在疫情影響下，預(yù)制菜概念反復(fù)走強。2021年中國預(yù)制菜市場規(guī)模超過3000億元，預(yù)計到2025年將會突破8300億元。
東亞前海證券分析師汪玲指出，疫情反復(fù)影響以及人們?nèi)找孀兛斓纳罟?jié)奏，使得消費者居家做飯需求下預(yù)制菜的需求顯著提升。未來，在預(yù)制菜龍頭企業(yè)不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量、滿足產(chǎn)品多元化需求、擴大市占提高集中度的情況下，擁有預(yù)制菜業(yè)務(wù)布局的餐飲企業(yè)也有望展現(xiàn)更加亮眼的表現(xiàn)。
從行業(yè)發(fā)展角度來看，預(yù)制菜行業(yè)目前處于快速發(fā)展時期，未來市場規(guī)模有望高增。汪玲表示，行業(yè)長期發(fā)展邏輯清晰，預(yù)制菜安全、健康、便攜的特點契合消費升級的趨勢以及宅經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，未來發(fā)展的確定性較強。行業(yè)目前集中度較低，競爭格局分散，受益標的為未來集中度有望提升的行業(yè)龍頭如味知香、安井食品等，以及絕味食品、雙匯發(fā)展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龍大美食、國聯(lián)水產(chǎn)、廣州酒家、惠發(fā)食品、巴比食品等發(fā)展?jié)摿^大的公司。
味知香(605089)產(chǎn)能將逐步釋放
公司是深耕預(yù)制菜行業(yè) 12年的龍頭企業(yè)。公司加盟店盈利能力出色，初始投資額小且回收期短，因此近年來加盟店快速擴張，從2017年的58家快速增至2021年的1219家。國元證券指出，家庭小型化和加班常態(tài)化使得“單身經(jīng)濟”和“懶人經(jīng)濟”日盛，而預(yù)制菜兼顧健康和便捷等方面的特性，使其高度貼合社會變遷下 C 端消費者的需求。雖然過去幾年公司收入和利潤均實現(xiàn)快速增長，但當(dāng)前1.5萬噸產(chǎn)能早已滿產(chǎn)，成為掣肘公司進一步擴張的瓶頸。而公司IPO募投的5萬噸新產(chǎn)能預(yù)計將在2022年初逐步釋放，從而支撐公司在江浙滬以外區(qū)域新市場的擴張，以及在電商和新零售等新渠道的嘗試。
絕味食品(603517)或現(xiàn)新成長曲線
公司建立近20個生產(chǎn)基地，實現(xiàn)“冷鏈生鮮，日配到店”。龐大的門店和供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)相輔相成，構(gòu)建起顯著的規(guī)模優(yōu)勢。展望未來，龍頭企業(yè)開店空間仍然廣闊，繼續(xù)推進全國化布局的戰(zhàn)略依然清晰且堅定。國元證券指出，公司圍繞“深耕鴨脖主業(yè)、構(gòu)建美食生態(tài)”的發(fā)展戰(zhàn)略，先后投資入股了50余家美食生態(tài)圈企業(yè)，并逐漸進入收獲期。2021年三季度，公司轉(zhuǎn)讓和府撈面部分股權(quán)以及千味央廚上市共貢獻了2.1億元的投資收益。除了財務(wù)投資收益，更期待未來公司成功打造起相互協(xié)作的美食平臺，從而突破鴨脖主業(yè)瓶頸，豐富業(yè)務(wù)矩陣。此外，公司逐步開放供應(yīng)鏈服務(wù)，在全國冷鏈市場快速增長的背景下，絕配供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭迅猛，有望鑄就公司新的成長曲線。
巴比食品(605338)團餐市場空間廣
公司加速全國布局，南京產(chǎn)能釋放加密華東市場外延收購進展超預(yù)期完成，公司借道“好禮客”、“早宜點”快速進軍華中市場，邁出突破局域門店瓶頸的重要一步，或?qū)⒊蔀槿珖卣沟臉影?。華東方面，南京工廠預(yù)計 2022 年底投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放后或?qū)⒓用芴K北、安徽及浙江市場門店分布，華東區(qū)域擴張值得期待。華安證券指出，1.5萬億元團餐市場空間廣闊，公司持續(xù)加碼團餐業(yè)務(wù)，隨著上海二期智能化工廠投產(chǎn)，公司成品產(chǎn)能得以擴充，預(yù)計 2021 年團餐收入占比突破 15%，同比增速超 50%。此外，公司將團餐客戶進一步細分，以滿足企事業(yè)單位團膳、餐飲供應(yīng)鏈、商超及便利店、餐飲連鎖品牌、電商平臺五大客戶的需求，團餐業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增。
