綜合型環(huán)保服務(wù)平臺(tái)高能環(huán)境(603588.SH)正在迎來(lái)新的發(fā)展階段。財(cái)報(bào)顯示,公司正在戰(zhàn)略性推動(dòng)固廢危廢資源化業(yè)務(wù)布局。隨著這一業(yè)務(wù)布局的發(fā)展,高能環(huán)境的營(yíng)收、利潤(rùn)乃至現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等都有望全面改善。
高能環(huán)境于2014年在主板上市,作為一家地處北京、從事環(huán)保行業(yè)的綜合型環(huán)保服務(wù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),公司一直緊密擁抱循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策機(jī)遇,如固廢危廢資源化利用、生活垃圾處理等核心業(yè)務(wù)板塊。
高能環(huán)境堅(jiān)持將固廢危廢資源化利用作為戰(zhàn)略性發(fā)展方向,并不斷加大前端危廢處置產(chǎn)能的市場(chǎng)布局,同時(shí)將產(chǎn)業(yè)鏈向上下游不斷延伸,積極擁抱循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史性機(jī)遇。這種上下游延伸的一體化建設(shè)不僅有助于公司加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同,還有助于提升整體盈利能力。
正是基于這樣的多方面努力,即使面對(duì)宏觀局勢(shì)不利的2022年,仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)的成績(jī)。最新披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2022年,高能環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.7億元,同比增長(zhǎng)12.11%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.92億元,同比微降4.65%。
資源化戰(zhàn)略重大突破
財(cái)務(wù)狀況明顯改善
高能環(huán)境2022年的經(jīng)營(yíng)面臨前所未有的內(nèi)外部重大挑戰(zhàn)。外部來(lái)看,全球通脹、供應(yīng)鏈短缺、國(guó)際局勢(shì)等問(wèn)題短期內(nèi)難以完全解決,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)仍面臨不確定性;從內(nèi)部形勢(shì)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等壓力。錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和動(dòng)蕩的國(guó)際局勢(shì)都給企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)和困難。
受益于工程收入及運(yùn)營(yíng)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng),高能環(huán)境2022年依然實(shí)現(xiàn)了收入雙位數(shù)的增長(zhǎng)。不過(guò),受到江西鑫科環(huán)保高科技有限公司(下稱江西鑫科)原材料內(nèi)部采購(gòu)以及金昌高能、重慶耀輝等項(xiàng)目新增投產(chǎn)因素的影響,高能環(huán)境當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.92億元,同比微降4.65%。
對(duì)于2022年業(yè)績(jī),高能環(huán)境董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示:“雖然面臨外部經(jīng)濟(jì)和輿情管控的雙重壓力,但公司始終將風(fēng)險(xiǎn)防控作為最重要的經(jīng)營(yíng)方針,穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),公司收入增長(zhǎng)放緩,利潤(rùn)也有所下滑,但公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量良好,財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健,為經(jīng)濟(jì)修復(fù)中的企業(yè)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”
成績(jī)來(lái)自對(duì)行業(yè)的堅(jiān)守。2022年,公司堅(jiān)持固廢危廢資源化利用的戰(zhàn)略方向不動(dòng)搖。固廢危廢資源化利用領(lǐng)域,高能環(huán)境區(qū)分存量項(xiàng)目和增量項(xiàng)目不同處理。
存量項(xiàng)目方面,高能環(huán)境持續(xù)推動(dòng)技改升級(jí),有效提升處理量,降低生產(chǎn)成本。通過(guò)技改,高能鵬富項(xiàng)目熔煉處理產(chǎn)能提升30%,廢渣含銅量同比降低40%;靖遠(yuǎn)高能一期項(xiàng)目危廢處理量較2021年增長(zhǎng)約23%,利潤(rùn)率也有顯著提升;高能中色項(xiàng)目則實(shí)現(xiàn)了降低生產(chǎn)加工成本,節(jié)約能源20%以上的成效。
新建項(xiàng)目方面,盡管工程建設(shè)面臨多重困難,但公司積極應(yīng)對(duì),確保在報(bào)告期內(nèi)均順利投產(chǎn)。2022年,公司實(shí)現(xiàn)金昌高能、重慶耀輝、鑫盛源等項(xiàng)目的新增投產(chǎn)。
不僅如此,公司還不斷加大前端危廢處置產(chǎn)能的市場(chǎng)布局,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈已延伸至后端深加工領(lǐng)域,上下游延伸的一體化建設(shè)有助于公司加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同,提升整體盈利能力。如被列入“甘肅省重點(diǎn)項(xiàng)目”的靖遠(yuǎn)高能二期項(xiàng)目,以及江西鑫科多金屬回收綜合利用項(xiàng)目等。
此外,高能環(huán)境在生活垃圾焚燒發(fā)電板塊也在新增處理規(guī)模。如公司伊寧市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目(一期)、賀州市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目(二期)已建成投運(yùn)。
多方面業(yè)務(wù)的協(xié)同推進(jìn)和發(fā)展,帶來(lái)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí),也在改善公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)。
盈利能力方面,高能環(huán)境2022年毛利率23.56%,對(duì)比2021年微降0.81個(gè)百分點(diǎn),不過(guò),這一毛利率的下降很大程度上是由于新項(xiàng)目剛剛投產(chǎn)導(dǎo)致。隨著這些項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的推進(jìn),公司毛利率將會(huì)改善。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,高能環(huán)境的毛利率大幅回升至27.14%的高位,這是2018年以來(lái)的最高水平。
資本結(jié)構(gòu)方面。高能環(huán)境2022年資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)2021年大幅下降近7個(gè)百分點(diǎn)至57.25%。導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降的另外一個(gè)因素是2022年公司完成定向增發(fā),成功募集資金27.58億元。
