報(bào)告期內(nèi)，可比上市公司毛利率均值分別為57.33%、59.53%、57.03%、59.49%。
公司2017年和2018年毛利率略低于可比上市公司平均水平，2019年和2020年1-6月略高于可比上市公司平均水平。招股書(shū)稱，主要原因?yàn)?017年和2018年毛利率相對(duì)較低的民品收入占比相對(duì)較高，2019年以來(lái)公司軍用滅火抑爆系統(tǒng)產(chǎn)品收入大幅提高，軍品占比較高，導(dǎo)致毛利率大幅提高。
研發(fā)金額“墊底”研發(fā)費(fèi)用率均值以下
2017年至2020年1-6月，天微電子研發(fā)費(fèi)用分別為213.76萬(wàn)元、384.64萬(wàn)元、656.05萬(wàn)元和317.68萬(wàn)元，占當(dāng)期收入的比例分別為8.83%、9.04%、4.33%和2.52%。2017年、2018年、2019年，公司三年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)1254.45萬(wàn)元。
招股書(shū)稱，隨著收入的大幅提高，研發(fā)費(fèi)用率逐年下降。公司在武器裝備立項(xiàng)到批量列裝的過(guò)程中持續(xù)進(jìn)行配套研制，是一個(gè)技術(shù)積累和儲(chǔ)備的長(zhǎng)期過(guò)程，業(yè)績(jī)爆發(fā)是公司長(zhǎng)期技術(shù)沉淀積累的結(jié)果，故研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。
報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)人員職工薪酬分別為175.43萬(wàn)元、259.02萬(wàn)元、266.85萬(wàn)元和180.68萬(wàn)元，是公司研發(fā)費(fèi)用的主要構(gòu)成項(xiàng)目。
公司研發(fā)費(fèi)用金額在可比上市公司中處于“墊底”水平，報(bào)告期內(nèi)，僅2019年的研發(fā)費(fèi)用656.05萬(wàn)元高于天秦裝備的研發(fā)費(fèi)用448.43萬(wàn)元。
在研發(fā)費(fèi)用率對(duì)比上，公司研發(fā)費(fèi)用率也遠(yuǎn)低于可比上市公司均值，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為13.20%、11.75%、12.12%、16.51%。
從人員方面來(lái)看，公司2020年上半年182名員工，碩士及以上7人，占比3.85%，本科50人，占比27.47%。
截至報(bào)告期末，公司核心技術(shù)人員共有6人，占公司員工總數(shù)的比例為3.30%，公司研發(fā)及技術(shù)人員共有47人，占公司員工總數(shù)的比例為25.82%。
客戶集中度高產(chǎn)品單一
2017年至2020年1-6月，按同一控制下口徑，天微電子前五名客戶銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為78.46%、87.27%、97.49%和98.26%，呈現(xiàn)出客戶集中度較高的特點(diǎn)。
其中，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司下屬各單位合計(jì)收入占比分別為14.86%、58.85%、80.26%和89.17%，公司對(duì)中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司的依賴程度持續(xù)提升。
公司主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于軍品銷售，主要集中于國(guó)防工業(yè)軍工裝備中的綜合防護(hù)領(lǐng)域，主要向中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司所屬單位供貨。
招股書(shū)提醒，如果未來(lái)軍工行業(yè)政策、國(guó)防預(yù)算發(fā)生變化，或軍方主管部門對(duì)滅火抑爆系統(tǒng)的配套關(guān)系進(jìn)行調(diào)整等，可能導(dǎo)致公司主要客戶中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司及其下屬單位對(duì)于公司滅火抑爆系統(tǒng)的采購(gòu)減少甚至停止，則將會(huì)使公司出現(xiàn)收入大幅下降風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生重大不利影響。
此外，公司存在產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)。目前軍用滅火抑爆系統(tǒng)產(chǎn)品是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，產(chǎn)品類型較為單一，增長(zhǎng)空間受國(guó)際局勢(shì)等內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響具有不確定性。
據(jù)招股書(shū)，公司主要產(chǎn)品軍用滅火抑爆系統(tǒng)應(yīng)用于裝甲車輛，在研產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域也集中于裝甲車輛，主要業(yè)績(jī)來(lái)源領(lǐng)域較為單一。公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)屬于裝甲車輛的細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)空間相對(duì)較小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有限。
