圖片來(lái)源：東方財(cái)富
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，11月12日，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為136.81點(diǎn)，較9月底下降13.2%，較去年同期上漲22.1%;螺紋鋼價(jià)格為每噸4643元，較9月底下降18.6%;熱軋卷板價(jià)格為每噸5009元，較9月底下降14.9%。
以行業(yè)龍頭寶鋼股份為例，其三季度扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)69.8%，較二季度的293.57%大大放緩。毛利潤(rùn)率也從二季度的17.11%收窄至14.66%。
中信證券認(rèn)為，除了行業(yè)利潤(rùn)下滑和鋼價(jià)回調(diào)，資金風(fēng)格轉(zhuǎn)換也是鋼鐵板塊回調(diào)的原因之一。資金“由周期轉(zhuǎn)向消費(fèi)等領(lǐng)域，前期漲幅較高的煤炭、鋼鐵、有色等均回調(diào)較為明顯。
本輪調(diào)整過(guò)后，目前個(gè)別公司最大跌幅甚至超過(guò)50%。從估值來(lái)看，不少公司滾動(dòng)市盈率已跌至3倍至5倍左右、市凈率跌至1倍以下。
陳彥表示，現(xiàn)在鋼鐵板塊龍頭PE估值都已回落至過(guò)去10年10%分位值附近，已經(jīng)反映了很悲觀的預(yù)期。“盡管地產(chǎn)周期依舊向下，但是考慮到行業(yè)供需格局的改善，盈利中樞大概率出現(xiàn)上移。”他還認(rèn)為，2022年隨著市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求和盈利的過(guò)度悲觀預(yù)期逐步修正，鋼鐵板塊有望取得較好的回報(bào)。
中信建投王曉芳表示，預(yù)計(jì)普鋼投資機(jī)會(huì)在地產(chǎn)企穩(wěn)時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看鋼鐵行業(yè)需求端的主驅(qū)動(dòng)將轉(zhuǎn)為制造業(yè)。
特鋼成長(zhǎng)屬性提升
有望擺脫鋼鐵周期屬性
鑒于鋼鐵股的周期性，一位不愿具名的分析師也表示，對(duì)于能夠接受一定回調(diào)的長(zhǎng)期投資者，當(dāng)前做底部布局是值得的;而對(duì)于交易頻率較高的投資人，目前還可以觀望。
但在鋼鐵板塊中特種鋼生產(chǎn)商表現(xiàn)活躍。“雙碳”給鋼鐵行業(yè)帶來(lái)的另一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)是鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)大幅優(yōu)化，特鋼比例提升。
前述受訪(fǎng)分析師表示，特鋼屬于政策支持行業(yè)，在“進(jìn)口替代”和軍工行情的帶動(dòng)下，一些符合“專(zhuān)精特新”特征的企業(yè)值得關(guān)注。特別是掌握高溫合金、工模具鋼、無(wú)縫鋼管等高端技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)。
陳彥分析說(shuō)，隨著我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)，對(duì)基礎(chǔ)材料的性能提出了更高的要求。特鋼類(lèi)企業(yè)的發(fā)展正是建立在這樣的趨勢(shì)之下。
“事實(shí)上有很多的特鋼企業(yè)產(chǎn)品下游需求非常穩(wěn)定，部分甚至是成長(zhǎng)屬性非常明顯的市場(chǎng)，如航空航天用鋼、風(fēng)電用鋼以及工模具鋼等，這些特鋼企業(yè)的周期屬性不強(qiáng)，反而更強(qiáng)的是他們通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)優(yōu)化，不斷提升的成長(zhǎng)屬性。”他說(shuō)，“對(duì)于在各自的細(xì)分市場(chǎng)具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭企業(yè)而言，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穿越鋼鐵周期，展現(xiàn)出自身明顯的成長(zhǎng)性。”
例如，撫順特鋼作為國(guó)內(nèi)高溫合金行業(yè)的龍頭，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著;市場(chǎng)份額占據(jù)行業(yè)的三成。目前該股動(dòng)態(tài)市盈率接近57倍，市凈率超過(guò)8倍，已經(jīng)脫離了整個(gè)鋼鐵板塊的估值狀態(tài)。
此外，多家券商提及，天工國(guó)際、久立特材等特鋼企業(yè)也具有明顯的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。
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