特斯拉股價(jià)新高背后，空頭巨虧但并未大幅減倉示弱，機(jī)構(gòu)分歧依然明顯。
今年10月以來美股啟動(dòng)了新一輪上漲行情，在此期間，特斯拉的走勢(shì)尤為引人關(guān)注。
受到三季報(bào)扭虧為盈等利好消息刺激，這家電動(dòng)汽車巨頭出現(xiàn)了久違的避空拉升走勢(shì)，截至23日收盤，特斯拉已經(jīng)日線六連陽，12月以來累計(jì)漲幅近30%。
持續(xù)走高的股價(jià)讓做空該股的投資者損失慘重，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，空頭并未選擇投降，同時(shí)華爾街機(jī)構(gòu)也并未改變對(duì)特斯拉前景的謹(jǐn)慎態(tài)度，圍繞特斯拉的多空大戰(zhàn)正漸入佳境。
一位資深美股對(duì)沖基金交易員在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，雖然特斯拉市場前景看好，但短期依然需要關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及市場需求等潛在風(fēng)險(xiǎn)。
三季度盈利成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)
長時(shí)間以來，特斯拉穩(wěn)坐美股做空榜第一位，做空盤比例一直占到流通盤20%以上的水平，這一比例是道指成分股平均水平的10倍。投資者意見分歧很大的原因在于不少人對(duì)于特斯拉實(shí)現(xiàn)盈利的前景及市場需求可持續(xù)性的擔(dān)憂，而高企的負(fù)債水平也讓“破產(chǎn)論”頻頻出現(xiàn)。
特斯拉是美股最熱門做空標(biāo)的。(資料來源：Marketbeat)
上半年特斯拉的走勢(shì)讓看空者笑開了花，該公司一季度交付量6.3萬輛，環(huán)比下降31%。其中Model 3交付量5.09萬輛，不及市場預(yù)估，摩根大通當(dāng)時(shí)將特斯拉目標(biāo)價(jià)由215美元下調(diào)至200美元。
二季度特斯拉繼續(xù)虧損4.08億美元，今年前兩個(gè)季度累計(jì)虧損近12億美元。雖然當(dāng)時(shí)特斯拉CEO馬斯克重申了全年銷售36萬~40萬輛電動(dòng)汽車的目標(biāo)，并表示可能在第三季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，第四季度恢復(fù)盈利，市場反應(yīng)依然冷淡。高盛分析師塔姆波里諾(David Tamberrino)在當(dāng)時(shí)的研報(bào)中質(zhì)疑道，隨著對(duì)特斯拉當(dāng)前產(chǎn)品的可持續(xù)需求低于預(yù)期的情況變得越來越明顯，股價(jià)將會(huì)繼續(xù)下跌。
眾多利空襲擊下，特斯拉股價(jià)在今年6月觸及近三年低點(diǎn)177美元，區(qū)間跌幅約46%。根據(jù)金融科技和分析公司S3 Partner的統(tǒng)計(jì)，做空者在此期間盈利51.6億美元，幾乎抵消了2016年至2018年約57.5億美元的賣空損失。
然而，特斯拉三季報(bào)意外成為了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季公司意外實(shí)現(xiàn)盈利1.43億美元，這是今年以來首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，新車交付量繼續(xù)刷新歷史新高，同時(shí)財(cái)報(bào)中還提到其上海超級(jí)工廠的建設(shè)進(jìn)度大幅超前，已進(jìn)入整車試生產(chǎn)階段。
利好消息隨后頻頻傳來，特斯拉中國產(chǎn)Model 3有望提前上市，首款電動(dòng)皮卡CyberTruck發(fā)布后受到廣泛歡迎，一個(gè)月已經(jīng)收到超過25萬輛的訂單，Model Y緊湊型SUV 2020年問世，此外特斯拉已經(jīng)與德國勃蘭登堡州就購買格倫海德市(Grünheide)的土地達(dá)成協(xié)議，并將在那里建造4號(hào)超級(jí)工廠(GigaFactory 4)。
投行奧本海默(Oppenheimer)在其研報(bào)中分析稱，特斯拉中國工廠將為其未來業(yè)績提供有力保障。摩根士丹利分析師喬納斯(Adam Jonas)也表示，特斯拉在中國的利潤率或?qū)⑦_(dá)30%左右，與豪華汽車制造商保時(shí)捷的利潤率相當(dāng)，預(yù)計(jì)特斯拉在中國的銷售額可能使其2022年每股收益增加約4美元。
特斯拉公布三季報(bào)以來，股價(jià)累計(jì)上漲逾60%，跨越400美元大關(guān)，總市值突破700億美元，在全球汽車行業(yè)的排名僅次于豐田汽車和大眾集團(tuán)，成為全球第三大汽車公司，超過戴姆勒、寶馬、福特汽車等傳統(tǒng)汽車集團(tuán)。股價(jià)大漲令空頭損失慘重，S3 Partner的統(tǒng)計(jì)顯示，不到半年時(shí)間內(nèi)，空頭51.6億美元的利潤灰飛煙滅，反而又虧損了24.3億美元，做空流通股總量依然在2500萬股以上，權(quán)益金規(guī)模超過100億美元。
面對(duì)不斷上升的股價(jià)，逆勢(shì)做空的投資者心理充滿了矛盾和煎熬。馬斯克23日在社交媒體上發(fā)文慶祝：“特斯拉又創(chuàng)新高，太棒啦!”
