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“沒有出現(xiàn)通縮”!央行重磅發(fā)聲!信息量巨大

2023-05-16 16:58:45 來源:證券時報

5月15日,人民銀行發(fā)布《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》),相較于上期,本次報告特別對廣義貨幣(M2)與存款增長、國內通脹走勢做出說明。

對于我國經(jīng)濟形勢,《報告》稱,當前,我國經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行,需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解,經(jīng)濟增長好于預期,市場需求逐步恢復,長期發(fā)展還具有市場規(guī)模巨大、產(chǎn)業(yè)體系完備、人力資源豐富等優(yōu)勢條件。

也要看到,國內經(jīng)濟內生動力還不強,需求仍然不足;全球經(jīng)濟增長趨緩,通脹仍處高位,主要央行政策緊縮效應顯現(xiàn)。對此,既要堅定做好經(jīng)濟工作的信心,又要增強憂患意識,堅持底線思維。


(資料圖片)

《報告》指出,下一階段,要把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革結合起來,把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結合起來,建設現(xiàn)代中央銀行制度,充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能,全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作,乘勢而上,推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

貸款利率處于歷史低位 將健全傳導機制

對于一季度貨幣政策執(zhí)行情況,《報告》總結稱,總的看,今年以來貨幣政策堅持穩(wěn)健取向,實現(xiàn)了較好的調控效果,有力支持經(jīng)濟發(fā)展恢復向好。主要體現(xiàn)在貨幣信貸合理增長;信貸結構持續(xù)優(yōu)化;人民幣匯率雙向浮動,在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

《報告》指出,近年來,在市場利率整體下行的帶動下,實際貸款利率明顯降低,有效支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。2023年3月,新發(fā)放貸款加權平均利率為4.34%,其中企業(yè)貸款加權平均利率為3.95%,均處于歷史低位。

數(shù)據(jù)還顯示,3月一般貸款中利率高于貸款市場報價利率(LPR)的貸款占比為56.16%,利率等于LPR的貸款占比為6.88%,利率低于LPR的貸款占比為36.96%。

《報告》稱,下階段,人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策,合理把握宏觀利率水平,持續(xù)深入推進利率市場化改革,健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”傳導機制,為促進經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

前期積累的預防性儲蓄有望逐步釋放

今年以來,我國M2和人民幣存款延續(xù)較快增長態(tài)勢。4月末,M2、各項存款均同比增長12.4%,分別較上年同期高1.9個、2個百分點。

《報告》稱,M2和存款增長受各種因素綜合影響,與實體經(jīng)濟的關系要合理看待。實踐中,近期M2和存款的較快增長很大程度是宏觀政策適度發(fā)力、市場主體行為變化的體現(xiàn)。

《報告》指出,中長期看,經(jīng)濟平穩(wěn)增長、物價穩(wěn)定是檢驗貨幣增長是否合理的標準和關鍵??偟膩砜矗覈泿殴亢蜕鐣谫Y規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速保持基本匹配,實現(xiàn)了較快增長和較低通脹的優(yōu)化組合。近期 M2 增速與通脹和經(jīng)濟增速間存在一定缺口,主要是政策效果顯現(xiàn)、需求恢復存有時滯所致。

未來隨著疫情影響進一步消退、市場預期持續(xù)好轉、經(jīng)濟加快恢復,居民的消費和投資意愿回升,前期積累的預防性儲蓄有望逐步釋放,有利于M2和存款平穩(wěn)增長。

硅谷銀行破產(chǎn)對我國影響可控 將加快推進金融穩(wěn)定法制建設

《報告》詳細分析了硅谷銀行的破產(chǎn)經(jīng)過,最后總結稱,硅谷銀行事件發(fā)生后,部分美國中小銀行因存款來源不穩(wěn)定、證券賬面損失較大、盈利能力不佳等原因,受到的外溢影響較大。

《報告》指出,我國金融機構對硅谷銀行風險敞口小,硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控。當前我國金融體系運行穩(wěn)健,金融業(yè)總資產(chǎn)中占比超過90%的銀行業(yè)總體穩(wěn)定,絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機構處于安全邊界內,銀行業(yè)總資產(chǎn)中占比約七成的24 家大型銀行一直保持評級優(yōu)良。

《報告》同時強調,對硅谷銀行事件的經(jīng)驗教訓也要總結反思:一是貨幣政策應避免大放大收。二是中小金融機構的監(jiān)管應重視。三是處置金融風險要迅速且強力。四是銀行資產(chǎn)負債結構的穩(wěn)定性應關注。

《報告》明確,下一步,金融管理部門將持續(xù)強化金融穩(wěn)定保障體系建設,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

一是加快推進金融穩(wěn)定法制建設,推動《金融穩(wěn)定法》出臺,健全市場化、法治化金融風險處置機制。

二是加強金融風險監(jiān)測、預警,充分發(fā)揮存款保險制度的早期糾正和市場化風險處置平臺作用。

三是不斷充實金融風險處置資源,完善金融穩(wěn)定保障基金管理機制,與存款保險基金和相關行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合,共同維護金融穩(wěn)定與安全。

當前我國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮 物價仍在溫和上漲

《報告》稱,今年以來物價漲幅階段性回落,主要與供需恢復時間差和基數(shù)效應有關。本輪物價回落客觀上有三個因素:供給能力較強;需求復蘇偏慢;基數(shù)效應明顯。

《報告》指出,未來幾個月受高基數(shù)等影響,CPI(消費者價格指數(shù))將低位窄幅波動。隨著政策效果持續(xù)顯現(xiàn),市場需求穩(wěn)步恢復,供需缺口趨于彌合,對價格的帶動會逐步增強,加之基數(shù)效應消退,下半年通脹中樞有望溫和回升,CPI可能逐步向往年均值水平靠攏。

《報告》強調,當前我國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價格持續(xù)負增長,貨幣供應量也具有下降趨勢,且通常伴隨經(jīng)濟衰退。我國物價仍在溫和上漲,特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右,M2和社融增長相對較快,經(jīng)濟運行持續(xù)好轉,不符合通縮的特征。

中長期看,我國經(jīng)濟供需總體平衡,貨幣政策保持穩(wěn)健,居民通脹預期平穩(wěn),不存在長期通縮或通脹的基礎。

將全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作

《報告》指出,下一階段,人民銀行將全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作,乘勢而上,推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

一是穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力,總量適度,節(jié)奏平穩(wěn),搞好跨周期調節(jié),保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

二是結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”。保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性,運用好實施期內的階段性工具,為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持。

三是構建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。持續(xù)開展小微企業(yè)信貸政策導向效果評估,督促指導金融機構加快建立金融服務小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機制。堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期,穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度,扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作。

四是深化利率匯率市場化改革,以我為主兼顧內外平衡。完善中央銀行政策利率體系,健全市場化利率形成和傳導機制,引導市場利率圍繞政策利率波動。落實存款利率市場化調整機制,著力穩(wěn)定銀行負債成本。

五是不斷深化金融改革,加快推進金融市場制度建設。繼續(xù)推進開發(fā)性、政策性金融機構改革,實現(xiàn)業(yè)務分類管理分賬核算,強化資本約束,加強風險管理,健全激勵機制,壓實機構主體責任。

六是持之以恒做好風險防范化解。密切關注重點領域風險,繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈”的方針,統(tǒng)籌發(fā)展和安全,壓實金融風險處置各方責任,壓降存量風險、嚴控增量風險。

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(文章來源:證券時報)

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