8月12日晚，“巨無霸”中國電信披露了首次公開發(fā)行A股股票發(fā)行結果。中國電信A股發(fā)行出現(xiàn)了投資者棄購的現(xiàn)象，其中，網(wǎng)上投資者未繳款認購金額為8578.45萬元，網(wǎng)下投資者未繳款認購金額為60.17萬元，合計8638.62萬元。
中國電信A股發(fā)行出現(xiàn)棄購現(xiàn)象，這與其發(fā)行申購時的盛況形成一定的反差。畢竟中國電信發(fā)行申購是非常踴躍的，在進行網(wǎng)上回撥之后，網(wǎng)上投資者打新的中簽率為0.95629301%(含超額配售部分)，有效申購倍數(shù)為104.57倍。這意味著很多打新的投資者根本就難以中簽，申購100個打新號也未必能夠中簽一個號。就是在中簽如此艱難的情況下，仍然有投資者放棄了中簽的機會。
投資者出現(xiàn)這種選擇其實也是可以理解的。畢竟中國電信回歸是A股市場的一件大事，其上市對A股的影響還是很大的，投資者也因此充滿了各種各樣的猜測。比如，有的投資者擔心中國電信上市會受到市場的暴炒。由于中國電信是大盤藍籌股，一旦暴炒過后，其下跌就會對市場帶來不利影響，所以有投資者祈禱中國電信A股上市不要重復中國石油A股上市的故事。
當然，對打新中簽中國電信的投資者來說，則有另外一種擔心，那就是擔心中國電信A股上市會破發(fā)。其實，這種擔心也是有一定道理的。
最重要的一點就是中國電信A股的發(fā)行價遠遠高于中國電信H股的市場價。中國電信A股的發(fā)行價是4.53元/股，而H股的股價卻只有2.87港元(約合2.39元人民幣)，僅為A股發(fā)行價的52.74%。同樣是中國電信的股票，H股與A股的權益是相同的，但H股卻大大低于A股。顯然，中國電信H股更值得投資者買進，而A股相對于H股毫無優(yōu)勢可言。
或許正是基于中國電信H股股價大大低于A股發(fā)行價的緣故，所以在中國電信A股發(fā)行份額分配的時候，機構投資者的網(wǎng)下配售部分拿了“小頭”，而將“大頭”給了網(wǎng)上申購的投資者。最終的分配結果是，網(wǎng)上發(fā)行53.64億股;網(wǎng)下發(fā)行14.09億股(其中，無鎖定期股份4.23億股，有鎖定期9.86億股)。這樣的分配結果在近年的新股發(fā)行中都是較為少見的。本身就在一定程度上表明了機構投資者對中國電信A股上市的一種態(tài)度。
不僅如此，中國電信A股發(fā)行價所對應的估值并不低。雖然中國電信A股的發(fā)行價格為4.53元/股，絕對發(fā)行價格并不算高，但對應的2020年攤薄后市盈率為20.18倍。而實際上，目前在A股上市的中國聯(lián)通的市盈率也是在20倍附近徘徊。這意味著中國電信A股的發(fā)行價估值已經(jīng)與中國聯(lián)通二級市場的價格估值相接軌了，其二級市場幾乎失去了必要的炒作空間。如此一來，投資者擔心其股價破發(fā)也就很正常了。
那么，中國電信A股會破發(fā)嗎?雖然從中長期的走勢來看，中國電信A股破發(fā)的可能性是存在的，但從上市首日及上市前期來說，中國電信A股破發(fā)的可能性還是很低的。畢竟中國電信堪稱是一種優(yōu)質(zhì)藍籌股，雖然作為一只超級航母股，公司缺少了必要的成長性，但公司的業(yè)績還是很優(yōu)秀的。特別是公司最新披露的半年報，截至6月30日止，公司經(jīng)營收入2192億元，同比增長13.1%;凈利潤為177.43億元，同比增加27.2%。而實際上，今年一季度中國電信的凈利潤只有65.04億元，較上年同期增長10.48%?？梢?，為了中國電信A股的順利上市，該公司的這份半年報也是夠拚的。
還有一個很重要的原因就是，中國電信A股發(fā)行采取了綠鞋機制，發(fā)行股份15.59億股，募資超70億元。這意味著中國電信A股上市，當其發(fā)行價格受到威脅時，主承銷商就可以動用這70億元的資金來護盤，即承銷商可以以不高于發(fā)行價的價格，從二級市場買入股票，進而起到維護股價穩(wěn)定的作用。實際上，從A股市場的歷史來看，采取綠鞋機制發(fā)行的新股，在上市前期，股價基本上都沒有破發(fā)，但在綠鞋機制行權之后，股價出現(xiàn)破發(fā)的事情倒是有所發(fā)生。所以，對于打新中簽的投資者來說，沒有必要過份擔心中國電信A股上市的破發(fā)問題。