一位資深美股對(duì)沖基金交易員在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，特斯拉實(shí)現(xiàn)盈利是股價(jià)上漲的最根本因素，這意味著特斯拉正走向成熟，從大把燒錢轉(zhuǎn)向注重控制成本，從原來的概念至上走向可持續(xù)成長的道路。在中國投資建設(shè)超級(jí)工廠是公司未來業(yè)績的重要保障，Model 3的價(jià)格將具有一定優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步鞏固中國作為其最大海外市場的地位，此外全球貿(mào)易形勢(shì)的改善也有利于特斯拉進(jìn)入中國市場。
同時(shí)，該人士也向記者表示，雖然市場前景看好，但短期依然需要關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及潛在風(fēng)險(xiǎn)，可以看到近兩年來雖然美國汽車銷量保持穩(wěn)定增長勢(shì)頭，但中國和歐洲兩大市場出現(xiàn)疲弱跡象，這可能對(duì)市場需求帶來風(fēng)險(xiǎn)。
華爾街機(jī)構(gòu)分歧明顯
值得注意的是，特斯拉年末的良好表現(xiàn)并未改變?nèi)A爾街的分歧看法。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年5月以來發(fā)布評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)中，維持評(píng)級(jí)的有13家，下調(diào)評(píng)級(jí)4家，其中認(rèn)為其將跑贏市場的機(jī)構(gòu)僅4家，不及市場表現(xiàn)的有7家，目標(biāo)價(jià)超過400美元的僅有一家。
特斯拉年末的良好表現(xiàn)并未改變?nèi)A爾街的分歧看法。
長期看空特斯拉的瑞士信貸分析師列維(Dan Levy)在造訪了美國內(nèi)華達(dá)州特斯拉工廠后表示，特斯拉電動(dòng)汽車電池的能量密度是目前市場上最高的，其他大部分的能量密度都比特斯拉的要低，在軟件和電氣化這兩大有可能定義未來汽車制造的領(lǐng)域，特斯拉的水平行業(yè)領(lǐng)先。不過列維依然維持對(duì)特斯拉股票的賣出評(píng)級(jí)和200美元的目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為隨著更多汽車制造商進(jìn)入電動(dòng)汽車市場，特斯拉可能會(huì)在日益激烈的競爭中掙扎。
以賣空安然聞名于世的傳奇投資人查諾斯(Jim Chanos)近期在接受媒體采訪時(shí)表示，特斯拉依然是其最大的空頭頭寸之一。查諾斯稱，估值過高是一大風(fēng)險(xiǎn)，特斯拉是一家汽車制造商，而這項(xiàng)業(yè)務(wù)是資本密集型，350美元已經(jīng)足夠反映了市場對(duì)未來所有優(yōu)秀產(chǎn)品的看法，真實(shí)股價(jià)應(yīng)該會(huì)低很多。
如今電池續(xù)航里程、壽命和充電時(shí)間已成為電動(dòng)汽車制造商競爭的最大因素，目前，特斯拉暫時(shí)占據(jù)了有利位置，不少競爭對(duì)手則面臨技術(shù)瓶頸，戴姆勒上周宣布將美國首款批量生產(chǎn)的電動(dòng)汽車SUV發(fā)布時(shí)間推遲至2021年，大眾此前也將首款跨界概念電動(dòng)汽車的上市日期延期至2022年。
不過，空頭并未選擇認(rèn)輸投降。S3 Partners董事總經(jīng)理達(dá)薩尼斯基(Ihor Dusaniwsky)表示，盡管不斷攀升的損失可能讓一些“風(fēng)險(xiǎn)承受能力低”的交易者離開市場，但大量賣空者仍巋然不動(dòng)。但這種情況可能維持不了太長時(shí)間，他預(yù)計(jì)如果股價(jià)漲勢(shì)持續(xù)，隨著特斯拉股價(jià)觸及450美元，做空特斯拉的股份數(shù)量可能降至2000萬股以下，自2013年中以來，特斯拉的股票賣空數(shù)量一直沒有低于這一水平。
同時(shí)，對(duì)于堅(jiān)守的空頭而言，下一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)正在臨近，特斯拉預(yù)計(jì)將在明年1月初公布第四季度的交貨情況，并可能在2月公布第四季度的業(yè)績。一旦財(cái)報(bào)再次好于預(yù)期，新一輪逼倉行情將再次上演。FactSet統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)特斯拉四季度營收67億美元，調(diào)整后利潤為每股1.30美元，較去年同期有所下滑。
