圖3 青鳥消防今年以來前十大流通股東名單變動(dòng)
來源：Wind
而回看公司的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，雖然去年四季度和今年一季度均走出過一輪上漲行情，尤其今年2月2日~3月3日，股價(jià)一度大漲了60.24%，但整體來看，去年四季度至今年二季度期間股價(jià)是震蕩下跌的，或許這也是馮柳選擇對(duì)其減持的原因之一。不過三季度以來，公司也實(shí)現(xiàn)了一波小幅上漲，累計(jì)漲幅13.49%，相較同期上證指數(shù)2.29%的回調(diào)，跑贏了15.78個(gè)百分點(diǎn)。
圖4青鳥消防走勢(shì)圖
就機(jī)構(gòu)角度來看，沒有贏得馮柳的繼續(xù)青睞的青鳥消防，二季度期間整體來看，也遭遇了機(jī)構(gòu)的減持行動(dòng)。雖然季度末3202.71萬股的持倉較上一報(bào)告期增加了551.95萬股，增加幅度為20.82%。但二季度公司完成了2020年的轉(zhuǎn)增股本計(jì)劃，相較10轉(zhuǎn)3.99的股本擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)們的整體增持比重并沒有完成超越。
分析來看，雖然2019年登陸資本市場(chǎng)以來，公司扭轉(zhuǎn)了凈利潤此前持續(xù)下滑的趨勢(shì)，且身為一家具有一定科技含量公司，研發(fā)費(fèi)用逐年增加，占公司營業(yè)收入比也逐年提升。但同時(shí)也可以看到，公司利潤主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款，近年來公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款明顯高于利潤額，占公司營業(yè)收入的比重也在今年上半年明顯增長到達(dá)了128.88%。
數(shù)據(jù)顯示，公司今年中期的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款額高達(dá)17.99億元，而營業(yè)收入?yún)s只有13.96億元。目前，其所屬樓宇設(shè)備行業(yè)中多數(shù)公司還尚未公布中期業(yè)績，我們以2020年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司141.73天的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也排在了行業(yè)的倒數(shù)第三位，回款能力并不算強(qiáng)。
表2青鳥消防近年的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)
不過，相較于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的“隱憂”和機(jī)構(gòu)的減持態(tài)度，近期不少券商還是對(duì)公司給予了極高的認(rèn)可的。浙商證券表示，公司中期業(yè)績超預(yù)期。2020年研發(fā)投入約1.4億元，占比5.5%。獨(dú)立煙感探測(cè)器的無線通訊技術(shù)、紅外/紫外火焰探測(cè)器技術(shù)、新一代消防現(xiàn)場(chǎng)總線通訊技術(shù)、感溫電纜和第二代“朱鹮”芯片、智慧消防平臺(tái)等最新研究成果的陸續(xù)推出，都將支撐公司有力開拓新市場(chǎng)。
此外，近日，公司公告擬以自有資金2.63億元收購禾紀(jì)科技57%的股權(quán)從而間接持有了左向照明 37.62%股權(quán)，這是公司繼收購康佳照明之后在應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)的再次布局。
對(duì)此開源證券認(rèn)為，收購之后，公司“三駕馬車”通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)(含海外)、應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)及工業(yè)消防業(yè)務(wù)增長動(dòng)力更強(qiáng)，將驅(qū)動(dòng)公司加速達(dá)成2023年50億以上收入的目標(biāo)。
(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
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