安井食品(603345)供應(yīng)鏈全國布局
公司速凍火鍋料及面點均保持兩倍于行業(yè)的增速，這背后是公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品研發(fā)能力領(lǐng)先，供應(yīng)鏈全國化布局，經(jīng)銷商團隊優(yōu)質(zhì)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、BC渠道開拓及產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，有望維持18%-25%的年產(chǎn)能增速，綜合實力不斷提升。安信證券指出，公司擁有全國化優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，與預(yù)制菜的渠道協(xié)同優(yōu)勢突出。前期以O(shè)EM模式降低試錯成本，挖掘潛力大單品，依托快手菜專區(qū)加快推廣速度?？焓植藢^(qū)投資小，風(fēng)險低，有利于消費者引導(dǎo)，還能為經(jīng)銷商帶來新增長點，公司計劃在3年內(nèi)鋪設(shè)5萬個快手菜冰柜，在行業(yè)發(fā)展早期搶占消費者群體。同時，隨著自產(chǎn)率的提升，預(yù)制菜利潤率或有較好改善。
涪陵榨菜(002507)多品類協(xié)同發(fā)展
公司發(fā)布公告稱，“年產(chǎn) 5萬噸泡菜生產(chǎn)基地建設(shè)項目”其中2條生產(chǎn)線已于近日正式建成投產(chǎn)，新增產(chǎn)能2.5萬噸/年。增加2.5萬噸泡菜產(chǎn)能后，公司現(xiàn)擁有榨菜產(chǎn)產(chǎn)能約16萬噸，泡菜產(chǎn)能約5.9萬噸，蘿卜產(chǎn)能超過1萬噸，共計約22.9萬噸。未來公司將以戰(zhàn)略資源助力蘿卜產(chǎn)品多元做大，形成大單品;延伸開發(fā)休閑零食，嘗試進入醬類，并推出豆瓣醬等新品，實現(xiàn)多品類協(xié)同發(fā)展。新品類將帶來增量發(fā)展，全年15%目標有望順利實現(xiàn)。華鑫證券指出，隨著產(chǎn)能釋放和新品類放量，公司整體盈利能力有望得到改善?？春霉咎醿r順利落地帶來價增，渠道下沉穩(wěn)步推進下，公司業(yè)績逐步釋放。
龍大美食(002726)“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營
公司早期承接日本預(yù)制菜出口業(yè)務(wù)，2018年藍潤接手后調(diào)整公司戰(zhàn)略定位，將公司戰(zhàn)略調(diào)整為“一體兩翼”，形成以預(yù)制菜為核心，以生豬養(yǎng)殖、屠宰加工為支撐，配套進口貿(mào)易的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營發(fā)展模式。太平洋證券指出，我國預(yù)制菜行業(yè)起步晚，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的統(tǒng)計，預(yù)制菜市場規(guī)模從2017年的1000億元增長至2020年的約2600億元。預(yù)計未來幾年我國預(yù)制菜行業(yè)年均復(fù)合增速也有望保持在20%左右，市場空間廣闊。目前我國預(yù)制菜行業(yè)集中度低，近70%以上的預(yù)制菜加工企業(yè)仍處于小、弱、散的狀態(tài)，同時預(yù)制菜產(chǎn)品依賴冷鏈運輸，物流成本及產(chǎn)品新鮮度要求限制了加工企業(yè)產(chǎn)品配送半徑，因此尚未出現(xiàn)全國性的龍頭企業(yè)，仍舊處在藍海競爭。
