本周以來，港股科技ETF(513020)跌穿地板，3月14日暴跌9%，3月15日再跌7.74%，小伙伴們一直在追問，港股到底為什么暴跌，外資從A股和港股不斷跑路的情形什么時候才能結(jié)束?問題背后的成因比較復(fù)雜，我們試答一下。
第一，突發(fā)地緣政治事件打擊了全球風(fēng)險偏好，股市大跌，大宗商品尤其黃金大漲。隨著事件的推進(jìn)，市場對中國的態(tài)度較為關(guān)切，可能擔(dān)憂波及中國。資金流出，轉(zhuǎn)換至歐美股市，表現(xiàn)為近期歐美表現(xiàn)相對A股持續(xù)更好。
第二，美國通脹高企，美元加息預(yù)期較為確定，資金流出新興市場，回流美國市場是正常現(xiàn)象。因此需要特別關(guān)注15日美聯(lián)儲的議息會議的表態(tài)和加息力度。
第三，中美政策因素，國內(nèi)監(jiān)管部門對部分行業(yè)監(jiān)管仍較為嚴(yán)格，美國公布的“預(yù)退市名單”引發(fā)市場對中概未來走勢的擔(dān)憂。
第四，中國1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，引發(fā)對后續(xù)寬松政策減少的擔(dān)憂，同時市場擔(dān)憂地緣政治疊加通脹引發(fā)的大宗持續(xù)上漲，傳導(dǎo)至國內(nèi)后影響后續(xù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
以上可能是近段時間A股和港股持續(xù)下跌，近期暴跌的原因，已經(jīng)超出基本面的因素，更多地資金面和情緒面的擾動。由于港股是開放的市場，且多空工具豐富，并且在新興市場投資中占比較高，大約達(dá)到27%，因此在流動性沖擊過程中，更容易受到波動。科技股作為資金敏感型板塊，疊加情緒面的擔(dān)憂，更容易受到暴擊。
那么外資什么時候能夠停止跑路呢?
歐美市場中純中國的基金數(shù)量和體量都不算大，但是包含中國的新興市場的主動基金和被動基金規(guī)模大約分別在3萬億美金和不到1萬億美金。其中中國市場的占比大約達(dá)到1/3，其中香港市場占比27%，A股占比約為5%。自港股通開通以來，每年外資均持續(xù)流入，2021年新增流入創(chuàng)出新高。這在其它國家的歷史上也是不多見的。近期因為遇到了多方因素的擾動，使得外資階段性出現(xiàn)了持續(xù)凈流出的情況。但A股總規(guī)模與港股相差不大，但權(quán)重相距較大，被顯著低配，未來權(quán)重繼續(xù)提升是大趨勢。
外資的主動基金在進(jìn)行資產(chǎn)的配置的時候，不會偏離業(yè)績比較基準(zhǔn)太多。過往是超配中國資產(chǎn)，即超配港股和A股的狀態(tài)，近期調(diào)整為標(biāo)配和相對低配。但由于多年外資凈流入后，累計的規(guī)模也較大，因此從超配調(diào)整到標(biāo)配或低配的過程中，即便減配1%，也是大幾百億的人民幣，在短期也會產(chǎn)生較大的影響。
目前由于我們上述分析的種種原因，外資講中國資產(chǎn)從超配調(diào)整為標(biāo)配或低配，導(dǎo)致了短期較大的凈流出。但是拉長時間來看，A股體量不斷增加，中國經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)依然充滿了韌性與活力，且未來在外資指數(shù)中的權(quán)重提升之后，外資還是需要增加對A股和港股的配置。雖然受上面提到的原因影響，我們無法斷言3月15日之后港股和A股資金不再流出，但離走出壓力最大的階段的時刻可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
最后，小伙伴們追問應(yīng)該繼續(xù)加倉還是斬倉退出港股科技板塊產(chǎn)品，我們認(rèn)為科技板塊確實存在一些政策擾動，但基本面上科技依然是長期國家支持的方向。即便考慮高增速有所下調(diào)，市場對板塊進(jìn)行估值重估，目前市場的下跌程度也遠(yuǎn)超基本面的表現(xiàn)，更多是受到了流動性和情緒的干擾。那么情緒和流動性的干擾更多的是短期的波動，如果回歸到香港科技股自身長期的投資價值來考量，在錯誤定價階段是值得介入的。如果已沒有較大額的單筆資金，可考慮采用小額日定投或者普通周定投月定投的方式，保持自己經(jīng)歷底部的時候仍然在場。
風(fēng)險提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。
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