爾維亞紫金銅業(yè)兩條4萬噸/天選廠技改生產線建成投產后預計新增1-2萬噸銅產量;巴布亞新幾內亞波格拉金礦復產工作積極推進中。同時，哥倫比亞武里蒂卡金礦、圭亞那奧羅拉金礦、貴州紫金、山西紫金等項目實現新的增量貢獻。
南山鋁業(yè)(600219)
公司積極迎合“雙碳”趨勢，擬與聯(lián)合新材料共同出資布局高品質再生鋁保級綜合利用項目，規(guī)劃產能10萬噸。公司充分發(fā)揮在鋁材加工產業(yè)鏈上的渠道優(yōu)勢，與核心客戶達成了廢鋁回收并循環(huán)利用業(yè)務合作，采用先進廢鋁再生熔煉工藝，并以鋁水直供模式將產品全部用于公司及合作方產業(yè)鏈自用，為公司下游深加工產品提供高品質的原材料供應。華泰證券指出，公司產品持續(xù)高端化，高端產品銷量及毛利占比持續(xù)提升，且產能存在擴張預期，未來將進一步擴大公司市場競爭力。此外，公司積極布局再生鋁業(yè)務，符合“雙碳”政策下未來發(fā)展趨勢，我們看好公司發(fā)展。
盛和資源(600392)
公司通過托管德昌大陸槽稀土礦、銷售美國芒廷帕斯稀土礦等，構建了多元化的稀土精礦供應渠道，實際掌握稀土礦資源總量近5萬噸/年，全球占比約20%。得益于包銷海外稀土礦，公司稀土礦原料不用受限于國家配額指標，未來隨著冶煉分離產能的擴張，有望持續(xù)增厚公司利潤，增長性確定。浙商證券指出，公司是國內稀土行業(yè)獨具特色的混合所有制上市公司，國有股東成分在公司發(fā)展方向上發(fā)揮引導作用，民營經濟成分充分發(fā)揮公司市場機制的活力。中國地質科學院礦產綜合利用研究所為公司控股股東，同時公司與中鋁公司在行業(yè)整合中深度合作，政策優(yōu)勢明顯。
金力永磁(300748)
公司受益于下游需求持續(xù)高景氣，深化綁定大客戶，繼續(xù)發(fā)揮晶界滲透技術優(yōu)勢控制成本，公司2021年上半年業(yè)績同比高增140.81%。東吳證券指出，公司磁研發(fā)的晶界滲透技術可以減少50%-80%鏑、鋱元素的添加量，降低了原材料成本。此外，公司引入贛州稀土礦業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，盡享原材料穩(wěn)定供應和價格優(yōu)惠;在包頭依稀土礦區(qū)設立公司工廠，電力成本、交通物流成本大幅下降，區(qū)位優(yōu)勢顯著?？蛻糍Y源優(yōu)質豐富，進入特斯拉體系。公司客戶都是各領域頂尖企業(yè)，訂單數量大，資金穩(wěn)定，粘性較高。碳中和大背景下游新能源和節(jié)能領域需求高增，公司擴產計劃有序推進。
煤炭
三季度業(yè)績有望超預期
上半年業(yè)績實現翻番增長的煤炭板塊延續(xù)增長態(tài)勢，三季度業(yè)內普遍預計環(huán)比將繼續(xù)增長。有分析指出，煤炭基本面主要支撐在于產業(yè)鏈低庫存壓力，以及安檢再度收緊產地供應。需求方面，盡管9月淡季來臨，電廠日耗回落預期下需求有所承壓，但集中補庫或將提供下一階段需求支撐。本輪旺季階段電廠由于煤價偏高被迫保持低庫存運行，或將利用9-10月淡季進行集中補庫，同時北方冬儲也即將開啟，另外工業(yè)用電及非電耗煤需求因錯峰生產仍有韌性。
開源證券分析師張緒成指出，二季度業(yè)績環(huán)比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，看好行業(yè)下半年業(yè)績進一步改善?？傮w來看下半年高景氣度不改，其中三季度業(yè)績有望超預期表現。當前市場仍未準確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續(xù)看好煤炭股估值回歸。
