A股市場上高景氣的新賽道，在全球投資市場上也不遑多讓，以新能源和半導(dǎo)體行業(yè)兩大領(lǐng)域?yàn)橹鞯男袠I(yè)，全球政府和資本都希望能夠搶占制高點(diǎn)。
芯片產(chǎn)業(yè)上，以臺(tái)積電、三星電子為代表的巨頭，受產(chǎn)能供給造成的供需緊張延續(xù)，今年股價(jià)表現(xiàn)平平。相比較，中國在新能源領(lǐng)域的光伏和鋰電池產(chǎn)業(yè)更占優(yōu)勢，電動(dòng)車制造大有后來居上之勢，不過，對標(biāo)寧德時(shí)代的松下電池的股價(jià)今年出現(xiàn)了近10%的回撤。
相對于A股市場對賽道標(biāo)的所出現(xiàn)的狂熱，擅長科技投資的頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)卻持續(xù)減倉一些前期漲幅過高的賽道股，估值過高及對后續(xù)上漲持續(xù)性的擔(dān)憂是主因。
疫情加大芯片需求
國家主義加劇競爭態(tài)勢
芯片制造作為成長型行業(yè)，數(shù)十年來一直享受著強(qiáng)勁增長，新冠疫情將需求大大激發(fā)——居家者在網(wǎng)上購物，遠(yuǎn)程登錄參加會(huì)議，通過在線視頻和游戲消磨時(shí)間，其結(jié)果是，芯片需求激增，芯片量價(jià)齊升。
據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)國際數(shù)據(jù)公司預(yù)計(jì)，今年全球半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入將增長12.5%，達(dá)到5220億美元。一輪擴(kuò)產(chǎn)投資熱潮正在掀起。英特爾、三星和臺(tái)積電等大型芯片制造商正計(jì)劃在未來幾年投入數(shù)千億美元用于擴(kuò)大產(chǎn)能。
另一方面，芯片領(lǐng)域的國家主義和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)又加劇競爭態(tài)勢。
美國、歐洲和其他國家政府正在提供數(shù)百億美元的激勵(lì)措施。美國正計(jì)劃出資數(shù)十億美元，以吸引芯片制造商從東亞回流美國。歐洲希望到2030年將其在全球生產(chǎn)中的份額提高一倍，達(dá)到20%。
另一方面，疫情初期需求萎縮時(shí)，汽車及消費(fèi)電子行業(yè)削減了與芯片制造商的訂單，但當(dāng)需求恢復(fù)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)排期落后，交貨時(shí)間拉長，這一過程所造成的產(chǎn)能縮減又會(huì)反過來影響芯片廠商的盈利增長。
臺(tái)積電、三星電子高位橫盤
英特爾高位回撤40%
量價(jià)齊升的景氣還將持續(xù)。TrendForce第一季度的數(shù)據(jù)，臺(tái)積電作為全球最大的晶圓代工廠商，控制著全球55%的市場份額，遠(yuǎn)高于排名第二的三星。高景氣還在延續(xù)，但臺(tái)積電和三星電子的股價(jià)可能并不像在賽道上。
臺(tái)積電在8月一度超越騰訊，成為亞洲市值最高的公司。不過，這主要受騰訊市值下滑影響，臺(tái)積電今年以來持續(xù)在高位橫盤，已經(jīng)較今年1月的高點(diǎn)回落12%，最新市值超6000億美元(約4萬億元人民幣)。
三星電子也維持了高景氣，今年二季度，三星電子營業(yè)利潤同比增長54%，達(dá)到2018年以來的最高水平。但三星股價(jià)自1月份高點(diǎn)已經(jīng)下跌近9%。市場主要關(guān)注的是電腦內(nèi)存需求的勢頭是否會(huì)持續(xù)下去。零部件短缺還可能進(jìn)一步損害終端需求，因?yàn)橹圃焐贪l(fā)現(xiàn)難以擴(kuò)大生產(chǎn)。蘋果公司近日警告，供應(yīng)限制可能會(huì)影響 iPhone和iPad的銷售。此外，許多制造商可能已經(jīng)建立了大量存儲(chǔ)芯片庫存，這可能預(yù)示著未來的上漲乏力。
三星本身對前景仍持樂觀態(tài)度。該公司認(rèn)為，服務(wù)器和個(gè)人電腦需求強(qiáng)勁，其芯片庫存已降至低水平，這將有助于提振價(jià)格。另外，早已有衰落跡象的英特爾今年股價(jià)已經(jīng)回撤40%。
