AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了新的工具和配置空間。
繼興業(yè)銀行獲批籌辦金融資產(chǎn)投資公司（AIC）牌照后，最近中信銀行和招商銀行也收到國(guó)家金融監(jiān)管總局的批復(fù)，拿到了設(shè)立AIC的“準(zhǔn)生證”，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)再度擴(kuò)容。
中國(guó)首批AIC試點(diǎn)啟航于2017年，五大國(guó)有銀行設(shè)立五個(gè)AIC公司，起初以從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)為主，旨在幫助發(fā)展前景較好但暫時(shí)遇到困難的企業(yè)降杠桿、化風(fēng)險(xiǎn)，并借此引導(dǎo)銀行涉足股權(quán)投資市場(chǎng)，積累綜合金融運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
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隨后監(jiān)管部門于2020年2月批準(zhǔn)五大AIC通過(guò)附屬機(jī)構(gòu)在上海試點(diǎn)開(kāi)展“不以債轉(zhuǎn)股為目的”的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，2024年擴(kuò)大至北京等18個(gè)城市，并對(duì)政策進(jìn)一步進(jìn)行松綁。
2024年9月以來(lái)，監(jiān)管部門先后發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍的通知》《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴(kuò)大試點(diǎn)工作的通知》；2025年3月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》，明確支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司，支持保險(xiǎn)資金依法合規(guī)投資參股AIC等。
興業(yè)銀行、中信銀行和招商銀行AIC的設(shè)立，表明試點(diǎn)進(jìn)一步落地，綜合金融運(yùn)營(yíng)的嘗試取得階段性成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，五大AIC資產(chǎn)合計(jì)5869.9億元。清科研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全年五大AIC及附屬投資機(jī)構(gòu)共完成156起投資案例，投資金額576.04億元。
銀行AIC八年前的破繭，不僅有助于為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)混業(yè)綜合金融業(yè)務(wù)提供試點(diǎn)窗口和經(jīng)驗(yàn)積累，而且有助于推動(dòng)銀行體系內(nèi)部存量資產(chǎn)盤活。
長(zhǎng)期以來(lái)，銀行系統(tǒng)面臨著存量信貸資產(chǎn)流動(dòng)性不足和風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等問(wèn)題，大量信貸資產(chǎn)一經(jīng)形成，就主要以銀行系統(tǒng)內(nèi)部估值定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別為主，其風(fēng)險(xiǎn)矩陣的遷移變動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)類型和特征是否適合銀行傳統(tǒng)的處理方式，都面臨著復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)敏感性適應(yīng)問(wèn)題。由于國(guó)內(nèi)缺乏大型的信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)的整個(gè)生命周期，要么全程在銀行系統(tǒng)內(nèi)部匹配，要么不良化后剝離出售，束縛了銀行的能動(dòng)性，也不可避免導(dǎo)致許多本可以在不良化前獲得救濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，未能得到有效的管理和交易。
AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了新的工具和配置空間，將適合債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)，有助于動(dòng)態(tài)完善銀行系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；同時(shí)有助于改善受困企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，幫助它們快速走出困境。
當(dāng)然，當(dāng)前銀行AIC面臨的問(wèn)題和挑戰(zhàn)不容忽視，這集中表現(xiàn)為外部融資渠道單一、母行并表風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高、自身投研水平和人員不足，以及AIC要克服間接融資運(yùn)營(yíng)路徑依賴等問(wèn)題。
國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思維上帶有典型的坐商特征，而且抵質(zhì)押貸款居多，完全的信用貸款管理經(jīng)驗(yàn)還有待提升，這導(dǎo)致很多情況下，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管控多數(shù)集中在抵質(zhì)押物的處理上。同時(shí)，銀行系統(tǒng)在經(jīng)營(yíng)上追求規(guī)模效應(yīng)，在AIC上也可找到類似痕跡，這引發(fā)市場(chǎng)困惑，債權(quán)重組本是一個(gè)復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)，如此快速發(fā)展的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，其成功率如何，外界很難有效評(píng)價(jià)。
同時(shí)，股權(quán)投資本身是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)，銀行AIC現(xiàn)有的人力資源結(jié)構(gòu)、從業(yè)人員投研水平、考核機(jī)制等，是否適合應(yīng)對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，需要提高AIC的市場(chǎng)透明度。如何搭建盡職盡責(zé)的激勵(lì)約束相容機(jī)制，同樣也是考驗(yàn)。
唯有真正基于直接投資的風(fēng)險(xiǎn)特征和業(yè)務(wù)流程，搭建AIC治理體系，基于行商的投資治理理念定位其公司職責(zé)，銀行AIC才能真正吸引到銀行以外的資金，也才能避免人們對(duì)AIC陷入認(rèn)知誤區(qū)，即誤將AIC看作是銀行系統(tǒng)調(diào)劑母行表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種工具。
要真正有效盤活存量信貸資源，除積極開(kāi)展AIC和放松信貸資產(chǎn)證券化等試點(diǎn)外，還需要監(jiān)管部門積極研究信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)建設(shè)，真正讓信貸資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，讓市場(chǎng)為信貸資產(chǎn)進(jìn)行共識(shí)定價(jià)，讓特定風(fēng)險(xiǎn)交易給更有能力管理的機(jī)構(gòu)和人，才是務(wù)本之策。
流水不腐，戶樞不蠹。AIC如同銀行系統(tǒng)上的新枝丫，要有效舒展開(kāi)來(lái)，需苦練內(nèi)功，用貨真價(jià)實(shí)的業(yè)績(jī)打消市場(chǎng)顧慮，同時(shí)監(jiān)管部門需加快探索包括信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在內(nèi)的各種市場(chǎng)制度建設(shè)和試點(diǎn)，真正讓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在市場(chǎng)流動(dòng)起來(lái)，讓風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)交易中得到緩釋，讓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增益在市場(chǎng)交易中得到充分提升。就如同水，只有流動(dòng)起來(lái)才能挖掘出其價(jià)值。
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