2025-11-24 06:01:22 來(lái)源：東吳證券
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（以下內(nèi)容從東吳證券《煤炭開(kāi)采行業(yè)跟蹤周報(bào)：港口庫(kù)存上升，煤價(jià)持平運(yùn)行》研報(bào)附件原文摘錄）行業(yè)近況本周（11月17日至11月21日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比持平，報(bào)收834元/噸。供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量204.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲6.93萬(wàn)噸，漲幅3.50%。本周產(chǎn)地供應(yīng)較為穩(wěn)定，港口供應(yīng)量有所增加。需求端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量178萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少9.44萬(wàn)噸，降幅5.04%。日均錨地船舶共123艘，環(huán)比上周減少13艘，降幅10%；環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存端2593.30萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲164萬(wàn)噸，增幅6.74%。港口本周整體調(diào)出量減少、庫(kù)存絕對(duì)值上漲，需求釋放有限，煤價(jià)持平運(yùn)行。我們分析認(rèn)為：目前港口煤價(jià)受貨源及發(fā)運(yùn)價(jià)倒掛問(wèn)題有所支撐，短期北方地區(qū)已進(jìn)入供暖期，南方下周逐步變冷，預(yù)計(jì)電耗或有所提升，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持震蕩走勢(shì)。估值與建議：仍舊關(guān)注保險(xiǎn)資金增量；保費(fèi)收入維持正增長(zhǎng)，且向頭部保險(xiǎn)集中。固收類(lèi)資產(chǎn)荒依舊，疊加紅利資產(chǎn)已經(jīng)高位，所以關(guān)注權(quán)益配置變化，預(yù)期更青睞于資源股。核心推薦動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。彈性依次產(chǎn)地自西向東標(biāo)的，且低估值標(biāo)的：建議關(guān)注昊華能源，廣匯能源。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。
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