焦煤供需缺口長期存在，看好焦煤股業(yè)績彈性。動力煤國內邊際增產情況低于預期，預計后續(xù)淡季不淡。煤炭全產業(yè)鏈庫存歷史低位，供需缺口疊加補庫需求，目前維持強勢。華西證券分析師洪奕昕指出，預計焦煤供給端缺口中長期存在，動力煤后續(xù)淡季不淡，看好供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭，以及動力煤龍頭下半年的業(yè)績。煤炭板塊上市公司三季度業(yè)績預計環(huán)比大增，建議關注焦煤龍頭山西焦煤、盤江股份、冀中能源、平煤股份，動力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國神華、露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)，受益標的山西焦化、新集能源、昊華能源等。
潛力股精選
山西焦煤(000983)增長空間巨大
公司目前焦化二廠60萬噸焦爐已完成關閉退出。若加回減值，2020年公司噸焦凈利約為18元，較2019年扭虧為盈。受益焦炭價格大幅上漲，預計焦炭貢獻歸母凈利有望顯著提升。公司斥資67.22億元收購集團水峪煤業(yè)100%股權和騰暉煤業(yè)51%股權，增加煤炭產能520萬噸/年。專業(yè)化重組完成后，焦煤集團煤炭產能約2億噸，公司作為集團旗下唯一焦煤上市平臺，發(fā)展?jié)摿Υ?。海通證券指出，在澳煤限制進口及山東省去產能雙重影響下，焦煤供給或將大幅收縮，公司作為焦煤龍頭有望顯著受益價格上漲，同時，隨著山西國改推進，公司煤炭產能增長空間巨大，有望長期享受量價齊升。
盤江股份(600395)
公司受益產能擴張疊加下游需求良好影響，公司自產精煤和混煤的銷量雙雙增長。成本方面，受益于煤炭銷量提升，公司精煤、混煤的噸煤生產成本都有不同程度下降。長江證券指出，2021年貴州省計劃新增煤炭產能2000萬噸/年以上，而公司作為西南地區(qū)最大的煤炭公司，有望充分受益于此輪產能擴張。隨著公司技改擴能已進入聯(lián)合試運轉，公司未來增量主要集中在火鋪礦、響水礦和楊山礦技改上，預計公司2023年左右產能將擴張至2000萬噸以上，利好公司業(yè)績持續(xù)改善。此外，在西南地區(qū)經濟增速較高影響下，公司煤炭售價有望穩(wěn)中有升。綜合來看，價穩(wěn)量增下公司成長性依舊。
冀中能源(000937)
公司上半年扣非歸母凈利同比大增47%，中報業(yè)績大超預期，主要由于煤炭板塊成本及期間費用壓降超預期。公司現金收購集團旗下青龍煤業(yè)并進行增資，該礦為在建礦井，煤種為稀缺的主焦煤，此外公司主要在建工程項目為PVC及玻纖，均為公司未來業(yè)績增長打開空間。華西證券指出，河北為全國鋼鐵產能最大的省份，焦煤靠近消費地具有區(qū)位優(yōu)勢。大股東冀中能源集團為河北最大的煤炭企業(yè)，2019年河北省內礦區(qū)煤炭產量2837萬噸，占河北省原煤產量的56%，區(qū)域市場地位突出。近期集團內進行整合，同時上市公司換帥，未來上市公司發(fā)展向好。
陜西煤業(yè)(601225)
公司享供給側改革政策紅利，所在的陜北、彬黃礦區(qū)原煤產量不斷攀高。公司發(fā)揮資源、技術等優(yōu)勢，逐步釋放優(yōu)質產能，原煤產量穩(wěn)定持續(xù)增長。2015年至2020年公司原煤產量復合增速為2.64%，其中2020年公司原煤產量1.25億噸，同比增加約1000萬噸，增長率8.74%，領先于行業(yè)。信達證券指出，對于陜煤的高卡、低硫動力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高發(fā)熱量屬性，發(fā)電效率更高，排放水平更低，市場競爭力趨強。此外，陜西煤業(yè)所屬礦區(qū)煤層賦存條件好、地質構造簡單，且大多數煤層瓦斯含量低，適宜建設現代化大型礦井，可以在較短周期內建設高產高效煤礦，未來具有產能擴張潛力。
鋼鐵
盈利有望持續(xù)走強
當前下游需求已經恢復至往年旺季的同期水平，近期鋼企盈利持續(xù)改善。開源證券分析師賴福洋指出，9月以來水泥價格開始出現快速上漲，建筑業(yè)需求存在超預期的可能，這在一定程度上糾偏之前悲觀預期，再加上去產量政策的推進，預計行業(yè)盈利有望繼續(xù)走強，重點關注板塊估值修復機會。
