以互聯(lián)網(wǎng)科技公司為代表的中概股，注定要在風(fēng)雨中前行。
8月17日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席加里·詹斯勒(GaryGensler)在社交媒體發(fā)布視頻信息，對(duì)此前發(fā)布的中概股VIE架構(gòu)上市指引進(jìn)行解釋?zhuān)⒚鞔_表示暫停這類(lèi)公司登陸美股市場(chǎng)。
在7月30日晚，美國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布公告，宣布暫停受理中國(guó)企業(yè)赴美IPO注冊(cè)申請(qǐng)，直到美方出臺(tái)新的指導(dǎo)政策，以向投資者告知風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)監(jiān)管風(fēng)暴，讓中國(guó)企業(yè)短期內(nèi)赴美上市按下暫停鍵。
外資機(jī)構(gòu)披露二季度持倉(cāng)
近期，中概股群體持續(xù)受到多重因素沖擊。不過(guò)，目前多家大型外資機(jī)構(gòu)披露的二季度持倉(cāng)情況顯示，暫時(shí)并未出現(xiàn)大面積清倉(cāng)中概股的情況，個(gè)別賽道與公司反而被加倉(cāng)。
有業(yè)內(nèi)人士由此表示，外部環(huán)境的不確定性有可能導(dǎo)致在美上市中概股更為關(guān)注監(jiān)管與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)情緒波動(dòng)與估值壓力。
目前，對(duì)于中概股的走向，市場(chǎng)更多持觀望態(tài)度，靜待各方最終政策落地的細(xì)節(jié)披露。
8月17日，騰訊音樂(lè)公布截至6月30日的2021財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，騰訊音樂(lè)第二季度總營(yíng)收為80.1億元，較上年同期的69.3億元增長(zhǎng)10.8億元，同比增幅為15.5%;歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為8.27億元，與上年同期的9.39億元相比下降12%。
稍早前的8月14日，索羅斯旗下基金SorosFundManagement向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了二季度13F持倉(cāng)報(bào)告。報(bào)告顯示，該基金二季度大幅建倉(cāng)醫(yī)用手術(shù)服制造商FIGS、信息分析和解決方案提供商IHSMarkit和電動(dòng)大巴制造商ProterraInc.，分別成為了第六、第八和第十大重倉(cāng)股。同時(shí)被增持的還有標(biāo)普500指數(shù)ETF看跌期權(quán)19.75萬(wàn)張、亞馬遜25610股。與增持股形成對(duì)比的便是被索羅斯旗下基金出售甚至直接清倉(cāng)的中概股。
報(bào)告顯示，索羅斯基金管理公司已出售價(jià)值約1.943億美元ViacomCBS股票、7700萬(wàn)美元百度股票和4640萬(wàn)美元唯品會(huì)股票，清倉(cāng)了騰訊音樂(lè)。
對(duì)于索羅斯旗下基金對(duì)騰訊音樂(lè)的減持，有券商分析師表示，雖然索羅斯基金在二季度清倉(cāng)了騰訊音樂(lè)，但實(shí)際上，索羅斯基金持有的數(shù)量并不多，僅165萬(wàn)股左右。該基金買(mǎi)入騰訊音樂(lè)的時(shí)間是今年一季度，按照騰訊音樂(lè)3月底的股價(jià)計(jì)算，索羅斯基金持有的市值也僅3381萬(wàn)美元左右，占該基金規(guī)模的比例較低。因此，索羅斯基金買(mǎi)入或賣(mài)出行為對(duì)騰訊音樂(lè)影響不大。
業(yè)內(nèi)猜測(cè)，索羅斯基金清倉(cāng)騰訊音樂(lè)的原因可能與中概股監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)，主要是美國(guó)去年底出臺(tái)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》最終修正案已在3月底獲得通過(guò)，該修正案提出對(duì)外國(guó)公司加強(qiáng)審計(jì)要求，以及上市公司需披露與該國(guó)政府的關(guān)系。
高盛中概股總體持倉(cāng)情況顯示，其中概股持倉(cāng)從一季度末的4.4%增至4.7%，前五大持倉(cāng)均有不同程度的增持：阿里巴巴、蔚來(lái)、拼多多、百勝中國(guó)與百度分別獲得23%、8%、21%、6%和85%的增持，各自的中報(bào)持倉(cāng)市值分別為約69億、11億、6.5億、5.5億和5.2億美元。
而高盛減倉(cāng)幅度較大的是諾亞財(cái)富、信也科技、世紀(jì)互聯(lián)、燃石醫(yī)學(xué)和秦淮數(shù)據(jù)，受監(jiān)管政策影響較大的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和教育培訓(xùn)個(gè)股中，貝殼、新東方和好未來(lái)減倉(cāng)幅度分別為16%、28%和17%。
另外，8月17日，高瓴資本旗下專(zhuān)注于海外二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理人主體HHLRAdvisors公布了今年第二季度美股13F持倉(cāng)數(shù)據(jù)，該季度高瓴二級(jí)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)減持拼多多ADR332萬(wàn)股，減持Uber、Zoom以及京東ADR47.9萬(wàn)股;增持唯品會(huì)、名創(chuàng)優(yōu)品、怪獸充電、愛(ài)彼迎、Boss直聘等。
全球最大對(duì)沖基金橋水今年年中持倉(cāng)情況顯示，其持倉(cāng)中概股約占8%，較一季度的10%略有下降，其中阿里巴巴、京東、蔚來(lái)和百度等中概股未發(fā)生大變動(dòng)，并對(duì)拼多多增倉(cāng)約1%，現(xiàn)持有110萬(wàn)股，年中的持有市值約1.5億美元。同時(shí)，橋水對(duì)理想汽車(chē)增倉(cāng)241%，持有約73萬(wàn)股;對(duì)嗶哩嗶哩增倉(cāng)22%，持有32萬(wàn)股。
