盡管伊隆·馬斯克(Elon·Musk)一再?gòu)?qiáng)調(diào)特斯拉不缺錢、Model 3能夠幫助公司盈利，但現(xiàn)實(shí)往往比計(jì)劃更為復(fù)雜，在交付不及預(yù)期等情況的綜合作用下，特斯拉還是重新走上了融資之路。
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月2日，特斯拉宣布發(fā)行272萬(wàn)股股票(總價(jià)值6.5億美元)，以及13.5億美元可轉(zhuǎn)債，共計(jì)融資20億美元。次日晚間，面對(duì)投資者的“旺盛”需求，特斯拉又調(diào)高了這次混合融資的額度，將發(fā)行股票數(shù)量提升至309萬(wàn)(總價(jià)值7.5億美元)，將可轉(zhuǎn)債額度提升至16億美元，如此，整個(gè)融資規(guī)模達(dá)到23.5億美元。此外，特斯拉還給予了承銷商15%的超額配售權(quán)，理論上特斯拉這次最多可融得27億美元。
實(shí)際上，這是特斯拉今年的第二次大規(guī)模融資活動(dòng)。此前的3月1日，特斯拉曾與中國(guó)銀團(tuán)簽訂了為期一年、總額不超過(guò)35億元人民幣的貸款協(xié)議，不過(guò)上次融資獲得的資金主要是用于建設(shè)上海的“超級(jí)工廠”，而此次的融資則是用于“一般企業(yè)開支”，資金規(guī)模也是此前一次的數(shù)倍。
這體現(xiàn)了特斯拉當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)困境。在過(guò)去一段時(shí)間中，通過(guò)提前發(fā)布基礎(chǔ)版Model 3、在全球范圍內(nèi)下調(diào)全線產(chǎn)品價(jià)格刺激銷量，并通過(guò)關(guān)閉部分實(shí)體店、裁員等一系列措施控制成本后，特斯拉交出的“成績(jī)”并不令人放心。
4月24日公布的一季度財(cái)報(bào)顯示，盡管已經(jīng)為上海工廠籌得了5億美元資金，但特斯拉3月底現(xiàn)金流已減少至22億美元，這一數(shù)字較去年年底大幅減少了15億美元。而去年連續(xù)兩個(gè)季度的盈利尚難持續(xù)，今年一季度，特斯拉超預(yù)期凈虧損7.02億美元。
在馬斯克的構(gòu)想中，特斯拉不僅要完成包括Model Y、皮卡等新車型的研發(fā)與上市，也要做自動(dòng)駕駛的領(lǐng)導(dǎo)者，他甚至放言，自動(dòng)駕駛將使特斯拉成為一家擁有5000億美元市值的公司。目前，特斯拉的市值僅為400多億美元。
資本市場(chǎng)看好特斯拉？
一個(gè)好消息是，盡管在很多分析師看來(lái)，特斯拉的財(cái)務(wù)狀況堪憂，但資本市場(chǎng)并不十分擔(dān)憂特斯拉的生存能力。
一方面，特斯拉的融資活動(dòng)進(jìn)展十分順利，在公布初版組合融資方案之后，華爾街的資本以“狼吞虎咽”的姿態(tài)迅速搶購(gòu)一空，因此特斯拉第二天便提高了融資額度，目前23.5億美元的交易已經(jīng)完成。
據(jù)悉，此次新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債執(zhí)行價(jià)為309.83美元，比243美元的官方售價(jià)高出了27%，利率則為2%，比特斯拉此前在2017年出售的最后一批可轉(zhuǎn)債資金成本更低，那時(shí)的利率為2.375%。
另一方面，二級(jí)市場(chǎng)也罕見地非常“配合”，特斯拉5月2日當(dāng)天上漲4%，次日又上漲4.5%，而當(dāng)一家上市公司擴(kuò)大股本，股價(jià)往往會(huì)下跌，因?yàn)樵谕惹闆r下每股收益將下降。
按照計(jì)劃，此次發(fā)行股票及債券的融資方有權(quán)在下個(gè)月再次購(gòu)買3.5億美元的股票和債券，屆時(shí)特斯拉將獲得最高27億美元的“輸血”。而在此次新股和可轉(zhuǎn)債發(fā)售完成后，特斯拉手頭的現(xiàn)金流達(dá)到40億美元左右。
特斯拉并沒(méi)有詳細(xì)披露這些現(xiàn)金的主要用途，只表示用于“一般企業(yè)開支”。對(duì)于特斯拉而言，“一般企業(yè)開支”既包括眼前，也包括“詩(shī)和遠(yuǎn)方”。眼前顯然是應(yīng)對(duì)訂單的交付與維護(hù)，而“遠(yuǎn)方”則包含了Model Y、皮卡等新車型的研發(fā)與上市，也包含了其自動(dòng)駕駛技術(shù)的快速迭代與升級(jí)。
據(jù)外媒報(bào)道，在5月2日宣布融資計(jì)劃之后，馬斯克在與高盛等投資機(jī)構(gòu)舉行的電話會(huì)議上描繪了其自動(dòng)駕駛的前景。他告訴投資者，自動(dòng)駕駛將把特斯拉變成一家市值為5000億美元的公司，他還表示，特斯拉產(chǎn)品將由于能夠通過(guò)軟件強(qiáng)化自動(dòng)駕駛功能而實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升，在三年內(nèi)價(jià)值能高達(dá)25萬(wàn)美元。