但也有些技術(shù)領(lǐng)先的個(gè)股獲得市場青睞：英偉達(dá)提供芯片，為視頻游戲、機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)中心提供算力，疊加比特幣飆漲，公司今年上漲近60%;在臺(tái)式電腦芯片上大有超越英特爾之勢的超威半導(dǎo)體(AMD)，今年5月低點(diǎn)絕地反彈上漲50%，市值也突破了1300多億美元。
鋰電池“寧時(shí)代”領(lǐng)航
與日韓競爭激烈
依據(jù)美國國際戰(zhàn)略研究中心近日發(fā)布的報(bào)告，2013~2020年間，全球已投運(yùn)的電芯制造產(chǎn)能規(guī)模增長了4倍，其中78%的電芯產(chǎn)能在中國。
對于在鋰電池制造成本中的占比高達(dá)50%的正極材料，中國、日本和韓國目前擁有全球近94%的加工能力;中國占目前全球已投運(yùn)的負(fù)極材料產(chǎn)能的78%;隔膜方面，目前絕大部分產(chǎn)能位于中國、日本和韓國;電解液方面，現(xiàn)有產(chǎn)能約62%位于中國;至于電池關(guān)鍵金屬(鋰、鈷、鎳)，其加工和精煉產(chǎn)能主要集中在中國。
從全球電池產(chǎn)業(yè)鏈的分工合作來看，中國廠商所面臨的主要競爭對手為日本和韓國。除了寧德時(shí)代，現(xiàn)在風(fēng)頭正勁的就數(shù)韓國的LG新能源，兩家公司在全球電動(dòng)車電池裝機(jī)量上競爭激烈，今年兩者的全球市場份額差距很小。
隨著全球電動(dòng)汽車市場快速增長，訂單蜂擁而至，由LG化學(xué)拆分成立的LG新能源已提交上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)于今年第三季度上市，估值或達(dá)100萬億韓元(約合人民幣5733億元)，有望刷新韓國最大IPO紀(jì)錄。
動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)嵙?qiáng)勁的松下電池是特斯拉的長期合作伙伴，長期盤踞著全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名第二的位置。但2020年松下電池全年動(dòng)力電池裝機(jī)量被突飛猛進(jìn)的LG新能源趕超，已經(jīng)退居第三。松下的股價(jià)也反映出這一疲態(tài)：從今年2月高點(diǎn)，松下的股價(jià)已經(jīng)回撤近10%。
相比較而言，歐美缺少足夠的電池工廠。通用汽車正在美國建設(shè)兩家電池廠，歐盟委員會(huì)正提供財(cái)政支持，在歐盟建設(shè)電池工廠，以減少對亞洲的依賴。
新能源車三國混戰(zhàn)
中美歐各自發(fā)力
拜登政府8月5日宣布，到2030年，電動(dòng)汽車的銷量將占美國新車銷量的50%，這意味著新能源汽車在全球范圍內(nèi)獲得強(qiáng)大政策資源支持。目前，在美國，只有不到4%的新車是純電動(dòng)車或插電式混合動(dòng)力車。拜登的聲明對特斯拉來說是個(gè)好消息，該公司占了美國在銷電動(dòng)車三分之二以上的份額。
相比較，無論是在政策激勵(lì)還是在銷量上，歐洲的電動(dòng)汽車均遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于美國。歐盟委員會(huì)繼續(xù)施加壓力，計(jì)劃在2035年禁止銷售內(nèi)燃機(jī)汽車。歐盟委員會(huì)對超過二氧化碳排放限額的企業(yè)處以高額罰款，也迫使汽車行業(yè)盡早轉(zhuǎn)型。今年上半年在歐洲銷售的新車中，17%是純電池驅(qū)動(dòng)或充電式混合動(dòng)力車。
這種背景下，本來在電動(dòng)車競爭優(yōu)勢不大的歐洲傳統(tǒng)車廠出現(xiàn)了較快的增長。今年上半年，受歐洲需求的推動(dòng)，大眾集團(tuán)全球電動(dòng)汽車交付量增加了一倍多。其中，歐洲是大眾最大的電動(dòng)汽車市場，銷量為12.8萬輛，增長了156%。美國和中國分別排在第二和第三位，美國的銷售額增長了321%，達(dá)到1.8萬輛，中國增長了110%，達(dá)到1.8萬輛。大眾集團(tuán)為進(jìn)一步發(fā)展電動(dòng)車戰(zhàn)略，旗下三大品牌大眾、西雅特和斯柯達(dá)都計(jì)劃推出小型電動(dòng)車。受電動(dòng)車轉(zhuǎn)型發(fā)展良好勢頭的影響，大眾集團(tuán)近一年股價(jià)翻番。