而同行業(yè)可比上市公司的主要產(chǎn)品種類更為豐富，產(chǎn)品裝備范圍更廣，或是客戶呈現(xiàn)非集團(tuán)化情形，從而在多家軍工集團(tuán)或軍工單位的銷售更為平均。
兩自然人股東上市前獲利退出
據(jù)壹財(cái)信報(bào)道，在天微電子沖擊A股進(jìn)行輔導(dǎo)備案的前半年，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生多次變更。
2019年9月，原自然人股東王靚、蔣洪炎、徐霄羽、涂靜四人在同一日分別與天微電子實(shí)控人巨萬(wàn)里簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)招股書(shū)，王靚轉(zhuǎn)讓天微電子30.03萬(wàn)元出資額給巨萬(wàn)里，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1020.00萬(wàn)元，交易單價(jià)是33.97元/股;蔣洪炎轉(zhuǎn)讓出資額2.51萬(wàn)元給巨萬(wàn)里，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為84.00萬(wàn)元，交易單價(jià)是33.47元/股;徐霄羽轉(zhuǎn)讓出資額2.50萬(wàn)元給巨萬(wàn)里，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為84.00萬(wàn)元，交易單價(jià)是33.60元/股;涂靜轉(zhuǎn)讓出資額2.00萬(wàn)元給巨萬(wàn)里，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為68.00萬(wàn)元，交易單價(jià)是34.00元/股。針對(duì)這次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，巨萬(wàn)里對(duì)四人的回購(gòu)價(jià)格均不一樣。
2019年10月，巨萬(wàn)里將持有的天微電子的4%(對(duì)應(yīng)出資額47.1056萬(wàn)元)、0.75%(8.8323萬(wàn)元)、0.17%(1.9627萬(wàn)元)出資分別轉(zhuǎn)讓給成都盈創(chuàng)德弘航空創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、馬毅、龍燕三個(gè)股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為4800.00萬(wàn)元、340.00萬(wàn)元、200.00萬(wàn)元，交易單價(jià)分別為101.90元/股、38.50元/股、101.90元/股。自然人股東馬毅的股權(quán)受讓價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其余兩個(gè)股東。招股書(shū)披露，馬毅是天微電子的董事，同時(shí)也系天微電子的股東四川威比特投資有限公司(下稱“四川威比特”)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，其持有四川威比特50.00%的股權(quán)。截至本次發(fā)行前，馬毅持有天微電子44.12萬(wàn)股股權(quán)，持股比例為0.74%，其同時(shí)通過(guò)四川威比特間接持有公司1.10%的股權(quán)。這或許是其低價(jià)受讓股權(quán)的原因。
而在同月，巨萬(wàn)里還從兩名自然人股東處回購(gòu)股權(quán)。何濤將持有的35.328萬(wàn)元出資額以1680.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給巨萬(wàn)里，馮勇將持有的23.552萬(wàn)元出資額的以1120.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給巨萬(wàn)里。巨萬(wàn)里對(duì)二人所持股權(quán)的回購(gòu)單價(jià)一樣，均為47.55元/股。
不過(guò)這二人所持有的股權(quán)都是于2018年4月從巨萬(wàn)里處受讓所得。當(dāng)時(shí)，巨萬(wàn)里將持有的3%(對(duì)應(yīng)出資額35.328萬(wàn)元)及2%(對(duì)應(yīng)出資額23.552萬(wàn)元)出資分別轉(zhuǎn)讓給何濤、馮勇二人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為780.00萬(wàn)元、520.00萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)的交易單價(jià)均為22.08元/股。然而，僅隔一年半時(shí)間，何濤、馮勇二人賺了一倍多的差價(jià)，在發(fā)行人上市前搶先獲利退出，而直接放棄眼看上市到手的高額收益。
關(guān)于這二人的相關(guān)個(gè)人信息，招股書(shū)中并沒(méi)有任何披露，如此反常操作令人不解，不知背后是否存在貓膩。
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