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低估值成避風(fēng)港 寧波銀行(002142)趨穩(wěn)趨勢已現(xiàn)

2022-01-17 08:16:26 來源:金融投資報(bào)

興 業(yè) 銀 行 日 前 公告 2021 年 業(yè) 績 增 長23%,中信證券公告2021 年 業(yè) 績 增 長54%,由此再度引發(fā)市場對銀行等大金融板塊的重新關(guān)注,業(yè)績增速可靠,估值低廉成為市場資金避險(xiǎn)的首選。

A

估值成為重要指標(biāo)

始于去年12月中旬的調(diào)整已持續(xù)一個(gè)月之久,兩市及絕大多數(shù)個(gè)股均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。雖然近期大盤有所企穩(wěn)開始震蕩反彈,但上方依舊壓力重重,反彈難以一蹴而就。有分析人士指出,大盤短期難以回到之前上升通道當(dāng)中,行情或?qū)⒗^續(xù)以震蕩方式演繹。在此背景之下,投資者可關(guān)注處于A股的估值洼地,進(jìn)可攻、退可守的大金融板塊。

在大金融板塊中,銀行板塊目前估值處在歷史絕對地位,板塊估值修復(fù)行情被業(yè)內(nèi)普遍看好。東北證券分析師陳玉盧指出,穩(wěn)增長環(huán)境下,流動性環(huán)境和信用環(huán)境均向好,銀行信貸投放將迎來開門紅。在此基礎(chǔ)上,業(yè)績層面看好信貸的以量補(bǔ)價(jià);資產(chǎn)質(zhì)量方面,地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的階段性緩和、信用環(huán)境改善將帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和成都銀行良好業(yè)績的催化,我們看好銀行板塊的估值持續(xù)修復(fù)。

當(dāng)前板塊靜態(tài)估值水平僅0.63倍,繼續(xù)處在歷史絕對低位,市場對于經(jīng)濟(jì)下行壓力和資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期已充分反映。平安證券分析師袁喆奇表示,2021年四季度以來面對經(jīng)濟(jì)下行的壓力和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的抬升,穩(wěn)增長政策加碼積極主動,1年期LPR調(diào)降5BP,央行貨幣政策委員會第4季度例會增加“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,更加主動有為”的新提法,房地產(chǎn)政策也迎來邊際緩和。展望2022年初,寬松溫和的監(jiān)管環(huán)境下,銀行基本面有望維持穩(wěn)健,建議繼續(xù)關(guān)注板塊過度悲觀預(yù)期糾偏的配置機(jī)會。個(gè)股方面,建議投資者關(guān)注以招商銀行、寧波銀行、郵儲銀行為代表的兼顧資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)與財(cái)富管理能力的銀行;以及以成都銀行為代表的基本面邊際改善明顯、成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行。

潛力股精選

招商銀行(600036)

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2514.10億元,同比增長13.54%;歸母凈利潤936.15億元,同比增長22.21%;年化加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為18.11%,同比上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)保持快速增長,信用減值雖有回升但集中在非信貸領(lǐng)域,以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力,對業(yè)績影響有限,多項(xiàng)因素帶動公司整體營收與凈利延續(xù)兩位數(shù)高增。截至9月末,公司不良率為0.93%,較上年末下降0.14個(gè)百分點(diǎn);關(guān)注類貸款占比0.82%,較上年末上升0.01個(gè)百分點(diǎn),整體處于較低水平。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異,風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。銀河證券分析師張一緯指出,公司零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯,盈利能力強(qiáng)勁,凈資產(chǎn)收益率優(yōu)于同業(yè);資產(chǎn)端穩(wěn)步擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,負(fù)債端活期存款占比逾6成、成本優(yōu)勢顯著;資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異,撥備覆蓋率位居行業(yè)前列水平;公司積極推進(jìn)輕型銀行轉(zhuǎn)型,打造金融科技銀行,構(gòu)建大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈,差異化競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。

寧波銀行(002142)

