近年來信用風險事件頻發(fā)，尤其近期不少民營房企面臨著銷量滑坡、回款不足、融資受阻等諸多困境，地產債違約風險不斷發(fā)酵，市場上諸多固收類產品受到較大影響。
如何在第一時間識別發(fā)行人信用資質的變化，增強內部評級可靠性、提高預警及時性，同時更前瞻的找到市場錯誤定價的行業(yè)或個體，成了“固收大廠”們打造質的優(yōu)勢的重要一步。
作為“固收大廠”之一的永贏基金，多年來固收業(yè)務行業(yè)矚目。海通數據顯示，截至2021/12/31，永贏基金旗下固收產品近1年、近3年、近5年的超額收益率均在固收類大型基金公司中排名前6①。穩(wěn)健的長期表現獲得近500家金融機構的認可與攜手，截止去年末永贏旗下固定收益類基金總規(guī)模已超過2000億②。這樣的業(yè)績及規(guī)模，離不開永贏固收團隊在方方面面精益求精的打造。業(yè)內都知道永贏基金從不選擇信用資質下沉，差異化特質一方面源于強大的大類資產配置優(yōu)勢及交易優(yōu)勢，另一方面則源于強大的信評優(yōu)勢。
在信評方面，永贏基金作為銀行系基金公司，充分發(fā)揮先天優(yōu)勢，與股東寧波銀行保持緊密、高效聯動，不僅共享寧波銀行的信評經驗，還與之共建150余人的聯合信評小組，嚴格把控所投資的債券質量，這些年債市逐步打破剛兌的背景下，充分彰顯優(yōu)勢。
在這樣堅實的信評基礎上，永贏基金在過去三年里，還進一步通過科技賦能，打造了業(yè)內領先的信用債投研管理系統——牽星系統。
該系統自上線以來，隨著公司研究體系的升級不斷迭代系統功能，目前從輿情監(jiān)控到估值分析，從分級管理到信用策略，可輸出系統化、智能化的一整套信用債研究方案，實現了對企業(yè)的全生命周期管理，保障了信用債研究向信用債投資的高效轉化。
當前牽星系統可提供三大核心功能，分別為內評解決方案、全生命周期監(jiān)控體系以及策略體系。
嚴格的內評風控方案
眾所周知，可靠的評級結果是信用債研究和投資的前提與基石。牽星系統通過可覆蓋全行業(yè)的評級模型評判財務健康度，疊加財務可信度診斷模型，對發(fā)行人進行綜合量化打分，同時結合研究員長期企業(yè)跟蹤后的專業(yè)判斷，將發(fā)債主體根據信用資質的高低對應到內部21個等級，通過和風控系統聯動實現不同品種、不同等級的風險敞口管理，實現了內部級別動態(tài)管理下的實時風險敞口管理，確保對可投庫中相對偏低資質債券進行更嚴格的集中度管理。
近乎極致的投前投后管理
始終把風險管理作為第一要務的永贏固收團隊，在牽星系統的加持下可以說對風險防控做到了近乎極致的地步。
系統通過行業(yè)景氣度監(jiān)測、各類輿情及價格監(jiān)控、重點指標預警等模塊高頻跟蹤發(fā)債主體所在行業(yè)景氣度波動、異動信息、財務狀況變遷，通過系統推送第一時間把握和發(fā)行人相關的負面信息，及時且高效的協助研究員研判其信用風險邊際變化程度。疊加公司時效性要求非常高的投后管理機制，在系統中形成了輿情點評、價格異動、評級調整、調研點評等一整套的發(fā)行人研究信息數據庫，保障了從成交異動、估值調整到資質惡化這樣量變到質變演化中更前瞻性的系統化研究輸出，根據持倉主體定向推送給研究員和基金經理，協助投資人員更早的做出應對市場的投資決策?？梢哉f將風險監(jiān)控貫穿投前到投后的全生命周期及各個角落。
自上而下策略深挖投資機會
除了極強的風險防控，牽星系統在輔助收益博取上也是“很有一套”。系統主要從擇時和擇券兩個角度輔助投資端把握市場的β及α收益。一方面，系統在一二級市場債券定價角度發(fā)揮了關鍵作用，投研人員可通過定價工具輸出新發(fā)行債券的合理定價中樞，降低投標誤差，結合對個券風險及定價的把握，捕捉個券在一級市場的套利機會。二級市場方面通過對個券利差的動態(tài)及靜態(tài)分析，發(fā)現相同信用資質個券的價格差異，實現精準擇券。另一方面，建立了自上而下策略方案，通過跟蹤行業(yè)景氣度、債券到期壓力，行業(yè)、等級、期限等多維度的利差，債券活躍度的動態(tài)變化以及機構行為等，協助研究員更好地發(fā)現市場結構性偏好，并從中找到明確的資產方向，挖掘階段性的投資機會。
在公募基金行業(yè)，馬太效應不論對權益還是固收業(yè)務而言都是真實存在的。永贏基金在這樣的金融科技加持下，可以說進一步提升了固收業(yè)務的護城河，離他們所追求的“精品基金新標桿”又更近了一步。
① 超額收益排名數據來源：海通證券，截至2021/12/31，基金管理公司超額收益是指基金公司管理的主動型基金超額收益(基金凈值增長率減去業(yè)績比較標準后的收益)按照期間管理資產規(guī)模加權計算的平均超額收益。大、中、小型公司的劃分：按照海通證券規(guī)模排行榜近一年主動權益(主動固收)的平均規(guī)模進行劃分，按照基金公司規(guī)模自大到小進行排序，其中累計平均主動權益(主動固收)規(guī)模占比達到全市場主動權益(主動固收)規(guī)模50%的基金公司劃分為大型公司，在50%-70%之間的劃分為中型公司，其余為小型公司，小型公司還包括旗下存續(xù)時間最長的產品成立不滿1年的公司。
② 固收規(guī)模數據來源：銀河證券，截至2021/12/31，固收規(guī)模為債券投資方向的資產凈值加上貨幣市場工具投資方向的資產凈值，債券投資方向為業(yè)績基準中非股票之外的債券等合計比例值大于或等于70%，包括QDII基金中的債券基金等，貨幣市場工具投資方向是指貨幣市場基金與采取攤余成本法的短期理財債券基金。
注：基金管理人與股東之間實行業(yè)務隔離制度，股東并不直接參與基金財產的投資運作。
風險提示：投資有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。敬請投資者在做出投資決策之前，仔細閱讀產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷并謹慎做出投資決策。
頭圖來源：圖蟲