備受投資者關(guān)注的現(xiàn)金流方面。盡管高能環(huán)境2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為凈流出4.5億元,今年一季度更是呈現(xiàn)8.7億元的凈流出,不過(guò),這一經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出狀態(tài)主要系存貨備貨所致。
高能環(huán)境總裁凌錦明在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示:“現(xiàn)金流去年是負(fù)的4.5億元,這是跟公司存貨相關(guān)的。公司去年整個(gè)存貨將近增加了14個(gè)億,主要是原材料備貨,其中江西鑫科2022年就有8個(gè)多億的材料采購(gòu)的支出,這些都是正常的,是出于保障今年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所需要的原料供應(yīng)的一個(gè)措施。”
凌錦明還進(jìn)一步解釋,隨著江西鑫科項(xiàng)目投產(chǎn)和正式對(duì)外銷售,江西鑫科的現(xiàn)金流狀況將從4月份開始好轉(zhuǎn),并從5月開始滿足自身現(xiàn)金流需求。而這樣的變化,一定可以同時(shí)帶動(dòng)高能環(huán)境現(xiàn)金流的改善。
資源化項(xiàng)目改善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
新產(chǎn)能建設(shè)釋放產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)
站在投資者角度,對(duì)于一家公司價(jià)值的理性判斷,除了應(yīng)該看到公司的現(xiàn)在,資產(chǎn)、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流等等,還有一點(diǎn)非常關(guān)鍵,那就是要看清一個(gè)公司的未來(lái)。就高能環(huán)境來(lái)說(shuō),其未來(lái)的發(fā)展相當(dāng)程度上決定于公司的業(yè)務(wù)布局以及未來(lái)收入結(jié)構(gòu)的變化。
業(yè)務(wù)布局方面,隨著全球氣候變暖趨勢(shì)加劇,積極擁抱碳中和、綠色經(jīng)濟(jì)成為當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的不二之路。政策層面來(lái)看,政府近幾年來(lái)陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色回收產(chǎn)業(yè)的大力發(fā)展。
正是在這樣的背景下,近年來(lái),高能環(huán)境大力推進(jìn)再生資源循環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè),加速構(gòu)建固廢危廢循環(huán)利用體系,以科技創(chuàng)新賦能綠色高質(zhì)量發(fā)展,不斷拓展資源化利用產(chǎn)業(yè)多元布局。
就這一領(lǐng)域而言,其中特別值得一提的是江西鑫科項(xiàng)目。江西鑫科位于江西撫州。公告顯示,江西鑫科項(xiàng)目占地總面積403畝,全部建成后將具備31萬(wàn)噸危廢綜合處理能力,以及10萬(wàn)噸的電解銅及其他多金屬深加工生產(chǎn)線,其中還包含了金、銀、鈀、銠等貴金屬回收能力。
目前,江西鑫科多金屬資源回收綜合利用項(xiàng)目于3月中旬點(diǎn)火投產(chǎn),并在3月29日順利產(chǎn)出首批陰極銅,陰極銅主品位達(dá)99.99%以上。高能鑫科的點(diǎn)火投產(chǎn),標(biāo)志著高能環(huán)境固廢危廢資源化業(yè)務(wù)步入高速成長(zhǎng)階段,公司危廢資源化規(guī)劃產(chǎn)能將超過(guò)100萬(wàn)噸/年。
不過(guò),江西鑫科的地位不止于此。實(shí)際上,隨著江西鑫科的正式投產(chǎn),高能環(huán)境將形成高能鵬富、重慶耀輝、金昌高能等多家子公司與江西鑫科的上下游協(xié)同生產(chǎn),其他子公司均可為江西鑫科提供原料,成功打造含銅及其他稀貴金屬資源化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),在降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí),可以提高公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,提升公司盈利能力。
目前,高能環(huán)境已經(jīng)形成了以北京為總部,業(yè)務(wù)遍布江西、甘肅、湖北、貴州、重慶、浙江等省市在內(nèi)的全國(guó)性固廢危廢資源化業(yè)務(wù)布局。隨著新建項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)一步推進(jìn),這些不同項(xiàng)目之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)構(gòu)成公司重要的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
李衛(wèi)國(guó)在2022年的業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示:“高能環(huán)境的每一個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展路徑都會(huì)先做一兩個(gè)項(xiàng)目試點(diǎn),然后擴(kuò)大規(guī)模,再來(lái)延伸上下游的產(chǎn)業(yè)鏈,形成內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng),這是我們基本的發(fā)展策略。一方面可以降低試錯(cuò)成本,另一方面逐步增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng),提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的變化,也值得投資者重視。隨著公司固廢處理業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展,作為一家綜合性環(huán)保業(yè)務(wù)平臺(tái),高能環(huán)境目前已經(jīng)形成以“運(yùn)營(yíng)+工程”為主要模式的戰(zhàn)略布局,并由原來(lái)的較多依賴工程業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)向依賴運(yùn)營(yíng)收入,業(yè)務(wù)和營(yíng)收結(jié)構(gòu)更趨合理。
數(shù)據(jù)顯示,高能環(huán)境運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2015年的2600萬(wàn)元猛增至2022年底的55億元,業(yè)務(wù)占比從之前的不足3%上升至如今的63%;對(duì)比來(lái)看,工程業(yè)務(wù)收入盡管從2015年的9.91億元增長(zhǎng)至2022年的近32.62億元,但是公司業(yè)務(wù)占比降低至32.62%。
對(duì)此,凌錦明在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,隨著一些新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)公司來(lái)自運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占比還將上升,預(yù)計(jì)2023年將維持在70%以上,甚至達(dá)到75%。
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