自動(dòng)駕駛是馬斯克近期展示的核心技術(shù)之一。4月22日，特斯拉曾發(fā)布自動(dòng)駕駛芯片“全自動(dòng)駕駛計(jì)算機(jī)”(full self-driving computer)，馬斯克在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上甚至給出了高級(jí)別自動(dòng)駕駛商業(yè)化的落地時(shí)間表，表示可在2020年推出100萬(wàn)輛規(guī)模的自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)。
盡管自動(dòng)駕駛商業(yè)化運(yùn)行客觀上仍困難重重，特斯拉本身也面臨著來(lái)自Waymo、通用旗下Cruise等企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而且其部分技術(shù)路線也在業(yè)內(nèi)遭到了質(zhì)疑，但資本市場(chǎng)似乎在一定程度上認(rèn)可了馬斯克。
當(dāng)然也有不同的觀點(diǎn)，“華爾街表現(xiàn)出的支持，也可能是在另一方面給特斯拉提供喘息的空間。”一位證券行業(yè)分析師表示。
值得一提的是，在相關(guān)融資文件中，馬斯克本人也將參與到這次融資中來(lái)，而且隨著最新融資方案中融資規(guī)模的提升，馬斯克計(jì)劃購(gòu)買股份的資金也從1000萬(wàn)美元提升至2500萬(wàn)美元。
融資闖關(guān)
從更實(shí)際的角度講，此次融資是為了讓特斯拉渡過(guò)眼前的“難關(guān)”。
2019年，特斯拉預(yù)計(jì)交付36-40萬(wàn)輛汽車，同比增長(zhǎng)45%-65%。加上今年年底有望投產(chǎn)的上海工廠的產(chǎn)能，特斯拉表示，今年全年有望挑戰(zhàn)50萬(wàn)輛的交付目標(biāo)。
特斯拉的當(dāng)務(wù)之急面臨如何盡快交付的問(wèn)題。作為一家新進(jìn)入汽車制造行業(yè)的公司，特斯拉在量產(chǎn)Model 3之初，就遭遇過(guò)“量產(chǎn)地獄”，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，Model 3的交付進(jìn)度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于計(jì)劃，令華爾街的分析師們失望。
去年6月，盡管Model 3的產(chǎn)量上來(lái)了，但實(shí)際上，特斯拉仍然面臨產(chǎn)品出現(xiàn)瑕疵、需要大規(guī)模返工的情況。隨著今年一季度Model 3遠(yuǎn)銷歐洲與中國(guó)，新的問(wèn)題又接踵而至。
首先是物流拖慢了交付速度，其次，特斯拉本身也犯了一些“低級(jí)錯(cuò)誤”。今年3月初，Model 3被中國(guó)海關(guān)暫停放行，并且已經(jīng)放行的車輛也不得銷售、使用，原因是有4批次共計(jì)1600輛Model 3標(biāo)識(shí)不合規(guī)。后來(lái)，盡管相關(guān)車輛已經(jīng)陸續(xù)交付，但這種“低級(jí)錯(cuò)誤”也拖延了交付進(jìn)程。
隨著Model 3基礎(chǔ)款、Model Y等新車型的推出，特斯拉可能重蹈覆轍。“新能源汽車面臨的問(wèn)題是銷量不穩(wěn)定，所以供應(yīng)商也不能給他保證一個(gè)持續(xù)的供應(yīng)方案，即便是特斯拉也不例外。”在闡述大規(guī)模量產(chǎn)為何是特斯拉的挑戰(zhàn)時(shí)，一位汽車行業(yè)專家對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
而在新增訂單方面，特斯拉反復(fù)搖擺的定價(jià)策略和銷售渠道也令人擔(dān)憂。今年一季度，特斯拉多次調(diào)整在售產(chǎn)品的售價(jià)，并在宣布關(guān)閉全部線下門店之后又收回了這一說(shuō)法。
在產(chǎn)品層面，特斯拉也遇到了諸多挑戰(zhàn)。近期，一輛特斯拉汽車在上海市徐匯區(qū)一個(gè)車庫(kù)內(nèi)自燃，引起了廣泛關(guān)注;美國(guó)本土還有一位已故車主的家人將特斯拉告上法庭，原因是其認(rèn)為特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)發(fā)生故障，導(dǎo)致車主在一場(chǎng)車禍中喪命;與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源打車平臺(tái)神馬專車也因其購(gòu)買的一批特斯拉車輛出現(xiàn)機(jī)電故障，在紐約時(shí)代廣場(chǎng)投屏“三問(wèn)”特斯拉維權(quán)。
這些小概率事件未必會(huì)大面積影響特斯拉的后續(xù)訂單，但類似的事件頻發(fā)，對(duì)特斯拉而言也未必不是警醒。
“特斯拉還沒(méi)有適應(yīng)不斷變化的電動(dòng)汽車市場(chǎng)。”一位汽車行業(yè)分析師表示，“沒(méi)有精心設(shè)計(jì)的營(yíng)銷體系和分銷物流，所以客戶、員工和投資者的管理，對(duì)它來(lái)說(shuō)都尤為困難而復(fù)雜。”
