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科凈源擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板 管理費(fèi)用侵蝕利潤等

2022-09-23 08:39:55 來源:金融投資報(bào)

近9月23日,北京科凈源科技股份有限公司(簡稱:科凈源)擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板,接受上市委審議。金融投資報(bào)記者注意到,科凈源在2009年就曾嘗試登陸創(chuàng)業(yè)板,但并未成功。時(shí)隔13年,雖然科凈源的營業(yè)收入從2008年的7405.43萬元增至4.80億元,但快速增長的管理費(fèi)用卻拖累了凈利潤增速。同時(shí),公司的資產(chǎn)負(fù)債率也明顯高于同行業(yè)可比公司,資金壓力顯現(xiàn)。

管理費(fèi)用侵蝕利潤

科凈源成立于2000年,是一家專業(yè)從事水環(huán)境系統(tǒng)治理的創(chuàng)新型綜合服務(wù)商,圍繞客戶對(duì)水環(huán)境治理的需求,為其提供水處理產(chǎn)品、水環(huán)境綜合治理方案和運(yùn)營服務(wù)。

從行業(yè)來看,水環(huán)境系統(tǒng)治理作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要組成部分,屬于國家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)。近年來,國家不斷出臺(tái)各項(xiàng)法律法規(guī)、行業(yè)政策進(jìn)行宏觀調(diào)控,以支持水環(huán)境治理行業(yè)的發(fā)展。2021年1月,國家發(fā)改委等十部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)污水資源化利用的指導(dǎo)意見》,提出要“加快推動(dòng)城鎮(zhèn)生活污水資源化利用、積極推動(dòng)工業(yè)廢水資源化利用、穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水資源化利用”、“綜合開展污水資源化利用試點(diǎn)示范”。

據(jù)招股書,2019年至2021年,科凈源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元、3.21億元和4.80億元,增長率分別為13.02%、3.28%、49.58%;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3513.50萬元、7083.65萬元、9198.05萬元,增長率分別為 0.13%、101.61%、29.85%。2021年,公司營收保持大幅增長,但利潤增速卻明顯放緩。

科凈源表示,國家綱要性政策一方面促使各部門、各省分解目標(biāo),推動(dòng)行業(yè)發(fā)展;另一方面,環(huán)保相關(guān)投資將進(jìn)一步增加,打開了水環(huán)境治理行業(yè)的市場空間。因此,水環(huán)境治理行業(yè)具有顯著政策導(dǎo)向性,公司能否順利實(shí)現(xiàn)預(yù)期的成長目標(biāo),以及未來盈利空間能否增長存疑。

與此同時(shí),科凈源毛利率在上述報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)明顯波動(dòng),綜合毛利率分別為 39.28%、47.82%、44.61%。在此背后,公司管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用卻大幅上漲。其中,科凈源的管理費(fèi)用占比一直較高,且高于同行業(yè)可比上市公司平均值。2019至2021年,公司管理費(fèi)用分別為3170.51萬元、2618.86萬元、3700.13萬元,占營收比例分別為10.20%、8.15%、7.70%。同時(shí),公司研發(fā)費(fèi)用近幾年也逐年增長,報(bào)告期內(nèi)分別為1542.90萬元、1553.52萬元、2232.33萬元,占當(dāng)期營業(yè)收入比例為4.96%、4.84%、4.65%。由此可見,科凈源不斷增長的管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用明顯侵蝕了凈利潤增長空間。

資產(chǎn)負(fù)債高于同行

2019年至2021年,科凈源各期末負(fù)債總額分別為4.25億元、4.77億元、4.90億元,呈逐年增加趨勢。其中,流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為 99.00%、98.60%、98.23%。同時(shí),公司近三年資產(chǎn)負(fù)債 率 分 別 為 87.89% 、 78.61% 、72.47%,大幅高于同行業(yè)可比上市公司。流動(dòng)負(fù)債中,報(bào)告期內(nèi)公司短期借款分別為 9314.75 萬元、5769.53萬元、10214.72萬元。

從應(yīng)收賬款來看,報(bào)告期末,科 凈 源 分 別 為 13806.17 萬 元 、16114.96萬元、23563.93萬元,占總資產(chǎn)的比例分別為 28.47%、26.55%、34.85%,比例逐漸提升。從短期償債能力看,2021年,公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為0.96和0.68,而可比公司均值為4.11和3.78。由此可見,公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)較高。

科凈源稱,因業(yè)務(wù)發(fā)展快速、融資渠道單一等因素影響,公司的生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)偏小,市場開拓與產(chǎn)能受限的矛盾制約著公司進(jìn)一步發(fā)展。此次募投計(jì)劃中,公司擬借上市融資,突破公司產(chǎn)能瓶頸,滿足市場需求,提升盈利能力。

金融投資報(bào)記者注意到,科凈源此次計(jì)劃募資8.88億元,其中3.10億元用于北京科凈源總部基地項(xiàng)目,1.57億元用于深州生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目,7083.34萬元用于昆明市科凈源生產(chǎn)水處理專業(yè)設(shè)備項(xiàng)目,3.5億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。也就是說,公司擬將75%的資金將用于固定資產(chǎn)投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此外,招股書顯示,科凈源2019年至2021年前五名客戶銷售收入占總收入的比例分別為51.67%、69.47%、58.88%,公司前五大客戶較為集中,且存在明顯波動(dòng)。以綠地控股為例,其2019年是公司的第四大客戶,2020年成為公司第一大客戶,但到了2021年又消失在前五大客戶的名單中。值得注意的是,2021年末,科凈源對(duì)綠地控股的應(yīng)收賬款賬面余額為4941.93萬元,并根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合的賬齡情況計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1099.54萬元,未按單項(xiàng)評(píng)估計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。(本報(bào)記者 劉敏)

標(biāo)簽: 科凈源沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板 管理費(fèi)用侵蝕利潤 資產(chǎn)負(fù)債高于同行 水環(huán)境系統(tǒng)治理

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