各方靜待政策落地
2021年年初至今，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司在經(jīng)歷上半年的密集赴美上市潮后，踩下了急剎車(chē)——天鵝到家、小紅書(shū)、Keep等多家公司相繼宣布暫停赴美上市進(jìn)程。多位投資行業(yè)人士對(duì)此表示，目前海內(nèi)外最新的監(jiān)管政策與上市流程仍不明朗，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)先等待明確政策落地。
7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，提出加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī)。加強(qiáng)中概股監(jiān)管，建立健全資本市場(chǎng)法律域外適用制度等。
7月10日，網(wǎng)信辦發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》)擬規(guī)定，掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》內(nèi)容圍繞“數(shù)據(jù)的國(guó)外安全”場(chǎng)景，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)安全審查的職能機(jī)關(guān)，將證監(jiān)會(huì)也納入其中，并且規(guī)定運(yùn)營(yíng)者申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查時(shí)需提交“擬提交的IPO材料”。
在美國(guó)方面，除了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，此前美國(guó)證監(jiān)會(huì)最新指引強(qiáng)調(diào)許多科技、互聯(lián)網(wǎng)板塊的中國(guó)公司在開(kāi)曼群島等地注冊(cè)上市實(shí)體，通過(guò)協(xié)議控制境內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體(即VIE架構(gòu))實(shí)現(xiàn)在美國(guó)上市，美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求這些離岸發(fā)行人在新股注冊(cè)聲明被確認(rèn)有效前對(duì)于這種安排造成的風(fēng)險(xiǎn)做出清晰披露。
分析人士表示，中概股涉及VIE架構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等多方面因素，是受到中美雙方政策影響最大的群體;另外有些板塊的公司則面臨成本抬升、盈利增速減緩，加上監(jiān)管組合拳短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，未來(lái)幾個(gè)月預(yù)計(jì)仍陸續(xù)有各方面的監(jiān)管政策出臺(tái)。
增長(zhǎng)模式不會(huì)改變
值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士指出，中概股應(yīng)該被視為投資組合中的重要部分，因此應(yīng)觀察趨勢(shì)，不要誤解和過(guò)度關(guān)注這些擺動(dòng)。
摩根士丹利分析師最近表示，雖然中國(guó)的一系列新規(guī)瞄準(zhǔn)了金融科技、線上服務(wù)和教培等行業(yè)，但中國(guó)政府對(duì)于高端制造業(yè)和可再生能源等行業(yè)則繼續(xù)提供支持。分析師指出，滿足中國(guó)民眾需求的國(guó)內(nèi)品牌以及創(chuàng)新藥物和生物技術(shù)公司，預(yù)計(jì)也能受益于政策支持。
另有專(zhuān)家稱(chēng)，投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)看重的是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)展。“中國(guó)已經(jīng)是全球第二大股票市場(chǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和直接融資比例在金融系統(tǒng)中提高，還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)市場(chǎng)是全球投資組合中的重要一分子，起到非常重要的分散化作用。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)很大一部分由內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期還有政策周期和全球經(jīng)濟(jì)并不完全同步，關(guān)聯(lián)性較低，好處就是可以實(shí)現(xiàn)分散化。所以，風(fēng)險(xiǎn)是很正常的一件事，這是我們投資新興市場(chǎng)必然要承擔(dān)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。但是，我們著眼于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資。”
“當(dāng)前，可再生能源、科技硬件、高端制造等諸多板塊享有政策紅利。在中國(guó)新時(shí)代建設(shè)進(jìn)程中，國(guó)家注重結(jié)構(gòu)性改革，重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量而非數(shù)量。因此，具有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)和改革趨勢(shì)的領(lǐng)域蘊(yùn)藏最佳投資機(jī)遇。在選取投資組合時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注以下四大領(lǐng)域：消費(fèi)升級(jí)、工業(yè)升級(jí)、科技與創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)性改革。”該專(zhuān)家最后表示。
