美國(guó)勞工部12月11日公布最新數(shù)據(jù)，11月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.8%，為1982年以來(lái)最高水平。對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員趙雪情分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹“暫時(shí)性”論斷遭到事實(shí)“打臉”，美國(guó)CPI結(jié)構(gòu)性上漲正在轉(zhuǎn)向全面攀升。這很有可能使美國(guó)將加快收緊貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)多加關(guān)注。通脹指數(shù)創(chuàng)40年新高，美股市場(chǎng)立即應(yīng)聲下跌，道指下挫320點(diǎn)。
CPI持續(xù)攀升符合預(yù)期，能源上漲為最主要驅(qū)動(dòng)力。近期，美國(guó)通脹壓力加劇，CPI漲幅持續(xù)刷新紀(jì)錄。10月，美國(guó)CPI同比上漲6.2%，三十余年來(lái)首度“破6”;11月，美國(guó)CPI繼續(xù)同比攀升6.8%，創(chuàng)40年來(lái)最高水平;核心CPI同比上漲4.9%，遠(yuǎn)超2%目標(biāo)水平，為1991年6月以來(lái)最高。美國(guó)通脹與生活成本持續(xù)攀升，CPI環(huán)比上行0.5%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，并未引發(fā)大規(guī)模市場(chǎng)波動(dòng)與調(diào)整。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，能源價(jià)格上漲是最主要原因，11月同比上行33.3%，并帶動(dòng)交通運(yùn)輸價(jià)格同比增長(zhǎng)21.1%。
通脹“暫時(shí)性”論斷遭駁斥，CPI結(jié)構(gòu)性上漲正在轉(zhuǎn)向全面攀升。盡管11月CPI并未反映近期能源價(jià)格回落的積極勢(shì)頭，能源價(jià)格環(huán)比上漲幅度已由10月的2.9%降至1.5%，但其他分項(xiàng)指標(biāo)的上漲態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。11月，美國(guó)食品價(jià)格同比上漲6.1%，為2008年10月以來(lái)最高水平;住宅價(jià)格同比上漲4.8%，創(chuàng)2001年1月以來(lái)最高水平。可以看到，通脹上漲的驅(qū)動(dòng)力已由少數(shù)受疫情沖擊最嚴(yán)重的行業(yè)轉(zhuǎn)向更廣泛的領(lǐng)域，即便能源、二手車(chē)等價(jià)格漲幅已經(jīng)消退，但供應(yīng)鏈擾動(dòng)、勞動(dòng)力供給結(jié)構(gòu)性不足、總需求上升等因素交相疊加，將支撐通脹指標(biāo)維持在相對(duì)高位。近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾改變此前通脹“暫時(shí)性”觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員以及市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也紛紛響應(yīng)或更新通脹預(yù)測(cè)。通脹陰霾籠罩，美國(guó)將加快收緊貨幣政策。隨著近期通脹數(shù)據(jù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)加速縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模(Taper)已成為基本共識(shí)。特別是中期選舉臨近，高物價(jià)愈加引發(fā)美國(guó)民眾不滿，拜登政府面臨更大的壓力，在貨幣政策立場(chǎng)上已發(fā)生改變，開(kāi)始施壓美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏。拜登甚至將通脹稱為“道路上的一個(gè)真正的絆腳石”，并表示相信鮑威爾是解決通脹問(wèn)題的最佳人選。預(yù)計(jì)在12月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將就加速資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏作出決定，縮減規(guī)模將從11月的150億美元翻倍，增至300億美元。如果未來(lái)一段時(shí)期美國(guó)制造業(yè)、GDP增速等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)保持在合理區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻嵩缭?022年3月完全結(jié)束Taper。美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，已變相令加息預(yù)期提前。但是，考慮到2022年通脹回落趨勢(shì)以及長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎考量加息次數(shù)與利率上漲幅度。當(dāng)下的利率期貨價(jià)格顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2022年或?qū)鸦鶞?zhǔn)利率提高約67個(gè)基點(diǎn)，較通脹數(shù)據(jù)公布前反而下降5個(gè)基點(diǎn)。
目前，市場(chǎng)正在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)即將舉行的貨幣政策會(huì)議，投資者仍在評(píng)估奧密克戎毒株給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性影響。12月13日，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯在推特上重申他對(duì)通脹的看法，稱“通脹將很快恢復(fù)到接近美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平的想法，看起來(lái)似乎遙遙無(wú)期”，他認(rèn)為，通貨膨脹不是由于(供應(yīng)鏈)瓶頸引起的。摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·澤特納預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議將宣布縮減購(gòu)債速度加倍，并強(qiáng)調(diào)通脹持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，點(diǎn)陣圖會(huì)顯示美聯(lián)儲(chǔ)將更加“鷹派”。