申港證券分析師曹旭特指出，按照鋼協(xié)重點鋼企口徑，若全年重點鋼企粗鋼產量實現同比不增，則9-12月月均產量較8月仍需再降17.69%，壓減任務較重，與此同時，注意到近期多地出現能耗雙控政策帶來的限產。在“雙高”限產以及采暖季限產加嚴趨勢的帶動下，年內全國粗鋼產量同比不增的目標仍有望達成，過程中鋼鐵行業(yè)仍處于供給嚴格受限疊加需求韌性回暖的格局中，三季度鋼企利潤有望環(huán)比二季度繼續(xù)上升，并在四季度達到年內高點，后續(xù)鋼廠利潤仍有望長期維持高位。
鋼企利潤維持偏高位置帶動行業(yè)估值持續(xù)改善，后續(xù)基建投資有望發(fā)揮托底作用，帶動長材品種需求回升，鋼鐵板塊仍處于較好配置時點，長材品種占比較高的鋼企業(yè)績或顯著改善。曹旭特建議投資者關注上半年增產幅度較小、業(yè)績彈性較大的長材標的方大特鋼、板材標的新鋼股份，長期關注受益產品附加值提升的板材龍頭華菱鋼鐵，以及受益制造業(yè)復蘇，具有成長潛力的工業(yè)材加工標的甬金股份。
潛力股精選
方大特鋼(600507)投資價值凸顯
公司業(yè)績符合預期，盈利能力穩(wěn)步上升，2020年高比例分紅凸顯公司投資價值。我們認為公司低成本擴張戰(zhàn)略將持續(xù)推進，公司成長性將穿越周期。國泰君安證券指出，碳中和背景下，行業(yè)或公司的成長邏輯已切換到個體“精細化管理降成本”的內生性成長。公司采取獨特的低成本擴張戰(zhàn)略，通過外延式并購不斷輸出管理，實現產能擴張與價值創(chuàng)造，我們認為公司的產能和業(yè)績將實現波動式增長。此外，公司每股分紅1.1元，現金分紅總額23.71億元，達2020年歸母凈利潤的111%，高比例分紅凸顯了公司的投資價值?？紤]到鋼材供給受限而下游需求偏強，上調公司盈利預測。
新鋼股份(600782)
公司2020年板材生產能力700萬噸/年，占產能比例高達70%，位居行業(yè)前列。板材類產品自2020年中以來，充分受益制造業(yè)需求回升，價格表現堅挺，毛利彈性更高，公司充分受益。公司盈利能力始終處于行業(yè)前列，二季度噸鋼凈利潤超過600元/噸，回到歷史最高水平區(qū)間，且處于行業(yè)第一梯隊。東吳證券指出，公司上半年鋼材產量442萬噸，202年全年粗鋼產量909萬噸，對應下半年產量額度467萬噸，即意味著下半年產量環(huán)比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是極少數下半年產量仍有提升空間的企業(yè)，相應的公司下半年業(yè)績彈性也更大，業(yè)績表現有望優(yōu)于同行。
華菱鋼鐵(000932)
公司上半年勞動生產率繼續(xù)提升，其中華菱湘鋼人均生產率1546噸/年，同比增加12.7%，華菱 鏈 鋼 1559 噸/年 ， 同 比 增 加16.3%，處于行業(yè)領先水平。公司技術經濟指標持續(xù)優(yōu)化，高爐平均利用系數達3.0t/m.d，綜合鐵耗降至750kg/t以下，達到行業(yè)先進水平。東吳證券指出，華菱湘鋼特厚板坯連鑄機項目預計2021年9月投產;華菱漣鋼高強鋼二期項目2021年內還將再投產2條線;華菱衡鋼720機組高端工程機械用管改造項目順利推進，預計2022年3月投產?？紤]制造業(yè)持續(xù)回暖，公司提質增效顯著。
甬金股份(603995)
公司自研設備成本低于外購設備，帶來公司固定成本優(yōu)勢。同時公司管理機制優(yōu)秀、周轉率高、生產成本低，造就公司遠高于行業(yè)的ROE。相比上游，公司擴張不受限制，我們預期隨著公司江蘇、浙江、和廣東基地的逐漸投產，公司產量將穩(wěn)步上升，產能擴張進入快車道。國泰君安證券指出，公司計劃2021年實現不銹鋼產量215萬噸，較2020年上升29%左右。公司同時拓展10萬噸不銹鋼管、5.5萬噸復合材料項目，未來公司產品品類的拓展將持續(xù)為公司帶來業(yè)績增量，公司成長性將不斷兌現。公司行業(yè)市占率將持續(xù)攀升，定價權將不斷提升，公司成長性有望進一步凸顯。(本報記者 林珂)
