今頭條！可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模反超主動(dòng)可轉(zhuǎn)債基金

【資料圖】

本報(bào)記者 彭衍菘

公募基金2025年四季報(bào)已披露完畢，一個(gè)看似矛盾的現(xiàn)象愈發(fā)凸顯：在“固收+”基金整體持續(xù)擴(kuò)容的大背景下，作為其重要細(xì)分品類的可轉(zhuǎn)換債券型基金（以下簡稱“可轉(zhuǎn)債基金”），規(guī)模卻出現(xiàn)下滑。

可轉(zhuǎn)債基金，通常指基金合同明確約定投資可轉(zhuǎn)債比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)80%的產(chǎn)品，是“固收+”策略中兼顧股債特性、追求彈性收益的典型工具。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)共有38只（僅統(tǒng)計(jì)主份額）主動(dòng)管理轉(zhuǎn)債基金和2只可轉(zhuǎn)債ETF，截至2025年末，38只主動(dòng)管理型可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模為581.01億元，2025年第四季度減少25億元；2只可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模為610億元，2025年第四季度減少91億元。二者合計(jì)縮水達(dá)116.38億元。

值得注意的是，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績并未“拖后腿”——去年第四季度，七成可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品凈值增長率均為正，其中9只產(chǎn)品凈值增幅均超2%，高于純債基金。

在這場(chǎng)由資產(chǎn)供給主導(dǎo)的變局中，一個(gè)更具標(biāo)志性的結(jié)構(gòu)性變化正在發(fā)生：可轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模（610億元）已超越主動(dòng)管理型可轉(zhuǎn)債基金（581億元）。多位受訪人士分析，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模反超主動(dòng)管理產(chǎn)品，這一格局或預(yù)示著指數(shù)化投資正在走向主流。

晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)化轉(zhuǎn)型是多重因素共同作用的結(jié)果，“需求端，險(xiǎn)資、年金等長期資金對(duì)資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)控制要求較高，‘跟蹤指數(shù)’的配置需求持續(xù)提升，推動(dòng)基金公司推出相關(guān)產(chǎn)品以吸引長期資金；供給端，2023年以來轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)‘凈縮容’，可投標(biāo)的稀缺導(dǎo)致主動(dòng)管理基金挖掘個(gè)券超額收益的空間不斷壓縮，優(yōu)質(zhì)個(gè)券估值洼地被快速填補(bǔ)后，深度研究的邊際收益遞減。此外，縮量市場(chǎng)中的流動(dòng)性限制，讓指數(shù)化‘買入持有’策略在交易成本上更具優(yōu)勢(shì)?！?/p>

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳補(bǔ)充表示，市場(chǎng)資金流向已清晰印證這一趨勢(shì)：指數(shù)化轉(zhuǎn)債產(chǎn)品份額持續(xù)增長，非指數(shù)化產(chǎn)品則明顯收縮，部分主動(dòng)管理基金也開始轉(zhuǎn)向“指數(shù)增強(qiáng)”風(fēng)格，持倉結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分散化、指數(shù)化特征。在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)縮容預(yù)期下，指數(shù)化需求將進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)已邁入指數(shù)化發(fā)展階段。

在指數(shù)化轉(zhuǎn)型過程中，可轉(zhuǎn)債ETF憑借獨(dú)特優(yōu)勢(shì)成為市場(chǎng)青睞的配置工具。曾方芳表示，當(dāng)前環(huán)境下可轉(zhuǎn)債ETF的核心優(yōu)勢(shì)集中在三方面：一是費(fèi)率低于主動(dòng)管理產(chǎn)品，長期持有成本優(yōu)勢(shì)突出；二是流動(dòng)性優(yōu)異，支持T+0交易，日均成交活躍，資金進(jìn)出更為便捷；三是跟蹤效率與透明度高，采用優(yōu)化復(fù)制策略，跟蹤誤差可控，運(yùn)作透明精準(zhǔn)。

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