公司業(yè)績呈現(xiàn)出較快的增長態(tài)勢,2021年全年來看,前三季度息差與去年全年基本相當(dāng),且趨穩(wěn)趨勢已現(xiàn),因此我們認(rèn)為息差不會對今年的凈利息收入增長形成壓力,在生息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)維持高增速的趨勢下,預(yù)測全年的凈利息收入增速將維持20%左右的水平。此外,前三季度,公司不良貸款率環(huán)比下降1bp至0.78%,該數(shù)據(jù)為2013年以來最低水平,維持上市銀行最優(yōu),關(guān)注類貸款占比也在0.38%的極低水平,預(yù)計(jì)優(yōu)秀的資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)保持。撥備方面,撥備覆蓋率較上半年環(huán)比繼續(xù)上升5.17%至515.3%,穩(wěn)居上市銀行第一梯隊(duì)。東北證券指出,公司深耕長三角地區(qū),區(qū)域高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和旺盛的融資需求為公司的業(yè)績增長提供了強(qiáng)勁的動力;同時(shí),區(qū)域較低的風(fēng)險(xiǎn)為寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此,公司在撥備不斷增厚的情況下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的高速增長,未來,隨著財(cái)富管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推動,看好其業(yè)績增長的持續(xù)性。

郵儲銀行(601658)

公司業(yè)績表現(xiàn)好于市場預(yù)期。2021年三季度公司凈利潤增長主要依靠規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、非息收入增長、成本節(jié)約、撥備計(jì)提壓力減輕。公司三季度單季度凈息差環(huán)比改善,表現(xiàn)優(yōu)異。經(jīng)測算,郵儲銀行單季凈息差為2.37%,環(huán)比提升3bp。資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,存貸比仍呈現(xiàn)上升趨勢,信貸占總資產(chǎn)比例達(dá)到50.3%,較二季度末改善1.4pc。此外在信貸結(jié)構(gòu)內(nèi)部,三季度壓降票據(jù)類資產(chǎn),適當(dāng)加大零售信貸的投放力度,零售信貸占總貸款比例較二季度上行0.3pc;同時(shí)受益于7月份降準(zhǔn)以及三季度政府債發(fā)行進(jìn)度加快,緩解了銀行資產(chǎn)端投放的壓力,郵儲銀行業(yè)加大了對金融投資類資產(chǎn)的配置,壓降低收益的同業(yè)資產(chǎn)。總體來看,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,緩解了郵儲銀行生息資產(chǎn)收益率下行的幅度。安信證券指出,公司三季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異,并且從中長期看,公司零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢尚未充分釋放,資產(chǎn)擴(kuò)張與中收增長仍有空間,在維持低不良、低負(fù)債成本優(yōu)勢的情況下,基于成長性,考慮給予其高于其他大行的估值水平。

成都銀行(601838)

公司營收同比增長26%,歸母凈利潤同比增長22.15%。收入端,利息凈收入同比增長22.38%,手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長45.3%。營收的高增主要受益于凈利息收入以及中間業(yè)務(wù)收入的快速增長。成本端,撥備計(jì)提力度仍在高位。三季度手續(xù)費(fèi)凈收入仍保持快速增長態(tài)勢,手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長45.3%,預(yù)計(jì)與財(cái)富管理相關(guān)的理財(cái)、資產(chǎn)管理以及代理業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。此外,由于公允價(jià)值以及匯兌收益的快速增長,其他非息收入增速也較快。萬聯(lián)證券分析師郭懿指出,三季度末,不良率環(huán)比下降至1.06%,延續(xù)下行趨勢,而且處于近年來的最低水平。關(guān)注類貸款占比0.56%,環(huán)比繼續(xù)下行。前瞻指標(biāo),不良生成率數(shù)據(jù),仍處于低位。撥備覆蓋率達(dá)到387.41%,環(huán)比提升16個(gè)百分點(diǎn),風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。整體來看,成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈規(guī)劃綱要已發(fā)布,公司的區(qū)位優(yōu)勢以及區(qū)域內(nèi)的競爭優(yōu)勢均非常明顯,可有效融入地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展,推動對公業(yè)務(wù)的優(yōu)化。后續(xù)公司可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行,將有效補(bǔ)充公司凈資本。(本報(bào)記者 林珂)

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