5月5日，前公募明星董承非在奔私后，發(fā)布公告稱(chēng)將自購(gòu)不少于4000萬(wàn)元，用于公司發(fā)行的新品。這般自購(gòu)在公募基金中已屢見(jiàn)不鮮：今年以來(lái)，不斷有公募基金公司和基金經(jīng)理自購(gòu)公諸于世。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)公募基金自購(gòu)的金額已經(jīng)超過(guò)了20億元。
與此同時(shí)，此前花團(tuán)錦簇的明星基金產(chǎn)品也紛紛放寬限購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，在市場(chǎng)弱市的疲態(tài)中更加親民：例如“公募一哥”張坤的代表作易方達(dá)藍(lán)籌精選，將最大申購(gòu)限額從每日的2000元提高至5萬(wàn)元。此外，基金經(jīng)理在市場(chǎng)非理性下跌導(dǎo)致的凈值大幅受挫后，紛紛發(fā)布公開(kāi)信提振基民信心。最近的一封來(lái)自于華寶的老將劉自強(qiáng)，他表示3000點(diǎn)以下留給我們收集籌碼的時(shí)間不多了!
此外，基金公司在市場(chǎng)調(diào)整期也在調(diào)整策略，比如針對(duì)性地發(fā)行有封閉期的產(chǎn)品等等。隨著近期股市出現(xiàn)反彈跡象，紅五月隱約可期，公募上述舉措或逐漸收到成效。
“頂流”明星放開(kāi)申購(gòu)限額
基民或需樹(shù)立逆向投資思維
今年一季度，市場(chǎng)的下跌讓基民損失慘重。與此同時(shí)，不少明星基金雖然凈值受挫嚴(yán)重，但是基金經(jīng)理還秉承了樂(lè)觀的態(tài)度，大膽“開(kāi)門(mén)迎客”。據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，在28只年初還處于限額狀態(tài)的百億基金中，有10只都放開(kāi)了大額申購(gòu)或提高了單日最大申購(gòu)限額。
除去張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選外，朱少醒管理的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)也將限額從1萬(wàn)元提高至2萬(wàn)元。對(duì)比來(lái)看，去年公募狀元崔宸龍的前海開(kāi)源公用事業(yè)限額提升幅度則較大，直接從3萬(wàn)元提升至100萬(wàn)元。此外，部分基金自身限額原本就比較高，在一季度則直接取消了這一限制，例如周蔚文管理的中歐新趨勢(shì)和袁維德管理的中歐智選回報(bào)，分別將原本100萬(wàn)和500萬(wàn)的限額取消。
表1基金單日申購(gòu)限額及規(guī)模變動(dòng)情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
對(duì)于明星基金經(jīng)理放開(kāi)大額申購(gòu)的原因，市場(chǎng)觀點(diǎn)主要從兩方面解析：一方面，對(duì)于基金本身而言，有助于低點(diǎn)建倉(cāng)調(diào)倉(cāng)，保持規(guī)模穩(wěn)定;另一方面，這也給了基民此前恐高或資金不足等多方面原因?qū)е碌臒o(wú)法上車(chē)。
在放開(kāi)或取消限購(gòu)的同時(shí)，基金公司的頻頻自購(gòu)也成為弱市一道風(fēng)景。今年1月，匯添富基金就自購(gòu)了2億元，睿遠(yuǎn)基金的自購(gòu)金額也達(dá)到了1.3億元，易方達(dá)和工銀瑞信的自購(gòu)金額也均達(dá)到了1億元。從基金經(jīng)理的角度看，“公募一姐”葛蘭以及狀元崔宸龍等，也都參與到了自購(gòu)產(chǎn)品的隊(duì)伍中來(lái)。
自購(gòu)會(huì)對(duì)基金帶來(lái)的效果更為直接，一方面補(bǔ)充了基金自身的資產(chǎn)，另一方面也將基金公司/基金經(jīng)理與投資者利益綁定，安撫投資者情緒的同時(shí)也為投資者增強(qiáng)信心。
從短期效果來(lái)看，一季度基金不論是放開(kāi)大額申購(gòu)，還是自購(gòu)等行為，都未能阻攔基金規(guī)模下滑的頹勢(shì)。據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，在年初規(guī)模過(guò)百億的88只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，除了中歐瑾通這一只產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品一季度末的規(guī)模均出現(xiàn)了下滑，而上述產(chǎn)品一季度并未對(duì)大額申購(gòu)或贖回進(jìn)行任何的限制。
而“頂流”基金一季度的規(guī)模縮水都較為嚴(yán)重：葛蘭的中歐醫(yī)療健康縮水91.39億元;張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選縮水123.51億元;朱少醒的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)縮水70.51億元;傅鵬博的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值縮水84.8億元……如是看來(lái)，散戶(hù)化特征明顯的公募還需要充分的投資者教育。
表2 一季度部分自購(gòu)金額靠前的基金公司一覽
基民投基“追漲殺跌”
公募下一步或需恢復(fù)賺錢(qián)效應(yīng)
牛市時(shí)嚴(yán)格限制大額申購(gòu)控規(guī)模，熊市時(shí)反向操作，但下一步關(guān)鍵在于恢復(fù)賺錢(qián)效應(yīng)。
以明星基金睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值為例，該基金最早在2020年7月27日開(kāi)始暫停過(guò)申購(gòu)，原因是維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益，保護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作;不過(guò)在當(dāng)年的9月16日開(kāi)始恢復(fù)了申購(gòu)，但是限額一直維持在一千元，直到今年1月才放開(kāi)至一萬(wàn)元。
此前的嚴(yán)格限制并沒(méi)有影響投資者的投資熱情，在2020年二季度末約為176.07億元的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，規(guī)模此后連續(xù)增長(zhǎng)了一年，而且最高增長(zhǎng)至369.63億元。如果彼時(shí)放開(kāi)限額，估計(jì)大資金會(huì)蜂擁而至，畢竟機(jī)構(gòu)很難會(huì)為一只產(chǎn)品而開(kāi)多賬戶(hù)來(lái)匹配。
伴隨著規(guī)模的翻番，上述時(shí)間段基金的凈值增長(zhǎng)率為33.34%，彼時(shí)藍(lán)籌與成長(zhǎng)共舞的行情也符合了傅鵬博均衡成長(zhǎng)的投資風(fēng)格。但是從2021年全年的情況來(lái)看，極致的成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性行情使得該基金重倉(cāng)股中的藍(lán)籌部分表現(xiàn)欠佳，尤其是下半年凈值回撤明顯，最終全年只取得約2.61%的收益率。
由此，2021年全年，雖然該基金凈值出現(xiàn)了波動(dòng)，但是焦點(diǎn)公司疊加明星產(chǎn)品和投資老將，尤其是產(chǎn)品全年的正收益導(dǎo)致規(guī)模受到的影響不大，年末維持在了365.7億元的規(guī)模水平。對(duì)比來(lái)看，在今年一季度該基金凈值回撤25個(gè)百分點(diǎn)的情況下，即使將申購(gòu)限額提高至一萬(wàn)元，但其規(guī)模還是下降至280.9億元，或許背后的主要原因還是業(yè)績(jī)?cè)谧魉睢?/p>
歸根結(jié)底，業(yè)績(jī)是左右規(guī)模的一把標(biāo)尺，短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)還是會(huì)損失一部分短期投資者。而稍早前，睿遠(yuǎn)基金官方也發(fā)布了致持有人的信，表示將自購(gòu)不低于1.5億元，并承諾持有時(shí)間不少于5年。而且還表示從長(zhǎng)期看，股票價(jià)格短期的大幅波動(dòng)，正是價(jià)值投資主要的超額回報(bào)來(lái)源。種種舉措的背后，穩(wěn)定或提升規(guī)模的良藥還是在于恢復(fù)賺錢(qián)效應(yīng)。
公開(kāi)信提振信心穩(wěn)定投資者
明星基金經(jīng)理醞釀收復(fù)失地
自購(gòu)和放寬限購(gòu)的舉措此前年份并不鮮見(jiàn)，但是在基金經(jīng)理在一季報(bào)中頻頻道歉的同時(shí)，多次發(fā)出公開(kāi)信這在以往較為罕見(jiàn)，在一番真情流露的背后，我們雖然可以感受到基金經(jīng)理身上背負(fù)的壓力，但是也能更好了解基金經(jīng)理當(dāng)前的投資思路以定去留。
劉自強(qiáng)在信中說(shuō)：“現(xiàn)在的3000點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的是什么估值?全市場(chǎng)市盈率是15.98，市凈率是1.54。與歷史上的大底相差無(wú)幾?？梢哉f(shuō)，這是我們的市場(chǎng)平均4年才出現(xiàn)一次的機(jī)會(huì)。雖然有可能還需要時(shí)間磨底，雖然偶爾還可能會(huì)出現(xiàn)更低的短暫瞬間。但這些都不重要了。這應(yīng)該是一個(gè)讓投資人激動(dòng)的時(shí)刻，相比還有可能出現(xiàn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該擔(dān)心的是錯(cuò)失這次機(jī)會(huì)。”
“我對(duì)目前市場(chǎng)的定義，是進(jìn)入了底部左側(cè)。既然是左側(cè)，加倉(cāng)后暫時(shí)被套的情況一定會(huì)發(fā)生。但我想借用《權(quán)游》中的一段話(huà)來(lái)表明我的態(tài)度：3000點(diǎn)已至，我從今夜開(kāi)始守望。我將不減倉(cāng)，不砸盤(pán)，不恐慌。我將盡忠職守，堅(jiān)守于斯，積極為投資人尋找機(jī)會(huì)。我將倉(cāng)位與希冀一同獻(xiàn)給3000點(diǎn)，今夜如此，夜夜皆然。”他在信中強(qiáng)調(diào)。
“近期中小盤(pán)股的大幅調(diào)整，我們傾向于認(rèn)為是短期情緒籌碼影響，目前能做的是靜待均值回歸。從大盤(pán)來(lái)看，股債比(滬深300股息率/十年期國(guó)債收益率)已經(jīng)到達(dá)0.85，監(jiān)管呵護(hù)股市的政策也從未停止，一旦疫情得到控制，國(guó)內(nèi)有序復(fù)工，那么市場(chǎng)逐步修復(fù)是大概率事件，2020年年初疫情之后我們也是這么過(guò)來(lái)的。從成長(zhǎng)風(fēng)格的角度來(lái)看，當(dāng)前中證500和中證1000的估值僅15.6倍和24倍，中證500指數(shù)已經(jīng)到達(dá)2010年以來(lái)最低的位置，中證1000指數(shù)也已經(jīng)處于2010年以來(lái)6%的估值分位，所以我們認(rèn)為當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格是顯著低估的。”國(guó)泰明星基金經(jīng)理徐治彪也在公開(kāi)信中吐露了看多的信心。
標(biāo)簽： 公募基金 逆向投資思維 明星基金經(jīng)理 收復(fù)失地
